五类央企或率先上演重组大戏
　　业内人士认为，尚未完成集团整合的优势央企、主业边缘化央企、科研院所及咨询顾问企业、业绩较差且排名靠后等四类企业被划入国新公司的概率较大
　　备受关注的国新公司终于在这个岁末亮相了。随着国新公司的正式成立，哪些公司有幸成为首批吃螃蟹的，成为了市场议论的焦点之一。业内人士认为，尚未完成集团整合的优势央企，主业边缘化的央企，科研院所及咨询顾问企业，业绩较差且央企中排名靠后等四类企业被划入国新公司的概率较大。
　　据国务院国资委相关负责人介绍，国新公司定位为配合国资委优化中央企业布局结构、专门从事国有资产经营与管理的企业化操作平台。那么，有哪些企业将会是第一批被划入国新公司呢？
　　国资委前主任李荣融此前曾明确表示，今年年内将借助国新公司的成立将央企数量减少到100家，而目前央企数量还有122家，外界猜测这22家公司或将被划入国新。
　　对此，国务院国资委主任王勇在23日于北京召开的央企负责人会议上表示，按原定计划和时限，年底前还需要完成20多家这类企业的重组，远超过以往每年重组企业的户数，要按原定计划和时限完成重组的目标，难度是很大的。
　　面对这种情况，王勇指出，需要从实际出发，总结和坚持过去的成功经验：一是在企业自愿或同意的基础上推进重组，这样才能确保重组后双方能够顺利融合并保证企业的稳定；二是优化配置资源，保证重组的质量和效果。
　　而就在会议当天，国资委宣布中国高新投资集团公司整体并入国家开发投资公司，成为其全资子企业。由此，22家公司将会被划入国新的传闻不攻自破。国资委副主任邵宁日前在接受媒体采访时也表示，22家这个数据不太准确，目前具体有多少家央企将被划入国新，还有待确认，由于这个工作涉及问题较多，因此名单到年底都不太可能确定下来。
　　华泰联合证券分析师认为，有三大类企业被划入国新公司的概率较大：一是科研院所及咨询顾问企业；二为主业边缘化的央企；三为业绩较差且央企中排名靠后的企业。该分析师表示，据年底只剩一周工作日，国资委及国新公司实现年底前整合完剩余22家央企单位的可能性不大，但国新公司的成立有望加速央企整合步伐，稳中有序地实现国有资本的整合进程。预计随着国新公司的成立，后续央企国资整合的实质动作将逐步提到日程上来。
　　平安证券分析师认为，国新公司后续可能介入的公司有三类：一是尚未完成集团整合的优势央企。对于此类公司，国新公司可能采取参股的形式介入。如日前国新公司参股五矿股份。二是基本面差，规模小的央企。此类央企可能被直接纳入国新旗下，从这个思路出发，可以关注基本面较差的央企，如银河科技（000806）、长航凤凰（000520）、长航油运（600087）、中国嘉陵（600877），乐凯胶片（600135）等。此外是科研院所类公司，这类央企数量多，但缺乏一个产业集团支持。与此同时，科研院所类企业又是科技创新优势突出的领域，与目前培育新兴产业有着紧密关系；建议关注北矿磁材（600980）、华东电脑（600850）、湘邮科技（600476）、交技发展（002401）等。（.证.券.日.报）
　　

　　中信证券：央企重组大潮 谁引千帆竞航 荐6股
　　通过对历年央企重组整合的考察，我们认为同时满足行业集中度、企业规模、利润率和政策强度四个条件的央企近年重组整合概率大，在目前我们看好的各大板块中，按照这四个标准我们判断机械装备及兵器、航天航空、医药、电子及电讯等板块存在重组机会。短期内，钢铁行业集中度较低，重组可能性也较大；我们建议以上板块投资者需重点关注。我们判断相关收益的股票为轴研科技（002046）、林海股份（600099）、南岭民爆（002096）、中航精机（002013）、华润三九（000999）、大唐电信（600198）。（中信证券研究部）
　　

