3月份官方PMI回升至53.4% 略低于市场预期
　　中国物流与采购联合会周五发布的数据显示，3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为53.4%，环比上升1.2个百分点。结束连续三个月的回调走势，但仍略低于市场预期。
　　据彭博社调查经济学家此前预期3月该指标将回升至54点。本月早前汇丰发布的中国3月PMI数据预览显示，3月份制造业活动较2月份有所回暖。
　　中国物流与采购联合会表示，本月PMI指数回升，具有一定的季节性特征。与往年同期比较，回升幅度较为平缓。显示出当前我国经济在向宏观调控的预期方向发展，但目前这种经济平稳增长的趋势仍需要进一步巩固。
　　特约分析师张立群分析也认为：PMI指数在连续3个月回调以后，本月出现回升，与目前经济增长逐步趋稳态势一致。但1-2月份投资增长高位稳定，出口与消费增长均现回落，总需求增长水平降低。如果库存在未来再出现调整，经济增长仍有趋降的可能性。新出口订单指数提高、购进价格指数降低，对企业经营具有积极意义，但还需继续观察。
　　PMI是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一，对国家经济活动的监测和预测具有重要作用。通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济衰退。（全景）

　　PMI平缓回升 紧缩政策效果显现
　　【财新网】（记者 陈璐）中国物流与采购联合会（下称中采联）今天（4月1日）公布，3月中国制造业采购经理人指数（PMI）由2月的52.2%回升至53.4%。
　　这一官方数据结束了去年12月以来的下降势头，但上升幅度明显低于往年同期，且低于市场预期的54%-55%。
　　中采联分析认为，3月PMI具有一定的季节性特征。且与往年同期比较，回升幅度较为平缓，显示出当前中国经济在向宏观调控的预期方向发展。
　　中金公司首席经济学家彭文生也认为，今年前两个月宏观数据显示当前经济出现了一些初步放缓的迹象，包括新开工项目投资和零售增速的下降。3月份PMI上升幅度小于往年，与这些迹象一致，显示政策紧缩效果已经体现在实体经济上。
　　中采联的数据显示，从各分项指数来看，整体呈小幅回升趋势。与2月相比，采购量指数、进口指数、购进价格指数回落，其中后两个指数回落接近2个百分点；其余各指数有所上升，其中积压订单指数、产成品库存指数上升幅度较大，超过4个百分点。
　　其中，3月新订单指数为55.2%，比上月回升0.9个百分点；新出口订单指数为52.5%，比上月回升1.6个百分点；生产指数为55.7%，比上月回升1.9个百分点。相对而言，进口指数有所下降，比上月下降1.9个百分点至52.0%。
　　中采联特约分析师张立群认为，上述数据与目前经济增长逐步趋稳态势一致。新出口订单指数提高、购进价格指数降低，对企业经营具有积极意义，但还需继续观察。但1月-2月投资增长高位稳定，出口与消费增长均现回落，总需求增长水平降低。如果库存在未来再出现调整，经济增长仍有趋降的可能性。
　　彭文生认为，投资增速正在向着更可持续的方向转变，1月-2月汽车和建材的消费增速下降也是政策主动调控的结果，整体经济增速虽然可能将有所放缓，但是硬着陆可能性不大。（财新网）

　　路透社：PMI终止连续三个月跌势 经济平稳增势仍需巩固
　　中国3月宏观经济先行指标--官方制造业采购经理人指数(PMI)CNPMIB=ECI由前月的52.2升至53.4,终止此前连续三个月跌势,不过目前经济平稳增势仍需进一步巩固.
　　该指数低于路透此前访问的13位分析师给出的预估中值54.0.
　　分项指数中,采购量指数、进口指数、购进价格指数回落,其中後两个指数回落接近2个百分点;其馀各指数有所上升,其中积压订单指数、产成品库存指数上升幅度较大,超过4个百分点.
　　中国物流与采购联合会(简称CFLP)公布的官方PMI自2009年3月升至50上方後,已连续第25个月保持在50以上.
　　制造业PMI是一个综合指数,按照国际上通用的做法,由五个主要扩散指数加权而成.通常PMI指数在50以上,反映经济总体扩张;低于50,反映经济衰退.
下表为各月制造业采购经理指数(PMI):

