多家外资行认为存准率将于近期上调
　　花旗银行中国经济学家彭程对《每日经济新闻》表示，预计中国央行很快就会上调存款准备金。基于本月6800多亿央票即将到期，相比在目前市场可以接受的利率发行央票，央行更愿意上调存款准备金来回收流动性。 　苏格兰皇家银行中国首席经济学家崔历认为，1月份央行外汇占款大幅增加了760亿美元，高于去年12月新增的610亿美元，也高于2010年月均上涨的410亿美元。预计其中非FDI渠道的流入约600亿美元，创下2008年初以来的新高。大量的外汇流入给流动性带来了巨大的压力，由于今年央行很少靠发行票据的方法管理流动性，预计央行近期还会上调存款准备金。
　　澳新银行中国经济学家周浩则认为，人民币市场利率上周出现大幅下降，其中上海银行间市场同业拆借利率跌幅明显，隔夜利率跌至1.9％的水平，1个月的利率水平则维持在4％以上，表明市场仍对央行的紧缩有一定的预期。
　　由于2月份的外汇占款出现了大幅攀升，因此市场预期央行近期可能再度上调存款准备金率。我们认为，上调存款准备金率仍有一定的可能，但由于存款准备金率已经接近历史最高水平，因此央行未来将更多使用利率以及汇率工具，来对通胀以及通胀预期进行管理。
　　摩根士丹利中国首席经济学家王庆认为，由于3月份到期资金约7500亿，再加上1月外汇占款达到5020亿美元，按年增68%，预示市场流动性依然充裕，存款准备金将很快会上调。由于目前存准率已经达到19%的高位，不排除央行会强化差别化的存准率控制流动性。（.每.日.经.济.新.闻 .印.峥.嵘）

　　瑞穗证券：通胀拐点未至 3月或上调存准金率
　　【财经网专稿】记者 潘颖 3月7日晚，瑞穗证券首席经济学家沈建光发布最新宏观报告称，即将公布的2月CPI不会显著升高，但并不意味着通胀情况有所缓解，3月通胀压力依然较大，流动性充裕，再次上调存款准备金率的时机已经成熟。
　　沈建光表示，由于2月份翘尾因素减弱和节后食品价格下降，2月份CPI不会显著升高，预计将位于4.8%-5.2%之间。但这并非意味着通胀情况有所缓解。相反，随着翘尾因素回升，国际粮油价格走高，国内民工荒带动工资上涨，未来几个月，通胀压力将回升，预计3月份CPI可能高达5.5%-6%，上半年压力仍然较大。
　　在刚刚召开的全国两会上，国务院总理温家宝提出今年政府首要任务即为保持物价总水平基本稳定。瑞穗报告表示，由于国际粮油价格走高、国内核心通胀压力加大，货币政策仍旧会持续偏紧。而上周央行在公开市场上继续净投放资金1030亿元，为连续第16周维持净投放状态，累计的投放资金已经高达11550亿元。目前，3月后几周，公开市场还有6450亿元到期资金元需要对冲，而4月份的资金到期量也高达5060亿元。
　　鉴于此，沈建光称，在流动性如此旺盛的情况下，再次上调存款准备金率的时机已经成熟，预计3月法定准备金率还将继续上调，上半年加息两次，下一次加息可能在4月份。
　　货币收紧带来的经济活动放缓效果正逐步显现。作为经济的领先指数，2月PMI连续三月回落。生产指数环比回落1.5个百分点，至53.8%。新订单指数回落0.6个百分点，达到54.3%。
　　瑞穗表示，由于国内收紧的信贷政策、春节季节性因素以及节后频现的用工荒等因素，经济活动有所放缓，预计1-2月，投资略有下滑，同比增速或将达到24%；消费增长依然强劲，同比增速或将达到19%；工业生产依然保持旺盛，同比增速在13%左右。（.财.经.网）

