小　安：股神也有保质期
　　不管你愿不愿意相信，股神的光环似乎正开始从80岁高龄的巴菲特身上渐渐褪去。
　　30日，巴菲特沉重地向外界证实了一个消息，他的头号接班人选、伯克希尔·哈撒韦下属中美能源控股公司董事长戴维·索科尔近期突然递交了辞呈。
　　公众和媒体对这一事件的第一反应是，为巴菲特和索科尔扼腕痛惜，同时也为伯克希尔的前景萌生担忧。要知道，围绕巴菲特接班人的讨论和猜想已持续了数年，但至今仍是一个问号。
　　不过，在笔者看来，索科尔辞职给巴菲特的打击，可能还不限于损失了一位优秀的接班人，更可能是损及股神的一世英明。
　　在30日发表的一封书面声明中，巴菲特除了褒扬索科尔这位得意门生的成就和贡献之外，还花了相当长的篇幅来介绍跟索科尔有关的路博润公司交易。伯克希尔在3月14日宣布，斥资90多亿美元收购这家润滑油企业。
　　尽管收购路博润最初是源自索科尔的力荐，但巴菲特坚称，相信索科尔买入路博润股票的行为没有违法，这不是他决定辞职的原因所在。
　　但问题在于，如果路博润案不是索科尔辞职的原因，那么巴菲特又为何要兴师动众地专门发表书面声明来解释这件事呢？事实上，不少业内人士已经在推测，美证券监管当局(SEC)可能很快就路博润收购案所可能涉及的内幕交易展开调查，索科尔可能卷入其中。
　　要知道，巴菲特从事投资数十年来，还从未卷入任何重大的内幕交易丑闻。这次索科尔的突然离任，很可能给股神的优异记录留下污点。
　　换个角度来看，即便没有索科尔的离职，抑或这次事件最终被证明只是个小插曲，巴菲特作为一位传奇投资人的光环似乎也在随着年龄的增长而减弱。
　　巴菲特最偏好的财务指标是每股净资产，他认为这是反映一家公司表现的最佳指标。不过，用这个指标来测算，巴菲特自己过去几年的表现并不能令他的崇拜者们满意。截至2010年，伯克希尔的每股净资产已连续两年跑输标准普尔500指数。而在过去8年时间里，有4年巴菲特都没能跑赢大盘。
　　时间轴拉得更长些，巴菲特的投资表现滑坡得越厉害。在截至2010年的12年中，伯克希尔公司的每股净资产增长有5年都不及美股大盘。相比之下，在那之前的长达34年中，伯克希尔公司仅有3次跑输大盘。
　　这轮金融危机后，巴菲特的表现也并不令人满意。早在2008年10月，巴菲特就撰文呼吁抄底股市，但最终被证明是抄在了半山腰。整个2009年，也就是股市刚刚从金融危机谷底反弹的第一年，伯克希尔的股价仅涨了2.7%，同期标普500指数飙升23%，创下十年来最差相对表现。
　　岁月无情，巴菲特不得不服老。考虑到伯克希尔公司高达近1600亿美元的庞大资产规模，要继续连续跑赢大市难度只会越来越大。
　　很多人可能注意到，近年来，巴菲特的风格似乎有所改变，从埋头潜心钻研牛股，到热衷于频频在公众场合作秀。就像他前不久在印度说的那样，自己已经不为钱工作很久了。更多的时候，巴菲特已经将精力用到投资以外的其他领域，比如享受人生，比如劝捐。
　　当然，股神就是股神。巴菲特在投资界所取得的成就和依然具有的强大号召力，恐怕迄今也没有几个人能及，这也是为什么巴菲特的接班人如此难觅的重要原因。

　　周科竞：备兑权证是坑害散户的好方法
　　长虹权证作为市场的最后一只权证，自己的生命也代表着一个种族的生命，谁来延续这个种族的未来，从目前的情形来看，非备兑权证莫属。
　　什么是备兑权证？就是由上市公司之外的第三方机构发行的认股权证，简单地说，就是投资者曾经熟悉的创设权证。只不过，未来的备兑权证全部来自创设。本栏以为，这也正是大机构坑害中小散户的必由之路。
