受3000点一线整数关口阻力及3月CPI可能破五并引发政策紧缩的担忧等多重压力影响，本周深沪大盘呈现冲高回调的态势，两市股指分别下跌1.87%和0.35%。不过，从周五强劲反弹的走势来看，市场低位承接和做多意愿仍然较强。从技术形态来看，自2月中旬以来，上证综指基本围绕2840点—3010点区间反复震荡；在可以预见不存在重大负面因素的情况下，半年线与60天均线的技术支撑可以作为重要参考。同时考虑到未来政策紧缩空间相对有限和上市公司一季报业绩将逐渐明朗，市场悲观谨慎情绪有望逐步缓解。

　　主动回调有利积蓄冲关动能

　　实际上，3000点一线的主动回调及当前估值水平已经在一定程度上反应了市场对未来经济增长放缓、通胀高企和紧缩政策持续的预期。市场普遍预计，受翘尾因素回升及输入性通胀压力的增加，3月份的CPI或将突破5%。而以稳物价为第一要务的央行必然出手，上调存准和加息再度面临时间窗口。不过，本周上证综指在触及3000点一线后主动回调，正是对未来政策压力的提前释放和主观反应。客观上，本周的主动回调在减轻上行压力的同时，也有利于重新积蓄冲关动能。

　　开户热情高涨，中期资金无忧

　　注意到，2月中旬以来截至目前，新增A股账户数水平连续5周超过33万户/周，最近一周新增A股账户数达到40.7256万户；另外基金开户数也是连续保持较高水平，从2月14日当周的7.3167万户，最高上升到10.9962万户，最近基本保持在9-10万户之间，而最近一周基金开户数为9.1055万户。新增A股账户数和基金开户数保持较高水平表明近阶段市场开户热情保持高涨。从投资逻辑而言，开户数的增加意味着增量资金的不断进场和做多动能的积聚，从而为后市行情的深入发展奠定资金面基础。

　　近期反复强调，在负利率状态下，居民资产配置结构发生明显变化，尤其是在经济可能面临滞涨的背景下，消费意愿受到遏制，储蓄和“变相储蓄”(投资A股市场、购买基金等理财产品)意愿明显增强，从而产生“居民储蓄搬家现象”。因此，在实际负利率状态下，居民储蓄资金分流将为A股中期格局带来增量资金支持。

　　季报业绩将成四月行情主线

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　　值得关注的是，4月份A股市场将迎来年报和一季报披露的高峰。好于预期的业绩表现有利于缓解市场的担忧情绪，并有望成为行情发展的重要驱动力。从历史经验来看，在年报或季报业绩披露期间，业绩将成为影响股价波动的关键因素，因此季报业绩有望成为四月行情的重要投资主线之一。

　　而在通胀背景下，煤炭、有色、稀土等资源型板块就值得重点关注。本周五煤炭板块大涨4.02%，表明主力资金已有所动作，事实上，本周稀土、有色及煤炭板块的异动表明季报行情正逐渐拉开帷幕。根据预测显示，一些行业景气度较高或受益产品价格上涨等推动，业绩表现超出市场预期，包括化工、有色、银行、白酒、家禽等行业业绩值得期待；另外，建筑建材、电子元器件、通讯设备等一季度业绩将有较好表现，相关的个股机会有待投资者挖掘。

　　[今日消息面]

　　周五主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、央行行长周小川3月31日表示，对让人民币早点加入特别提款权(SDR)的要求表示欢迎。人民币加入SDR“没有绝对的条件”，在全球范围内人民币被广泛接受还需要一个过程。央行货币政策委员会委员李稻葵在会议间隙也表示，人民币国际化程度实际上已远超SDR在国际范围内的运用，人民币可自由兑换不应该成为其进入SDR讨价还价的条件。

　　2、4月1日，深交所发布实施《创业板上市公司公开谴责标准》，明确和规范了创业板上市公司公开谴责的认定标准，进一步健全和完善了纪律处分自律监管执法机制。下一步深交所将适时向社会公布主板和中小板上市公司公开谴责标准。

　　3、香港人民币IPO的脚步声越来越近。港交所日前确认，306家经纪行及28家托管商通过测试，可在首阶段参与人民币IPO的交易。中银国际、海通国际、国泰君安国际、建银国际、安信国际等23家中资券商悉数过关。

　　4、2011年3月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为53.4%，环比上升1.2个百分点。本月PMI指数回升，具有一定的季节性特征。与往年同期比较，回升幅度较为平缓。显示出当前我国经济在向宏观调控的预期方向发展，但目前这种经济平稳增长的趋势仍需要进一步巩固。

　　节后A股重新恢复上涨可能性增加

　　每逢临近节假日的时候，市场往往给投资者带来惊喜。在持续了近一周的疲软行情后，周五A股终于迎来探底反弹走势。沪指盘中大涨30多点，一举收复了5、10、30日短中期均线。日K线呈现阳包阴走势，这可能会是市场结束调整，由弱转强的信号。一方面收复短中期均线后股指已突破了前期获利盘的回吐压力；另一方面，目前的连续震荡调整并未破位均线多头排列。如周末无利空消息出台，下周A股重新上涨的可能性会大大增加，可保持适当乐观。

　　从市场热点看，房地产股出现大面积反弹上涨。从目前市场消息来看，地产调控对地产投资的影响并未显现，刚刚出炉的地方政府调控房价纲要中，全国90%的城市仅限制房价涨幅上限，却没明确要求下跌。显然，国十条调控政策经由上自下的宣传后，已经变味。再加上保障性住房建设的口号宣传，房地产板块有较强的估值修复的理由。

　　金融、券商、钢铁、石化双雄重新回暖，市场资金转向这些个股上来，说明了投资逐渐由高估值市场向低估值市场的品种靠近。由于未来宏观调控存在着不确定性，低估值的周期性蓝筹板块具有更高的安全边际，获得机构资金关注程度也慢慢大起来。另外，投资者需要谨慎个股业绩风险，近期有许多跌幅居前的股票都是存在业绩风险的。我们认为，在年报公布的高峰时期，上市公司业绩已经成为市场投资的主要因素，后市个股的两极分化是难免的，因此投资者要关注一些业绩未达预期但维持高价的个股下跌对市场的负面影响。

　　对于后市，股指虽然收复了中期均线，但很难说市场就马上将进入强势区域，后市的关键还在于3000点和前期高点的突破。我们不担心目前点位的调整，但有些担心3000点关口压力。虽然目前市场的上涨已具备了一定的广度，但是目前成交量萎缩得太快，周五上海市场仅有1200亿元，以这样的成交量去冲击3000点是几乎是不可能的，因此投资者后市应主要观察两市成交量的变化。(世基投资)