____2011年 _____ ______________________2010年____________________________

3月 2月 1月 12月 11月 10月 9月 8月 7月 6月 5月 4月 3月

PMI(%) 53.4 52.2 52.9 53.9 55.2 54.7 53.8 51.7 51.2 52.1 53.9 55.7 55.1.(.路.透.社)

　　华尔街日报：3份PMI为政府采取更多紧缩措施创造空间
　　中国物流与采购联合会(China Federation of Logistics and Purchasing, 简称CFLP)与中国国家统计局周五联合发布的数据显示，中国3月份官方采购经理人指数(PMI)升至53.4，2月份为52.2。
　　当月PMI上升表明3月份中国制造业活动增速在连续三个月放缓之后实现反弹，这可能有助于缓解对中国经济大幅放缓的担忧，并为政府在未来数月采取更多紧缩措施来抑制通货膨胀创造空间。
　　3月份购进价格指数降至68.3，2月份为70.1。
　　PMI高于50表明制造业活动处于总体扩张状态，低于50则反映制造业出现萎缩。
　　CFLP分析师张立群在公告中表示，1-2月份期间投资保持高速增长，而出口和消费增速均有回落；社会总需求增长放缓；若企业在未来调整库存，仍可能导致经济增速下滑。（.华.尔.街.日.报）

　　中国制造业PMI向好，澳元/美元小幅走高
　　周五(4月1日)亚市早盘，澳元/美元小幅走高，因中国官方制造业采购经理人指数数据表现强劲，暗示中国经济增速依旧迅猛。
　　数据显示，中国3月官方制造业采购经理人指数(PMI)为53.4，预测为54.0，上月为52.2。
　　分析师称，尽管中国官方制造业指数稍逊于预期，但仍维持在50的扩张临界点上方，暗示中国经济增长依旧强劲，将加大对澳洲原材料需求，利好澳元。
　　北京时间9:16，澳元/美元报1.0329/33。（.汇.通.网）

　　渣打银行：3月中国PMI季节性回升 未来两月回落
　　路透中文1日消息，英国渣打银行周五表示，尽管中国3月官方和汇丰PMI均有所回升，但预计未来两个月PMI仍将趋弱，因中国经济未出现快速增长，且伸贷将持续紧缩。
　　中国3月官方制造业采购经理人指数(PMI)因季节性因素终止此前连续三个月跌势，但升幅较为平缓，显示经济平稳增势仍需进一步巩固；同期，汇丰PMI微升至51.8，脫离七个月低点。
　　报告并就3月PMI数据分析指出，若该数据未经季节性调整，那麼则非常疲弱，并暗示增长已更大幅度的放缓。不过，若该数据确实已经过季节调整，那麼则显示增长非常不错。
　　尽管3月购进价格指数回落显示输入性通胀压力有所趋缓，但此前中国证券报发表评论文章指出，3月居民消费价格指数(CPI)涨幅再度突破5%的可能性相当大，在负利率仍较明显的情况下，加息窗口可能随之再开。（财华网）