　　权证的用途是什么？应该是避险。但A股的投资者一般忽视这一点，看重的是另一种比较危险的价值--炒作。权证可以炒作，最重要的一点就是没有新来的人搅局，但是备兑权证和允许创设的权证一样，从理论上讲可以弄出非常多的权证来，谁炒作谁就是自寻死路。
　　除了封杀炒作之路，操纵行权价值也是很重要的环节，一般来说，能够发行备兑权证的金融机构，大多与上市公司有深厚的联系，其中不乏持有大量该公司股票的大股东，这些机构完全有能力使备兑权证丧失行权价值，从而让自己赚取全部的权证认购费用。投资者届时要么放弃行权，要么就需认购比市价还贵的股票，怎么算都是亏损。
　　此外，如果备兑权证再允许投资者进行卖空交易，那么卖空的投资者将更加危险。例如如果一只权证对应的股票股价下跌，于是有非常多的投资者卖空该权证。此时发行备兑权证的机构大可以一边买入备兑权证，一边买入并拉高其正股股价，直至这些卖空的投资者割肉出局。
　　也就是说，备兑权证一旦问世，从其诞生的第一天起，就是一个小投资者与超级机构对赌的赌局，超级机构不仅制定游戏规则，还能左右最终开奖的结果，而广大的中小投资者赢面自然极低，几只权证之后，投资者的资金也将被席卷大半。
　　总结一下，所谓的金融衍生品，大多是由大型机构设计并经营，其目的便是加快自身赚取中小投资者利润的速度。但是对于中小投资者，如果能够认清楚金融衍生品的本质，并在适当的时机进行适当的操作，也是有可能从中渔利的。不过火中取栗，稍有不慎便会引火烧身，准备在未来参与备兑权证炒作的投资者，应三思而后行。

　　张瑞东：谨慎看待北京房价调控一城独降
　　北京市一城独降的调控目标，仍然是示范意义大于实际作用。要解决普通民众的住房问题，还是要从根本增加供给量，尤其是保障房、廉租房的供给，增速要远远大于商品房的供给。只有改善了供求矛盾，才会使市场出现平衡。同时，对于房价的考核，建议将保障房的供给量和价格作为单列目标，才会更好地体现调控政策的可行性。
　　北京市政府向社会公布了今年新建普通住房价格控制目标：加大住房保障力度，廉租住房应保尽保，公共租赁住房保障能力明显提高；新建普通住房价格与去年相比稳中有降。由此，北京市成为全国唯一房价调控目标出现降字的城市，被称为最给力的调控目标。
　　稳中有降，不容易。在目前已经公布房价调控目标的40多个城市中，大都将指标与GDP增速、居民收入增幅挂钩，普遍确定为10%左右的增幅，北京的一城独降的房价调控目标于是显得那么一枝独秀。对此，众多充满期待的民众自然欣喜，但我们认为还应多一丝谨慎。
　　为何这样说？其一，从房地产市场发展自身来看，北京市房价这几年虽然已经处于超涨的状态，但由于其特殊的政治、经济、文化中心地位，导致住房刚性需求仍会不断增加，房价大幅回调的可能性不大。政府调控政策的出台，当然会起到导向作用，但在供求失衡的市场关系中，房地产自身发展规律注定会起到决定性作用。何况，政府调控的主要目的并不是要把房价拉下来，而是稳下来。
　　其二，从政府调控目的来看，稳中有降，恐怕首先要保证稳的成分比较大，降其实是一个远期的、模糊的目标。有北京市住建委官员表示：北京市总体的目标就是在遏制房价过快上涨的基础上，保持房价市场的稳定。由此可见，政府部门对房地产市场调控的主导思想还是要把增长的速度压下来，使房价处于一个相对健康、平稳的趋势，而并不是直接把价格打下来。这种态度必然会传导给市场，对市场预期起到暗示作用。
