产品平均毛利率提升使得公司业绩大幅增长。2010年公司产品平均毛利率达19.7%，同比增加1.67个百分点。公司产品毛利率的提高主要得益于产品价格的提高。在棉花价格不断上涨的情况下，纱线价格从2010年4月份开始迅速上涨，到目前涨幅超过100%，由于国内大型棉纺企业大多有自己的棉花进货渠道，因此棉花平均采购价格较低，公司产品平均毛利率同比提高是理所当然的。毛利率的提高使得公司实现利润总额4.57亿元，同比翻番。另外由于所得税率的降低，使得公司实现净利润3.71亿元，同比增长153.59%。

　　公司作为色纺纱行业龙头企业，未来将继续保持增长。色纺纱实现了传统白坯布染色所不能达到的朦胧的立体效果和质感。另外色纺纱的出现打破了纺织行业边界，更方便地实现了棉、麻、毛、丝、化纤等多种原料的自由混纺。另外色纺纱产品的水、电、汽消耗及污水排放与处理具有节能性和环保性。未来随着人们生活水平的提高，以及对自然色和环保的追求，色纺纱在纺织面料中的应用比例会逐渐提高。因此作为色纺纱的龙头企业，公司未来将继续保持稳定增长。

　　公司股权激励将促进公司管理层实现公司快速增长。公司拟向包括高管在内的62名员工授予股票期权总计1000万份（股票期权900万份，预留股票期权100万份），有效期为4年，激励对象在可行权日内按4：3：3的行权比例分三期行权，行权价格为27.77元，行权条件为：以2009年净利润为基数，2011年—2013年相对于2009年的净利润增长率分别不低于112%、154%、205%。这一期权激励计划将大大提高公司管理层的积极性，为公司未来业绩快速增长奠定基础。

　　高棉价时代将进一步使公司作为龙头企业的优势突出。2011年棉纺行业将进入高棉价时代，公司作为色纺行业龙头，具有较大的技术、品牌优势，产品定价话语权较大，成本转移能力较强。另外公司有具有棉花进货渠道优势，因此在高棉价时代，公司更具有较强的市场竞争优势。

　　我们继续给予公司“推荐”投资评级。经我们预测，公司11-13年EPS为1.41、1.83、2.38元，对应11—13年动态市盈率为19.11、14.72、11.37倍。我们继续给予公司“推荐”投资评级。

　　风险提示：公司市场扩张和出口形势的变化将影响公司的业绩。