　　美银美林:3月份PMI走高主要受季节性因素影响
　　美银美林经济学家陆挺表示，3月份中国制造业采购经理指数PMI走高主要是受季节性因素影响，市场无需对PMI的小幅波动而做出过度反应。
　　美银美林4月1日撰文表示，中国物流与采购联合会１日公布数据显示，３月份制造业采购经理指数PMI为53.4，较2月份上升1.2个百分点，在连续三个月回落后再度上行。
　　对此美银美林经济学家陆挺表示，3月份PMI上升主要受就业推动（就业指数从1月的48.9上升至51.8）；很明显这是季节性的，因为中国工人通常会在春节前辞去工作，然后在节日后重新寻找新的工作。市场不需要因PMI的小幅波动而反应过度。
　　生产指数从2月的53.8上升至55.7，这得益于季节性因素和经济的强劲增长。需要指出的是，3月11-20日中国每日粗钢产量环比增长2.6%至194.5万吨的新纪录。
　　3月份新增订单指数从2月份的54.3上升至55.2，动力主要来自出口订单。
　　陆挺表示，这些数据显示中国经济一季度增长良好（只有非常温和的放缓）。我们预计一季度GDP同比增幅将达到9.6%，与2010年第四季度的9.8%相比略有下降。预计全年增长将达到9.3%。
　　产成品库存指数明显上升，从2月的46.4上升至51.3。此数据与美银美林之前的评论相符。规模以上工业企业产成品库存增长明显（从2010年1-11月的9.0%增至1-2月的22.0%），表明企业信心正在提升。
　　美银美林表示，通胀，尤其是PPI，将比较高，但是加速的趋势可能比较温和。3月份采购价格从2月份的70.1放缓至68.3。但是这种波动可能受季节性因素影响。我们预计3月份PPI同比增幅将从2月份的7.2%上升至7.8%。3月份CPI同比增幅将冲高至5.5%，之后会小幅回落，然后在6月份会再次冲高至5.5%以上。（世华财讯）

　　中信证券孙稳存：PMI实际上是回落的趋势
　　4月1日上午消息 中国物流与采购联合会发布PMI指数为53.4%，环比上升1.2个百分点。对此，分析师表示，短期内经济趋向于活跃，4月份继续走高的可能性较大，不排除加息或上调存款准备金率可能。
　　交通银行)首席经济学家连平认为，3月PMI指数回升，体现了一定的季节性特征，4月份继续走高的可能性较大，但是这并不能显示出全年的趋势。
　　中信证券宏观经济分析师孙稳存则认为，剔除季节性因素后，PMI实际上是回落的趋势。
　　本月进口指数为52.0%，比上月下降1.9个百分点；新出口订单指数为52.5%，比上月回升1.6个百分点。连平认为，进出口活动也与春节因素相关，春节过后趋向于活跃，不过整体国际环境目前复杂多变，尚需观察。
　　从美国就业和资本市场情况看，虽向好，但向好发展不明显。去年中国贸易顺差约1800亿美元，他预测，今年贸易顺差会有所减少，大概在1000-1500亿元美元之间。
　　而从整体经济活动看，连平表示，经济活动短期内趋向于活跃，主要表现为工业生产方面，尤其是与投资相关的工业生产活动有可能增长较快。近几个月消费增长有所减缓，未来各类消费品生产增长或减弱。
　　基于目前的整体经济运行态势，连平表示未来货币政策工具调整的频率会有所下降，方式会更灵活。他认为，下半年CPI会回落，出于前瞻性考虑，未来一段时间持续加息的必要性明显降低，存款准备金率持续高频率调整也会下降，公开市场操作尤其是央票力度会加大。
　　不过，当前物价压力较大，不排除4月份上调存款准备金率和加息的可能性。
　　孙稳存也表示，目前通胀水平仍然较高，尽管CPI涨幅有所减速，但是属于温和减速，且在预期中。

