煤炭业 进入季节性淡季 潜伏优质焦煤股
　　煤炭板块自去年底以来整体走势平淡，从各券商近期发布的行业报告来看，由于估值吸引力不高，券商对于煤炭股短期行情观点分歧。但大部分券商依然看好煤炭板块的资源属性，认为煤炭股中期向上趋势不改，建议潜伏优质焦煤、无烟煤上市公司。
　　从产品价格上看，综合券商观点，动力煤价格可能季节性回落，焦煤价格上涨有望超预期，无烟煤价格也将上扬。
　　广发证券在报告中指出，动力煤需求迎来淡季，未来价格可能季节性回落，但随着下游基建开工，炼焦煤需求将迎来旺季，同时3月份也是国际煤炭合同价格谈判的时点，在前期澳洲、巴西等国洪涝灾害影响下，国际焦煤合同价上涨有望超预期。
　　华泰证券报告指出，2010年10月以来，钢材综合价格指数持续回升，从而为焦煤提价打开空间，预计2011年粗钢产量料增长逾6%至纪录高位，由于焦煤的稀缺性，钢铁产能的提升将给焦煤价格提供强有力的支撑，焦煤需求旺季即将到来，未来焦煤价格再次上涨(1月份已有过一次提价)将是大概率事件。此外，近期农产品价格不断上涨，同时国际上对农化产品需求旺盛，近期化肥、农药厂商开工率均有明显提升，下游行业需求旺盛从而带动无烟煤价格上扬。
　　尽管煤价上涨趋势得到认同，但估值因素使券商对短期行情持有不同看法。
　　中银国际表示，长期看好煤炭板块的资源属性，但短期内信贷紧缩趋势明显、以动力煤为主的煤炭板块缺乏基本面的支持，2011年17.6倍的估值不够便宜，因此仍然认为煤炭板块缺少超越大盘的动力。相对而言，中银国际看好焦煤股，首选潞安环能、盘江股份；基于煤炭企业4季度成本及费用较高的考虑，提醒投资者对年报业绩适当谨慎。
　　华泰证券也认为，目前煤炭行业估值合理，估值已反映部分煤种的提价因素，考率天气转暖， 煤炭进入季节性淡季，给予行业中性的评级，推荐潞安环能、西山煤电、恒源煤电等具备估值优势的公司。
　　广发继续推荐盘江股份、昊华能源、山煤国际、神火股份、兰花科创等炼焦煤、无烟煤上市公司。但近期中东、北非等国家政局动荡，上周OPEC一揽子原油价格大幅上涨10%，并且可能持续。按照汇丰研究，120美元/桶的油价将使中国CPI增加1个百分点，通胀压力不减。他们认为，国内抑通胀、保民生将是主基调，政策收紧预期下煤炭板块难有整体趋势性机会。
　　中信建投则持有更为乐观的判断，他们认为煤炭行业正迎来高通胀与高资金成本下的景气复苏未来1-2个月煤炭行业将迎来极好投资时点，看好三类煤炭公司：第一、估值较低的公司；第二、具备资产注入预期的公司；第三、弹性较大和提价概率较大的炼焦煤公司和喷吹煤公司。重点推荐山煤国际、冀中能源、潞安环能、西山煤电、神火股份、中国神华、国阳新能、兰花科创。(.中.国.证.券.报)

　　煤炭业：焦煤合同价或创历史新高 荐10股
　　本周煤炭重要事件回顾。(1)山西省提高煤炭可持续发展基金征收标准吨煤3元,资源税短期难以推出;(2)潞安环能业绩超预期,税收优惠落到实处;(2)国家能源局:稀缺煤种开发将受保护,焦煤价值更加突显度;(3)山东能源集团即将挂牌,山东省煤炭工业局原局长卜昌森将出任董事长;(4)新疆:十二五煤矿单井规模达到45万吨以上;(5)山煤国际:2010年业绩低于预期,但未来两年将进入高速成长轨道。(5)中国神华:内蒙古新街亿吨级矿区获国家发改委批准,未来成长有保障。
　　国际煤价:动力煤价格高位震荡,焦煤现货价格稳定。(1)利比亚局势持续动荡,原油价格单边上扬,布伦特原油期货价格上涨3.83美元至115.97美元/桶。(2)国际动力煤价涨跌互现,2011年度定价窗口期,动力煤或将维持高位震荡。(3)澳大利亚持续阴雨天气致煤矿短期难以复产,根据必和必拓最新季度报价,2011年二季度日澳炼焦煤合同价或上涨至325美元/吨,创历史新高。
　　国内煤价:动力煤价格小幅下跌,临汾焦煤价格上调。(1)动力煤进入消费淡淡季,目前电厂和港口库存充足,周末煤价出现小幅下跌。(2)焦煤需求紧俏,各地陆续提价,下游转嫁能力较强,临汾主焦煤涨价100元。(3)进入需求旺季,晋城无烟煤价格上涨,其他地区或陆续跟进。
　　库存:北方港口上升南方港口下降,本周北方五港库存增加51万吨至1675万吨。其中秦皇岛港口库存增加17万吨至850万吨;山西煤矿库存增加40万吨至1411万吨;电厂库存大约15天左右。
　　投资策略:山西可持续发展基金的调整或将预示着资源税改革利空短期难以推出。国际原油价格大幅上涨,国际焦煤合同价也将创历史新高(325美元),这对国内价格形成较为强烈的支撑和上涨预期。其中焦煤、化工用煤景气度目前处于消费旺季,景气向上的趋势非常明显,下游钢铁、化肥行业的承接能力较强。我们认为,在煤价不会出现快速暴涨的情形下,以焦煤股为代表的高景气品种将明显受益于煤价上涨的预期。建议关注高景气和低估值两类股票:中国神华、西山煤电、开滦股份、潞安环能、兖州煤业、冀中能源、神火股份、盘江股份、国阳新能、兰花科创等。（齐鲁证券 刘昭亮 龚云华）

