朱从玖：存量发行和配售权等改革已在视野中
　　上市公司再融资将进一步简化
　　新股发行体制改革已经进行了两轮，下一步还将采取什么样的措施目前还没有概念，但是有一些课题在我们的视野中，包括存量发行和优化询价机制，即给予主承销商一定的配售权。证监会主席助理朱从玖昨天下午在一次新闻通气会上回答记者提问时说。
　　朱从玖告诉记者，2009年6月启动发行体制市场化改革以来，一级市场的市场化价格约束机制明显增强，市场风险意识进一步提高。主要体现在：不同公司市盈率不同，上市后表现也各不相同，显示投资者整体上对上市公司的甄别能力在提高；二级市场的表现决定一级市场的定价，比如今年年初破发面较大，随之发行定价明显降低，说明在市场规律作用之下，新股定价的理性在增强，也揭示了一级市场同样存在风险这一基本规律。
　　他表示，下一阶段证监会将全面总结发行体制改革经验，根据市场发展需要，研究推出发行体制的后续改革措施，以进一步强化市场约束，提升一级市场的发行质量和效率。
　　针对在监管层视野中的一些课题，比如优化询价机制，朱从玖表示，这主要是让承销商自主推荐一些机构参与询价，即赋予承销商配售权。不过，配售权等改革可能需要一些市场的预备。当前新股普遍很容易发出去，但是如果将来新股发行出现困难，就需要市场有一些充分的机制，比如允许承销商发挥它们的专业能力，发动资本参与新股的发行。这里面还涉及到推荐、询价的过程如何监管等。
　　朱从玖表示，目前的发行监管工作已经与成熟市场的监管理念原则上趋同，并与我国证券市场目前的发展阶段相适应。包括制度体系趋于完备，发行审核在程序、结果和原因等方面公开透明，注重独立专业机构发挥作用，增加市场制约机制，发审委独立判断，在健全和完善监管的同时不断减少管制等。
　　再融资体制可能最先成为发行体制减少管制的突破口。朱从玖表示，证监会和交易所将考虑进一步简化再融资的审核程序和监管措施，以促进具备条件的上市公司提高再融资效率。他告诉记者，简化审核程序并不一定是针对大公司或者小公司，而较有可能采取分类监管的措施，对某一类型、规范程度高的上市公司，放松管制，让它们更方便快捷地实现融资需求。(.第.一.财.经.日.报)

　　朱从玖：简化再融资审批程序 推动养老金入市
　　7日下午，证监会主席助理、全国政协委员朱从玖接受采访时表示，针对十二五规划与2011年政府工作报告中对于提高直接融资比重的要求，证监会要从缩短公司债审核时间，简化再融资审批程序，推动养老金入市从而建立与提高直接融资相配套的资本提供机制等方面入手，大力推动资本市场发展。
　　简化再融资审批程序
　　十二五规划提出要显著提高直接融资的比重，对此，朱从玖指出，这对目前的发行监管提出了更高要求。
　　我们需要做出改变，对发行体制做出改革。他指出三大方向，首先，我们正在研究的IPO和再融资办法，今年有望完成，这是发行监管工作的最直接规程与制度依据。
　　对今年要大力发展公司债发行，朱从玖指出，证监会已对公司债的审核进行改进，包括缩短审核时间，安排专门通道审核公司债发行。相信这些措施会在发行审核方面大大促进公司债发展。
　　朱从玖总结称，发行审核的整体改革方向是按照更加市场化的方向来走，特别是对再融资，由于发行主体是上市公司，其发行监管已具备进一步简化与提高审核效率的条件。
　　推动养老金入市
　　针对提高直接融资比例与市场扩容带来的压力问题，如何把握发行节奏成为朱从玖认为的难题。
　　公司上市是一个转轨过程，这其中速度与节奏的把握，确实存在一定难度。朱从玖坦承。
　　但其指出，从二级市场的表现看，去年发行340多个股票，首日破发的有26只，破发率远低于同期的香港市场与美国市场，所以其认为目前的发行节奏并没有给市场带来太大压力。但从整个市场的资本提供上，需要考虑与显著提高直接融资比重相关的配套措施。
　　其指出，希望直接融资的企业有多方面需求，一是自身发展需要；二是调节结构需要，很多公司以前只能通过负债融资，因此这些企业就需要优化资本结构降低负债率；三是中小企业融资需求，目前还是存在很大难处。