　　中金公司：3月PMI明升实降 预计4月还将加息1次
　　PMI低于预期，紧缩效果显现：3月份PMI较2月上升1.2个百分点至53.4%，低于市场预期的54%和我们预期的55.4%，结束了去年12月份以来的下降态势，但上升幅度明显低于往年（过去6年，3月份PMI相对2月份水平平均上升了3.6个百分点）。今年前两个月宏观数据显示当前经济出现了一些初步放缓的迹象，包括新开工项目投资和零售增速的下降。3月份PMI上升幅度小于往年，和这些迹象一致，显示政策紧缩效果已经体现在实体经济上。
　　分项指数显示内需出现放缓迹象：
　　从各分项指数来看，本月新订单指数为55.2%，比上月回升0.9个百分点；生产指数为55.7%，比上月回升1.9个百分点；进口指数为52.0%，比上月下降1.9个百分点；新出口订单指数为52.5%，比上月回升1.6个百分点；从业人员指数为51.8%，比上月上升2.9个百分点；购进价格指数为68.3%，比上月回落1.8个百分点。
　　从PMI总指数的5个扩散指数看，和过去6年3月份平均上升幅度比较，今年3月份的新订单指数、工业生产指数和新出口订单指数的上升幅度相对较低，而购进价格指数和进口指数转为下降，从而使得总指数的上升幅度明显低于往年。从需求的先行指标看，反映内需的新订单指数小幅回升0.9个百分点至55.2%，反映外需的新出口订单指数回升1.6个百分点至52.5%，上升幅度显著小于往年平均（过去6年3月份这两个指数分别从2月份水平上升4.4个百分点和5.6个百分点）。
　　购进价格指数涨幅收窄，通胀压力得到控制。3月份购进价格指数有所回落，较2月份下降1.8个百分点至68.3%（2月较1月上涨0.8个百分点至0.1%）。PMI购进价格指数与PPI环比增速的相关性较高，预计3月份PPI环比涨幅将缩小。
　　维持今年还会加息1次的判断，时点在4月份可能性较大。我们认为经济放缓现象显示政策正在取得预期效果，投资增速正在向着更可持续的方向转变，1-2月汽车和建材的消费增速下降也是政策主动调控的结果，整体经济增速虽然可能将有所放缓，但是硬着陆可能性不大。近期通胀水平依然在高位徘徊，我们预期3月份通胀同比会小幅攀升至5.0%。未来几个月翘尾因素依然较高，预计2季度各月的同比通胀可能从3月份水平略有下降，但是下降幅度不大。管理流动性和通胀预期依然是短期内政策主要关注的任务，因此我们维持2季度加息一次的判断，4月份比5、6月份的可能性更大。预计政策对内需的控制作用将会逐步体现，通胀压力在下半年降低，升息压力将会减轻。(中金公司 )

　　范建军：4月央行或交替使用双率调节
　　【财经网专稿】 记者 鲍喆 3月31日，国务院发展研究中心金融研究所证券研究室副主任范建军向记者提供的国研中心分析报告显示，根据目前物价形势，3月CPI月同比涨幅很可能创出历史新高（超过5.2％），这或将导致央行在4月交替使用双率。
　　范建军在报告中表示，中国人民银行（后称央行）很可能在4月交替使用双率：4月10日左右（宏观数据发布前）再加息一次（0.25个百分点）。同时，由于4月央票和正回购到期量比较大，央行很可能在4月20日左右再次上调存款准备金率0.5个百分点。
　　范建军称，根据CEIC（香港环亚经济数据有限公司）的数据，4月份央票和正回购将密集到期--央票和正回购到期量将达到8110亿元。而国研中心预计4月央票发行和正回购操作规模可能较3月有所减少，但仍会保持在2000亿～3000亿元的规模。
　　在这种情况下，范建军表示，4月银行间市场流动性供求状况主要取决于当月央行的公开市场业务操作和新增外汇占款规模；如果4月央行公开市场业务操作强度和3月相当（央票发行和正回购规模接近7000亿元），那么，当月银行间市场流动性仍会比较紧张。
　　报告显示，3月份同业市场流动性总体比较紧张。3月央票到期规模6670亿元；正回购到期200亿元；而去年10月因实行差别存款准备金率冻结的2000亿元资金于3月到期，这也导致基础货币供应增加2000亿元。3月资金解禁规模（上面三项合计）高达8870亿元。
　　但是，由于央行在3月加强了央票发行和正回购的对冲力度（截止目前已经发行央票1920亿元，正回购5070亿元，两者合计回笼基础货币6990亿元），3月同业市场资金面较为紧张。考虑到央行3月份上调法定存款准备金率0.5个百分点，冻结基础货币约3500亿元；根据国研所的预算，3月新增存款大概在一万亿左右，这也会占有基础货币2000亿元；在这种情况下，即使3月新增外汇占款保持在4000亿的规模，新增财政存款和现金对基础货币的占用分别仅为1000亿元和500亿元，3月银行间市场的流动性供需缺口也在1120亿元左右。因此，同业拆借利率将在3月底继续走高。（财经）