　　其三，北京市施行的限购政策，正在将地产市场的供求关系推向极端状态。限购令虽然是特殊时期的特殊举措，在目前对抑制投资、投机过热起到了降温作用，但从长远来看，其对刚需的抑制作用不可高估。虽然一些购房者受到限购政策影响不能买房，但这部分需求并未消失，如果市场供应问题得不到很好解决，一旦政府干预政策退出，需求可能会出现强烈反弹。
　　所以，北京市一城独降的调控目标，仍然是示范意义大于实际作用。要解决普通民众的住房问题，还是要从根本增加供给量，尤其是保障房、廉租房的供给，增速要远远大于商品房的供给。只有改善了供求矛盾，才会使市场出现平衡。同时，对于房价的考核，建议将保障房的供给量和价格作为单列目标，才会更好地体现调控政策的可行性。

　　刘　柯：基金忙一年不如银行三五天
　　近日，60家基金公司2010年年报出齐，总共729只基金一年只赚50.82亿元，这个数字，甚至不如中、工、农、建、交五大银行4天的利润。2010年，五大行全年实现净利润5446.96亿元，每天净赚14.75亿元。由此可见，在中国做股票，不仅中小散户不行，就连财大气粗的正规军也不行，都难呀！
　　为什么这么难呢？见仁见智。按道理说，中国的证券化率已经在快马加鞭，资本市场也受到空前的重视，但为什么A股指数却一直游离在宏观经济增长之外？别说跟上GDP了，就连跟上世界主流资本市场的步伐，也显得很艰难。日本遭受那么大的地震灾害，日经指数也顽强地向震前回升，目前9755点的指数位置，已经比最低点回升了18.5%，距离地震发生前只有5%不到的失地了；身处因金融危机与经济滞胀旋涡的美国，其道琼斯指数基本已经收复百年不遇的金融危机失地，最近更是叠创反弹新高。反观A股，GDP连年高歌猛进，指数涨了多少？有多少投资者赚了钱？
　　原因是什么？同样见仁见智，但有一点我们不得不承认，那就是世界各国对资本市场的重视。这种重视，不仅仅是抽血式的融资，而是把资本市场塑造成对经济发展信心的标杆。股市在资本主义国家，就是一种象征，因此，就算其实体经济出现了诸多问题，但资本市场不能乱，而且更需要细心呵护。日本政府在地震后不断向资本市场注资，为什么？就是要提振信心，稳定繁荣的资本市场，是一个国家经济的象征。有意思的是，对于中国这个世界第二大经济体来说，我们对于资本市场的定位从来都是模糊的，它既不是宏观经济的晴雨表，也无法成为一个真正的投资渠道，它对中国经济最大的贡献，就是不断地抽血融资。而现实是，宏观经济好的东西没有一样体现到A股，坏的甚至中性的东西一出来就让A股草木皆兵，这就是A股特色。

　　水　皮：银行股有估值回归要求 金融股将会震荡上升
　　水皮在节目中谈到，目前银行股估值偏低，有强烈的估值回归要求，金融股将会震荡上升。
　　主持人：截至昨天，四大银行的年报是齐齐出炉了，怎么看待这高业绩对于银行板块带来的投资机会呢？
　　水皮：高业绩跟银行股本身的成长性有一定关系，因为20%到30%的业绩并不是只有去年才有，平时它也能保持在20%左右业绩增长，去年这个业绩增长考虑到09年宽松的货币政策实施的后果，就是带来了银行大量信贷额度的增加，利差层面的受益者应该是有所增加，因为银行还是靠贷款赚钱的。
　　第三方面银行股是严重低估的一个品种，受宏观调控的影响，银行股估值偏低，成长性也有优势，估值也有优势，所以他们有强烈的估值回归的要求。
　　主持人：确实在前几天的上冲3000点的过程中，银行板块带来巨大的贡献，但是另一方面大盘在上冲3000点得而复失之后，一直是上攻乏力，怎么看待二季度的行情？今天正好是三月份的最后一天。