　　中金公司：央企整合主题投资组合
　　央企整合主题已经并将在未来2-3 年期间成为A 股市场的持续投资热点。7 月23 日国资委主任李荣融在央企负责人会议上讲话再次强调，要以组建国新资产管理公司为契机，加快中央企业重组和调整步伐，今年要把中央企业调整到100 家以内。截止最新统计，央企尚有123 家，此举也就意味着在未来4 个多月的时间内，国资委至少要完成23 家央企的重组工作，如此密集的重组将是史无前例的。受此消息鼓舞，在最近一个月时间内，央企整合主题相关的股票已经启动一波大幅上涨行情。虑及国资委的长远目标，央企整合主题仍将作为一个长期的热点，给A 股市场带来可持续的投资机会。
　　市场为什么追捧央企整合主题？首先资产重组的机会带来企业盈利能力和股票市值的爆发式增长，而且更重要的是在中国当前特殊的制度环境下，非市场化定价的资产重组将不断上演（即以高价进（高价私有化上市公司）、低价出（低价向上市公司注入资产）），这种资产重组方式实际上是国有大股东变相向流通股东输送了大量利益，因而能大幅刺激股价，甚至成为一种变相的管理层激励手段。中国央企未上市资产规模依然较大，加上央企层面发生整合的确定性较高，而且只要国家对于国有企业收购和转让资产的定价原则并无有效监督，加上内幕交易监管执行力度有限的现状无根本性改观的情况下，资产重组过程中非市场化定价现象不可能在短期内发生改变来自央企重组题材的投资机会仍将继续收到市场追捧。
　　央企整合的投资机会是否有迹可循？传统上重组主题投资似乎总是以得消息者得天下这种方式在资本市场上演绎着股价暴涨的神话，而草根研究则显得无处着手碌碌无为。事实上对于投资者而言，投资央企整合重组主题，无非关心三个最核心的问题：一是哪些央企整合重组的可能性最大？二是投资哪些关联上市公司能从央企整合重组中获得尽可能大的超额收益？三是选择什么时点投资获利最大？基于此，我们在构建央企整合重组主题投资组合过程中选取三个维度标准为：央企整合可能性、上市公司与央企的关系、上市公司当前所处的整合重组进程。我们通过对央企整合模式、行业属性、上市公司与央企的关系、重组进程等因素做了实证检验，结论是：（1）由国资委主导的基于国有经济布局和结构调整的央企重组（含横向整合、纵向整合和产研重组等方式）可能性及力度最大，而以央企主导的基于提升企业竞争力的重组（即分拆重组方式）次之，以资产经营公司主导的基于不良资产处置的重组（托管方式）最末；（2）依据国家战略要求、产业结构调整升级方向等角度出发选择的行业将是未来央企重组的主要领域，未来投资机会更多；（3）央企关联上市公司中大集团小公司、有资产整合重组相关承诺公司、科研院所控股公司等类型在重组中往往更易于获得显著可观超额收益；（4）从投资介入时间点上来看，首次重组重大事项公告或董事会决议公告后介入重组主题投资将会获得显著可观的超额收益。
　　我们用三维一审选股法构建央企整合主题投资组合。首先基于上述的三维选股法初筛得到的央企关联上市公司股票池，然后采用基本面审核（GARP，即合理价格成长投资法量化策略，此举目的是为了甄别出重组预期给股价带来的溢价之后，寻求一定的股价安全边际），构建了未来半年的央企主题投资组合。
　　

　　东方证券：央企整合主题投资应有新思路 荐6股
　　行业层面上，在国有资本布局战略性调整的背景下，未来央企整合重点将逐步转至机械、电子、冶金、化工等支柱产业及医药等高新技术产业中的重要骨干企业。集团层面上，此前国机、国药、五矿等央企集团的积极动作不仅体现了国有资本向支柱产业集中的导向，同时也表明了未来一段时期内，集团层面的海外并购（ODI）及集团内部的资本运作将可能成为央企布局产业链的主要形式。
　　投资建议：结合对于未来央企整合方向的判断，我们认为，受益于国有资本的战略性调整，以及相关央企在产业链上的布局，军工、机械、医药、电子、化工、冶金、建材等支柱产业中的央企集团值得关注，而作为相关业务平台的上市公司将被赋予较强的整合预期。综合以上因素，我们重点推荐：葛洲坝（600068）、中国中铁（601390）、中国建筑（601668）、天地科技（600582）、现代制药（600420）、长城电脑（000066）。（东方证券研究所）