　　农行：中国紧缩政策再次出台前 票据市场利率仍有下行空间
　　中国大型票据专营机构--农业银行票据营业部最新报告称,3月份公开市场到期量巨大和外汇流入超速,准备金率在两会期间或之後再度上调可能性较大.但因机构预期充分,且资金日趋泛滥,该政策对市场的冲击力度值得关注.总体而言,在紧缩政策再次出台前,票据利率仍有下行空间.
　　报告表示,资金面持续宽松使得买入需求大幅回升,而卖出意愿有所不足.买入力度的加大可能使买卖价差逐步缩小,市场交投进一步活跃.
　　报告还指出,人大和政协两会召开,温家宝总理表示要继续将控制货币流动性,作为对抗通胀的主要政策手段,上半年政策面整体可望维持偏紧的态势,近期不太可能出现政策面缓解的情况.
　　票据市场是短期资金融通的市场,此前的中国票据市场处于分割状态,在各行各地区之间的流动性较差;交易品种基本限于汇票,交易期限规定在六个月以内,其中银行承兑汇票是最主要的交易工具.交易方式包括回购和转贴(即买断).
　　电子商业汇票系统于2009年10月28日在中国人民银行清算总中心正式上线.20家金融机构顺利接入电子商业汇票系统,开始为其客户办理电子商业汇票业务.电子商业汇票的期限由纸质票据的半年延长为一年.(.路.透.社)

　　央票现券青黄不接 做市商频打太极
　　银行间债券市场的做市商，通过持续的双边报价，维持市场流动性，满足更多投资者的交易需求。一般而言，做市商是由具备一定实力和信誉的法人机构担当，如大型券商及银行等。不过在某些时候，部分做市商也会虚晃一招，在报价系统上报出极高的买卖双边价格，而由于两者之间利差极其微小，市场实际成交的可能性几乎为零。
　　对此，据记者了解，在银行间市场，做市商拥有相对较高的地位，市场其他机构即使想点击该价位，也会事先与其沟通，很少敢贸然行事。实际上，离谱的高价券，做市商是不想接手的。
　　7日，记者便在银行间现券报价系统看到奇怪的一幕。该系统最优报价信息显示，期限接近3个月的某央票现券买入收益率为2.3500%，卖出收益率为2.3488%，与最近一期3个月央票发行利率2.6314%之间，竟出现了28个基点的价差！这表明，困扰市场多时的利率倒挂，似乎有所转机。
　　实际上，正是因为受制于利率倒挂，央行在一级市场发行央票已越来越难。自去年12月2日出现近3年来的首期10亿元地量央票开始，至今总共十一期的3个月期央票招标总量，仅仅为260亿元，平均每期约为23.64亿元。此外，1年期品种至今已连续十一期维持10亿元历史地量，3年期品种则在去年12月9日起停发至今。
　　与此相对，这一期间央行被动实现公开市场连续净投放，已合计9890亿元天量。毫无疑问，央票的流动性对冲功能在现阶段已几乎丧失。而解决这个问题的途径之一，便是二级市场现券收益率向下靠拢。
　　不过，多数市场人士觉得上述交易并不正常。有交易员告诉记者，目前市场中短期限品种都较为稀缺，该券最近一次在3月1日成交时，加权平均收益率尚在2.7998%。而7日的实际成交只有三笔，收益率分别为2.65%、2.575%和2.65%，利差倒挂并未完全解决。
　　报价系统显示，近一个月来，该券的报价做市商均为一家机构。记者随后采访了该机构交易员，他表示做市商的确有双边报价的义务，但实际上自己并不想在这一价位成交。他向记者解释说，央行新券发行太少，这一品种在市场中已十分稀缺，所以故意把点差报得比较窄。
　　对此，某券商债券研究员认为，有时候做市商只是为了报个双边价格，并不是为了实际成交。而且，市场有默认的规则，对于价格明显异常的报价，一般要先与做市商打个招呼，询问一下可否点价进行买卖。
　　接受记者采访的银行间市场交易商协会人士表示，自2001年银行间债券市场做市商制度实施以来，做市商作为市场的核心力量，对促进我国债券市场发展，提高和完善价格发现机制起到了重要作用。该人士告诉记者，今后将坚决按照人民银行和交易商协会的要求履行做市商义务，对做市券种提供连续的双边报价，杜绝做市不合规的情况出现，注重维护良好市场形象。（.证.券.时.报.网）