　　煤炭业：国际煤价止跌反弹 下游需求逐步回暖 荐2股
　　最近国际原油价格已经破百,拥有石油的部分替代功能,煤炭的价格波动与原油价格之间存在很强的联动性,原油价格的飙升会带动国际煤炭价格的上涨,而国际煤炭价格的上涨则会推高国内煤炭价格,同时美元的持续弱势也支撑了国际煤炭价格。此外,必和必拓决定今年4月份开始与日韩炼焦煤价格由原先的季度定价改为月度定价,旨在逐步掌控国际炼焦煤价格话语权,从而抬高国际焦煤价格。随着煤炭下游行业的逐步回暖,一些重点基建工程的陆续开工投产,生产企业将会有一个补库的过程,我们预计焦煤价格将在今年二季度出现整体性上涨,其中肥焦煤,喷吹煤尤为看好,可以关注此类个股盘江股份、潞安环能。（爱建证券 汪思伟）

　　煤炭业：确定性增长明确 荐3股
　　(1)本周国内煤炭市场总体基本稳定。受国际油价上涨和日澳动力煤长协谈判的影响,国际动力煤价格整体走高。而国内动力煤价格总体稳定,随着天气转暖进入消费淡季,价格将会逐渐趋弱调整。相比之下炼焦煤的上涨动力仍在,近期力拓与宝钢签署为期3年的协议,今后将向宝钢稳定供应优质焦煤。相对澳大利亚洪水带动煤价上涨等外部原因,我国优质炼焦煤资源的稀缺,下游钢铁行业的需求等因素更是成为了炼焦煤价格上涨的内在动力。后期随着保障房建设带来建筑、钢铁行业复苏,下游需求回升,炼焦煤后市较为看好。无烟煤随着春耕化肥使用旺季的到来需求亦会稳中有升。
　　(2)煤炭板块蓄势盘整。去年由煤价上涨带来上市公司确定的业绩增长已带来向好预期,目前煤炭板块估值压力不高,个股机会预计会更集中在年报披露前体现。
　　(3)业绩大幅预增的煤炭公司或将成为板块中的亮点,特别是存在估值优势并有送配预期的煤炭个股。近期重点关注以往业绩表现不俗的炼焦煤上市公司,如潞安环能(601699)、西山煤电(000983)、盘江股份(600395)等。（海通证券 刘惠莹）

　　煤炭业：供给可能低于市场预期 荐7股
　　去年年底和今年年初,我们对山西和河南的生产企业进行了密集调研。从各公司的生产计划来看,2011年各省在新批复技改产量和新开工矿井审批方面都比较谨慎。山西省整合矿产能要到2012年才能释放;河南省由于整合矿存在开采条件一般、可采储量较小的影响,今年能够释放出来的整合矿应该只占总量的1/5,即1000万吨左右,这对全国的煤炭供给冲击较小。
　　发改委对蒙陕甘宁地区能源行业的调研已经开始,一旦这些省份展开资源整合,国内煤炭供给将被迅速收缩,供需环境很可能在短时间内趋于紧张,快速拉高煤炭价格。
　　秦皇岛港山西优混煤炭价格基本维持在770-780元/吨,价格平稳,波澜不惊。反观亚太市场,由于澳洲水灾对昆士兰州的基础建设冲击较大,2月末纽卡斯尔港煤炭价格开始再次冲高。从最新模拟情况来看,年内煤炭价格低点在后移,动力煤价格底部应从2月末开始持续至四月中旬,从4月末开始逐渐走高,价格大幅快速上升将出现在第四季度。
　　我们持续关注的煤炭金融衍生品事件,在近期又有新的变化。上周,洲际交易所ICE,宣布推出四个新的煤炭期货产品。这是时隔两年后ICE与GLOBALcoal再度携手推出新的煤炭期货产品。
　　当前煤炭板块估值仍处于历史均值下方,尽管受到流动性收缩的负面影响,我们仍看好国内煤炭格局受政策调整影响下的正面作用。此外,年报密集披露期即将到来,预计煤炭板块2010年平均净利润增速应在55±5%,虽然板块整体超预期的可能性并不大,但鉴于煤炭企业有进行高额分红和送配的传统,建议投资者重点关注回报率较高的公司,维持行业优于大势评级。3月着重看好山煤国际、神火股份、冀中能源、兖州煤业、潞安环能、西山煤电、平庄能源。（东北证券 周思立）

　　煤炭业：秦港库存创新高 煤价稳中有升 荐6股
　　虽然逐步进入电煤消耗的淡季,秦港库存也高位运行,但电煤价格依然比较坚挺;虽然近期钢铁库存创新高,但外围经济体钢铁产能利用率依然在提高,随着进入钢材消费旺季,钢铁库存有望进入去库存阶段,从而拉动煤炭需求。我们关注三条投资主线:一是明显受益于产量增长以及焦煤价格上涨的公司;二是有整合以及资产注入的企业,尤其关注山西省内的上市公司;三是受益于国际煤价上涨,出口相对稳定或有出口配额的企业。综合起来我们构建的投资组合是:西山煤电、潞安环能、煤气化、国阳新能、冀中能源、昊华能源。（山西证券 张红兵）