公司自产铜产量2011年进一步提升。随着德兴铜矿技改工程的完成，公司将新增3万吨矿石日储量。该技改工程目前处于试运行状态，上半年将完成达产达标。城门山二期和武山二期皆已完成投产。

　　2010年公司自产铜17.2万吨，以全年90万吨阴极铜为基础，公司矿产自给率为20%。技改工程的完成，将使公司自产铜达到20万吨，铜矿自给率达到24%。

　　公司副产品毛利润处于较高水平。公司伴生稀贵金属毛利率高于同行内平均水平，黄金和稀散金属毛利率分别达到25%和51%。原因在于黄金与铜金属分离属于同一生产线，成本摊销至铜金属生产中。11年副产品利润有望进一步提高。黄金预计维持在10年水平，产量为5.1吨，11年产量将达到为5.8吨；公司还占有全国10%的钼资源，10年生产钼5140吨。

　　公司十二五规划目标合理可行。到十二五末期，公司目标为销售收入1800亿元，阴极铜生产150万吨，年复合增长率为15%。十二五期间，公司将努力使国外两个矿山产量达产。

　　铜价仍具备进一步上涨的上涨。我们预计今年国外铜价合理区间应在9000-11000美元每吨之间，国内铜价在70000-78000。高峰将出现4-5月份。全球流动性、铜金属供需缺口、铜金属ETF、空调消费增加均会推升铜价。

　　盈利预测预计公司2010-2011年每股收益为1.5元、2.5元。目标价60元。

　　若铜价冲破12000，股价想象空间大。对公司评级：推荐。