　　这么多融资需求一时间云集到资本市场，希望能满足他们的需求。但整个资本市场要有与显著提高直接融资市场相匹配的资金安排和资本提供，这是市场良性发展所必需的。朱从玖指出。
　　事实上，监管层已做了大量工作推动各种资本进入，如鼓励保险资金入市，大力发展公募基金、推动民间投资，推动企业年金入市，还有对QFII的发展等。
　　从资本提供角度，我们还是要花力气，需要做宏观设计。朱从玖指出。资本提供需要下功夫的地方，主要集中在推动养老金入市方面。西方市场有一个重要特点，就是养老金在市场的资本来源中占很大比重，如欧洲养老性质的资金占其股市资金比例70%，美国这类资金占股市资金50%，而多数较发达市场中，比例都在40%以上。而我们市场推动养老金入市，还有更多工作要做。
　　存量发行、配售制没有时间表
　　发行体制改革已完成两轮的情况下，市场仍对新股发行的三高问题存在议论，朱从玖指出，下一步推行的具体措施还没定，但发行体制改革会持续进行。
　　有不少关于发行体制改革的课题在我们的研究视野里，包括存量发行，包括询价对象、询价机制的进一步优化，比如是否考虑下一步券商承销新股时，由其来推荐机构参与新股认购，即配售。朱从玖指出。
　　这些方向有一个主要的考虑前提，即监管层对发行询价机制的设立应该有预备，如果新股发不出去，即在目前规定的询价对象范围内，这些对象都不愿意认购。朱从玖指出，那么从市场可持续发展的角度看，就需有更充分机制，即发挥保荐机构与投行等中介在市场中的特殊作用，动员资本、推动投资者入市。所以就发行体制改革的长期规划来说，要建立和完善中介机构这方面的能力。
　　此外，朱从玖强调，在发行过程中提高定价、推介等行为的规范性，也是证监会下一步发行体制改革考虑的重点。（.21.世.纪.经.济.报.道）

　　证监会：平衡市场供需关系需要顶层设计
　　朱从玖称提高养老金投资比重是未来的一个着力点
　　全国政协委员、中国证监会主席助理朱从玖昨日在京表示，十二五期间，在规划、平衡市场供需方面，需要顶层设计；特别是在加大资金供给方面，还是要花力气，要做宏观的设计。他说，提高直接融资比重也需要资金结构的调整，提高养老金投资比重是未来的一个着力点。
　　朱从玖是在证监会举办的新闻发布会上作上述表示的。他说： 十二五规划草案提出显著提高直接融资比重 ，背后的含义是会有很多公司利用资本市场筹措资本、筹措债务性资金，以满足发展需要，还会有资产证券化等其他工具的安排，这是题中应有之义；另外一方面，要在整个市场的资本提供上，提出相匹配的资金安排，这是市场良性发展所必需的。
　　谈及拓宽资本持续流入机制的渠道，朱从玖说，证监会对成熟市场的研究发现，养老性质的基金占入市资金的比重很大，养老性质的基金在欧洲股市要占到(入市资金的)70%，在美国股市可能达到50%，在多数国家占到40%以上。我们的市场在这一块可以做更多的工作。
　　朱从玖坦陈，显著提高直接融资比重和市场对证券单向扩容的担心叠加在一起，有点瓶颈的味道。宏观地看，企业有通过上市改善股本结构和治理结构的需求，有通过上市改善资产负债结构的需求，中小企业、战略新兴产业都对资本市场寄予厚望，希望得到市场支持的需求。如此多的需求在较短时间内集中到资本市场，的确需要从资本供应的角度下大力气。
　　朱从玖对当下的融资节奏也表明了态度。他认为，从市场需求看，从新股上市之后二级市场的表现来看，目前的融资节奏并没有给市场带来太大的压力。
　　据统计，去年发行的349只新股，首日破发26只，目前仍处破发状态的约五六十只，破发比例明显低于同期美国市场和我国香港市场。
　　针对突击入股问题，朱从玖说，目前对凡在IPO前夕较短时间内进入公司的新股东，在上市之后都采取了承诺延长锁定期的方法，来加强对突击入股的约束。未来这个事情怎么办，我们还需要再观察再研究，使入股行为发生在合适范围内。