楼市调控步步紧逼 巨额热钱或转战股市

　　进入2月后，在地产业调控政策趋紧的影响下，全国楼市的成交量出现明显下降。而与此同时，地产和银行股却连续上涨，尤其是银行股，不仅反弹势头强劲，更为大盘重返三千高地立下汗马功劳。对于上述两大板块所涌入的大批资金，有市场分析人士认为，受政策挤压而退出楼市的资金，正在向股市转移。因此，只有洞悉资金属性，才能知晓行情的长短。

　　楼资入市尚存分歧

　　记者通过采访发现，市场分析人士对于楼市资金是否进入股市的看法，分成了泾渭分明的两派。

　　方正证券策略分析师王辉认为，今年以来伴随着紧缩政策的持续，加之政府加大直接融资的力度，市场资金面整体偏紧，银行间拆借利率近期的上升可见一斑。在资金偏紧下，前期市场热点也仅限于存量资金在题材股上的反复炒作，不过上周随着银行股的异动，市场资金面似乎发生了一些重要变化，其认为推动银行等低估值板块上涨的资金来源楼市的可能性较大。

　　王辉表示，去年4月以来，有关房地产调控政策密集发布，从“国十条”、“国五条”、新“国八条”，到春节前夕沪渝房产税的试点，以及最近堪称全国最严的北京“国八条”落地，国家坚决调控房价的决心表露无遗。然而，去年4月份至今年的1月份，房地产市场反而出现量价齐升的现象，王辉认为这与宽裕的流动性在股市见顶6000点之后，尤其是2009年之后主要流向楼市有关。因此，政府在调控楼市上可谓历经艰难。不过，随着近期各地限购具体措施的出台，加之长达9个月的政策叠加效应，楼市终于出现松动。2月份，北京等地出现价跌量缩，尤其是成交量明显回落，政府楼市调控的效果开始显现。王辉预计，在一段时间内，房地产的金融属性将让位于其商品属性，原本在楼市内“酣战”的数以亿计的热钱将被挤出。而资本市场正面临“显著扩大直接融资规模”和“展望积极股市政策”的良好发展机遇，宽裕的存量流动性在股市大有用武之地。理性资金必将青睐物有所值、甚至超值的A股标的。

　　不过值得注意的是，上述说法尚无一个权威的数据提供支撑。“行业估值低是显而易见的。”西南证券地产行业分析师肖剑对本报记者表示，“但要说明楼市资金流入股市去买地产股，没有证据支撑。”

　　而湘财证券投资部负责人陈刚亦认为：“楼市资金流动性不如股市资金，要想把资金从楼市抽离出来，需要一定的时间，因此即使存在楼市资金流入股市的现象，也存在一定的滞后性。”

　　估值修复空间较大

　　但显而易见的是，尽管涌入地产和银行股的资金来源尚不十分明朗，但地产和银行股在近期的表现却是有目共睹的。

　　广发证券表示，尽管楼市调控目标未完全实现，但股市中的房地产板块已经将大部分的利空预期体现出来了。2010年房地产板块跑输沪深300指数11.65个百分点，目前房地产板块指数(申万)的市盈率约为7倍左右，市净率约为0.7倍左右，处于历史低点，同期沪深300指数的市盈率约为15倍的水平，上证综指的市盈率处于17倍水平。房地产板块指数的估值远远低于A股市场的整体水平，这与整个板块在A股市场上的地位不符。因此，房地产板块存在较大的估值修复空间。

　　与此同时，房地产企业在2010年的业绩，基本上已由2009年的销售成绩锁定，2010年的销售成功也为2011年和2012年的业绩打下了良好的基础。就此，广发证券乐观预计，地产公司盈利状况基本上是让人放心的，这为地产板块指数的上涨形成了有力的支撑。但是，考虑到全年宏观调控力度和效果仍然存在较大的不确定性，央行加息和货币政策的转向，也会给房地产市场造成冲击，政策叠加可能给市场带来意想不到的效果。

　　而国金证券依然继续建议提高银行股仓位配置。其认为，银行在2011年因基本面业绩增长而形成的20-30%左右收益空间是确定的，因预期修正而带来行业估值修复而形成的20-30%的收益空间，也属大概率事件;而当前稳定的货币政策预期，则为银行股估值修复行情提供了有利的环境。

　　广发证券预计2011年房地产板块存在较大的反弹空间，但是在调控政策出台时仍会做出一定的调整，建议关注政策真空期的市场机会。投资品种方面，广发证券仍然看好全国布局良好、高周转的优质龙头公司，如万科A和保利地产。此外，具有新能源概念和独特经营风格的企业也值得关注，如中国宝安和华侨城A。

　　近期银行业板块走势强劲，行业整体反弹超越大盘，分析此次上涨原因，上海证券银行业分析师郭敏表示：第一，业绩或超预期。上市银行2010年年报靓丽，而贷款利率额上浮使银行一季度的息差反弹幅度超预期。另外，理财产品等中间业务收入预计将实现高增长，一季度银行业绩超预期概率大增。第二，1月份可能是全年CPI的最高点，在加息和上调准备金率陆续出台后，紧缩政策的力度在未来有放松的预期，对银行资金面是利好因素。第三，银行股的负面因素，如国内巴塞尔协议III等利空逐渐落地，利于银行股后期表现。第四，在业绩预期和低估值的比价效应下，银行股的投资价值凸显。郭敏就此认为，银行股估值修复的阶段性时点有望到来，维持“买入”评级，建议关注招商银行、华夏银行、兴业银行、浦发银行、宁波银行。