　　水皮：我觉得今年行情应该是二八转换完成的行情，大家都说国债一而再、再而三，所以现在金融股板块持续走强的过程，但走强仅仅是第一步，对于金融股板块来讲，仅仅是盘出底部的第一个阶段，在这个阶段过程中，伴随着其他中小板、或者创业板的去泡沫化或者补跌，它有一个翘翘板的效应，当金融股走出盘局之后，后面还会有震荡上升的过程。

　　吴敬琏：经济改革大关未过
　　十二五时期，中国转变经济发展方式的核心在于从投资驱动型增长转向基于生产率提高的增长模式，而改革开放是加快转变的根本动力。中国著名经济学家、国务院发展研究中心研究员吴敬琏30日在香港作出以上表述。
　　香港大学30日正举行建校百周年系列活动，吴敬琏受邀出席以展望十二五为题的讲座，分析以加快转变经济发展方式为主线的十二五规划，以及中国经济未来五年能否持续稳定发展的关键。
　　中国政府30年前首提转变经济发展方式的目标，将其列入五年规划也有15年。吴敬琏认为，转变的过程遭遇到体制性障碍，如政府保持过大的资源配置能力、以GDP增长为主的政绩标准、以及财税体制的缺陷等。
　　这些障碍能不能克服，是决定转型成败的关键，吴敬琏表示：有人说现在到了由经济改革谈政治改革的时候，但我认为中国经济改革的大关还没过。
　　他又指，在国有经济布局调整和国有企业改革、金融市场的形成和监管体系的完善、汇率形成机制的市场化、法治建设和社会保障体系的改革等诸多领域中，政府的改革是症结点所在，要建立现代国家和市场经济条件下的政府。
　　推进改革势必遇到来自既得利益和意识形态的种种阻力和障碍，以上改革需要有顶层的整体设计和具体的实施方案，也要有处理阻力和障碍的决心和执行力才能成功。吴敬琏强调。
　　被问及香港与十二五规划的关系，吴敬琏称，未来珠三角地区将升级现有制造业并大力发展服务业，香港因具有金融业和供应链管理的经验优势，在其中可扮演非常好的角色。
　　他指，近十年来，珠三角发展不及长三角地区，因为后者有上海；而香港可作为资源配置的枢纽，与珠三角紧密结合。

　　叶　檀：请关闭天津文交所 这样的市场必须推倒
　　天津文交所乱象频生，折射出在规则不健全、流动性过剩、投机过度的市场，一个为了政绩与流动性而存在的投资市场，将是可怕的投机之源。
　　天津文交所的罪过并不在于资金来源于民间，并不在于大股东可能是房地产开发商出身，民资与开发商并不一定是谎言的代言人，天津文交所的罪过在无视金融市场规律、有意制造混乱的市场规则。
　　天津文交所炒作的是实际化永远无法兑现的权证。将文化艺术品切分成一定的份额进行交易，实际上是让交易者拥有实物的部分权益。与一般的权证不同，艺术品权属具有不可分割性，将艺术品份额化之后进行市场交易，实际上就是一场永远不可能获得实物的虚拟资金的击鼓传花游戏。与普通的上市公司证券也不同，艺术品的定价具有相当程度的主观色彩，没有基本面的约束，每一份额的价格可以脱离基本面炒到天上，泡沫空间比证券交易所的股票要大得多。
　　天津文交所制定的规则有意制造远比房地产市场疯狂的资产泡沫。
　　入市门槛较低，交易份额每份1元，按1000份或1000份的整数倍进行申购。在合格投资人标准中，规定投资人的开户资金不得低于人民币5万元。虽然也制定了高风险领域投资标准等，亡羊补牢也没有制止住市场的疯狂。有5万元存款、申购1000元就可以交易，可见，文交所的初衷是将交易渗透到平民之中，很难想象5万元资金、1000元份额会是专业交易者。
