不推出退市制度，无法倒逼中国证券发行体制改变。

　　3月3日，全国政协委员、深交所理事长陈东征接受采访时表示，创业板退市制度现在最重要的是要全社会达成共识，先解决创业板退市问题，再解决转板问题。这再次点燃中国证券市场机制转型的希望，希望这次不是只闻楼梯响。

　　购买者定价时，自动排除了创业板退市所造成的折价效应。中国创业板估值过高的原因就在于此。当然，有人会说缺乏退市机制不是造成创业板估值全球第一的原因，只要增加创业板供给即可。这些人显然混淆了以下事实：供求关系市场化与退市机制是维持证券市场健康不可或缺的两个方面。即使供求关系均衡，也无法改变缺乏退市机制必然造成的溢价。

　　缺乏退市机制、货币泛滥造成的溢价把上市公司“逼良为娼”。一些上市公司只需要2亿元的融资额，却在市场上募得了6亿元以上的资金。虽然交易所让上市公司列出超募的去向，但管理层与上市公司心知肚明，中小型体量的公司不可能在半年内就找到需要投资数亿元的大项目，一些公司因此财大气粗、胡乱花钱，在中小企业资金紧张之际，我们看到资金大量浪费。

　　不推出退市制度，无法倒逼中国证券发行体制改变。前几批上市的创业板公司完全能够上中小板。没有退市，证监会依然以为中小投资者负责的名义进行审核，A股上市的注册制仍然遥遥无期，在发行、上市过程中的寻租空间越来越大。

　　目前在证券市场已经形成了庞大的寻租“黄牛党”，在审批者与想上市的公司、地方政府之间充当掮客，有的券商上市命中率特别高，可以开出上亿元的成交天价，有的自然人股东白得以净利作价的原始股，甚至一些官员、学者在中间来回穿梭。

　　创业板退市机制的司法救助渠道已在有关方面的视野之内。去年5月，最高人民法院副院长奚晓明曾表示，近年来最高人民法院就金融领域和资本市场出台了一系列司法解释和司法政策，并为证券市场创新发展提供司法保障和司法引导。 （叶檀）