　　天津文交所制定的退出机制，几乎不可能实现艺术品的物权转移，从而沦为彻底的炒作。
　　规则规定全体投资人向交易所申请可以正常退市，单个持有人持有全部份额，定期份额达到规定期限后竞价交割成功的正常退市，不定期份额要约收购成功的，正常退市。交易所规定的申购数量让竞价收购与要约收购成本极高，申购数量上限由本所在份额发行总量5‰的范围内确定。费尽九牛二虎之力进行要约收购或者竞价收购，可能需要从成百上千人手中收购份额，最后的份额拥有者将把价格抬得极高。单个投资人持有单只艺术品份额比例达到67%时触发要约收购，收购单价不得低于要约收购停牌前180个自然日内要约收购人买入该份额的最高价格。
　　真正的藏家不可能到文交所交易，因为拍卖交易所支付的物权转移成本比文交所要低得多。能够在拍卖场与收藏市场获得认可的一流画家，也不可能把画作拿到文交所进行拍卖。进入市场的主流群体基本可以确定，习惯于泡沫中生存、T 0交易的风险投资者，他们将吞噬抵挡不住诱惑入市的普通投资者，在艺术家方面，基本可以肯定是希望在市场炒作中获得名利的艺术界人士。天津文交所打着艺术品交易大众化的名义，在鼓励恶劣的资本市场丛林文化，这是明显的骗局。
　　交易所与代理商为了中间费用必然提高估价，鼓励市场炒作。以今年1月26日首批上市艺术品为例，白庚延的《黄河咆哮》发行价格为600万元，发行数量600万份；《燕塞秋》500万元，发行数量500万份。就在几个月前的2010年12月4日，保利的《中国当代水墨》拍卖专场中，一幅白庚延的《千峰接云图》以350万元高价落槌，加上佣金，此幅作品每平方尺接近30万元，已经创出白庚延作品成交纪录。
　　高估值只是疯狂的开始，开盘当天价格翻番，2月14日就达到5倍，3月14日分别涨至12.97元、12.90元；3月24日，《黄河咆哮》中间摸高到18.70元，收盘于15.44元。两件艺术品的净投资回报率一度接近1100%。当泡沫崩溃，最后的接盘者将付出沉重代价。
　　可怕的是，按照规则在正常退市的份额标的物自退市之日起届满一年可重新申请上市。也就是说，对于一件艺术品的炒作可以没完没了，庞氏骗局还有结束之时，天津文交所的厉害更在著名的麦道夫之上。
　　天津文交所的经营者与管理者不具备起码的经营理念与规则意识。先是匆匆推出交易所，在市场风险日增、质疑声日多后，短期内连续更改规则，两次修改规则，数次改变开户制度，四次推迟开户公告，3月27日推迟开户业务。在第三批艺术品中，增设了6个单有艺术品种，人们无法了解与拍卖交易有什么本质区别。
　　这家不愿意面对公众的贪婪交易所，体现了中国资本市场中最糟糕的一面，为了市场，条件不成熟也强行创新，公开鼓励疯狂投机，互相推诿监管责任，巨额盈利分配不透明，加之为艺术品洗钱开通渠道与庞氏骗局阴影--这样的市场必须推倒，越快越好。

　　李迅雷：外汇大量流入推高房价
　　中国的产业升级是一个必然趋势，中国产业升级过程当中，外贸出口起到一个非常积极的推动作用，但是仅仅有这么一个自然增长的趋势还是不够的，需要有政府的政策扶持，需要我们进一步的进行金融的改革开放，需要有民间资本跟政府的政策有一个更好的结合。
　　第一个建议，调整出口退税政策。
　　我们出口退税总额越来越高，是不是有很大的必要，是值得商榷的。我估计今年我们的外贸顺差，大概是在700多亿美元左右。如果是700多亿美元的话，那么就意味着我们的出口退税额就要超过我们的外贸顺差了。这显然是有点说不过去的。既然我们对于高耗能、高污染、资源性的这些产业产品出口要进行限制。是不是对这些产业出口退税比重也应该做一个适当调整呢？在金融危机爆发之后，我们先后7次上调了出口退税率，涉及到商品税号达到8000多个。那么现在次贷危机已经过去，我们是不是要把原先7次上调出口退税额有一定的回调？这应该值得考虑，毕竟我们经济发展已经到一定阶段了，要解决我们的产业升级问题，不能够完全以我们的就业为理由来保持我们的低附加值、高耗能产品比较高的出口退税额。
　　第二个建议，鼓励民间资本的海外投资。
　　我们的外汇储备相当大的一部分去买美国国债。到美国去买国债，是低收益、低回报的，还要承受人民币升值之苦，承受美元贬值之苦。而人家到我们这边来投资，人家是既可以享受到人民币升值的好处，又可以获得一个比较高的收益率。
　　举个例子说，拿我们的钱存银行，存了银行之后得到的储蓄率是比较低的，然后我们又反过来向这个银行来进行贷款，就把我们存的钱再借回来，所以我们吃的是倒利差。形成这种格局的根本原因就在于我们对民间资本没有放开。
　　就是因为大量的外汇流入，我们外汇储备增加，我们被动的印人民币，使得我们的广义货币不断的增加。广义货币的增加，使得我们货币一部分进入房地产，另一部分去买商品，使得我们的商品价格出现一轮的攀升。
　　怎么来解决这个问题呢？通过鼓励海外投资，既可以来消化我们不断增加的货币，又可以使我们的产业通过海外投资，对发达国家先进制造业进行投资，使得我们产业水平也能够得到一定的提高。鼓励海外投资现在已经是到达非常紧迫的时候了。
　　具体操作过程当中，一方面我们要鼓励民间海外投资证券和房地产；另一方面，对于企业来讲，我们可以利用香港作为一个平台，利用香港越来越大的人民币离岸市场来拓展海外业务，这样也是有利于推动人民币的国际化。作为中资的金融机构，实际上也可以来参与这一过程。

　　杨百万：4月股市不会比3月好
　　首先看一下3月份的信息，首先是3月份以稀土为代表的资源类个股成为了A股市场上最强势的板块之一，无论是从稀土等稀有资源，还是说PTA等化工下游产品，其股价的上涨核心逻辑就是--涨价，而利比亚动乱和日本震后重建等外部因素也成为了全球通胀的有利推手。在之前市场将我国央行运用多种货币政策工具有效管理流动性、保持合理社会融资规模和货币总量解读为紧缩放缓的标志，但从大局上看，难免有失偏颇。
　　管理层在欧美发达国家的货币政策转向之前先行对内收缩，可以防止欧美等发达国家货币政策突然转向对新兴经济体的冲击，因而具有一定的前瞻性和必要性。
　　 从A股近期走势来看，这种政策取向至少在短期得到市场的正回馈，而非市场之前所预期的紧缩放缓。4月上旬即将公布的经济数据中，机构预测3月CPI将创出新高，均值在5.3左右；PMI指数也将同比回升。
　　一方面是通胀压力继续上行，另一方面是经济增速放缓好于预期，这既肯定了此前紧缩货币政策的正确性，同时也为政策的进一步施展提供了空间。
　　就中期而言，紧缩必然会对经济增速和中下游企业形成一定影响，目前市场只能说对利空已有预期，但对利空的消化并不充分，仅凭利空兑现就坦言盲目看多和局势不稳盲目看空同样不可取。
　　 流动性阶段性充裕是支撑个股行情的重要因素，但本周发行的1年期央票创下990亿元天量，加上3月前三周公开的市场净回笼资金的持续放量，在资金面开始逐步的收紧累计效应已开始有反应了，这点从近期的个股下跌家数不断增加以及创新高家数不断减少的上涨背离中可窥出。加上4月初也将面临着加息的敏感时点，所以市场4月的流动性环境明显上是不如3月份的。