吉　明：国际资本将想方设法进A股 上证综指万点不是梦
　　上周，东北证券发表了《超级大牛市已起锚上证综指万点不是梦》的研究文章，引发了不少网友的砖拍。不过，我倒是被作者这种大胆又独特的视角所吸引。长时间低沉的市场，该文像一阵清风掠过。
　　记得春节前，券商对2011年股市的主流看法是：谨慎看涨，或是略显悲观，波动区间约在2500-3500点。然而，历史却一再证明：过早地一致性看法，到年终之时总是偏差较大。今年也不会例外，市场将有出乎意料的波动。
　　东北证券的报告是从居民金融资产配置发生转折的角度出发，结合美、日、韩国的经验启示，尽管经济增速有所回落，但股市却可能迎来一段超级大牛市。该文认为：未来10-15年时间将可能是A股市场投资的黄金时期，大胆猜测，上证综指1万点也只是其中一个波段。
　　或许，这样过长的预测对指导操盘没有多少意义，但却对投资的信心是极大的提升。
　　一直以来，我对中国未来的崛起持乐观态度，这也是看好中国股市的基础。3月4日，上证指数的平均市盈率为22.89倍，这与国际通行的标准相比是中性，但与中国股市的历史相比，这是偏低区域；尤其是银行、地产类股票的估值处于历史低位。可以这么说，股市下行空间非常有限。
　　另一个看好中国股市的理由是：人民币长期处于升值状态。如此，在看好中国未来经济的前提下，国际资本不可能无动于衷，一定会想方设法地进入中国的资本市场。
　　今年是十二五开局，稳定与发展依然是主基调，加息并不会阻碍经济的发展，而是使之回到正常的状态当中。当前，市场流动性充沛，国家限制楼市投机，就等于将盘踞在楼市的投机性资金逐渐引流到股市--这个巨大的池子之中。
　　总之，战略性看涨中国股市，已到了万事具备，只欠东风的地步了，这个东风可以是信心，或是政府的态度。
　　如此看来，今年做多股指期货和蓝筹股票将迎来丰收之年，尽管道路起伏，酝酿之初会有波折。（南证期货）

　　叶　檀：今年GDP增速定调高 调控空间大
　　国务院总理温家宝今日在政府工作报告中表示，十二五期间，国内生产总值年均增长率将保持在7%左右，而十一五期间年经济增速为11.2%，此外，今年GDP增长预期目标位8%。分析认为，今年经济预期目标总体来说定调比往年更高，说明政府容忍度提升，调控空间比较大。
　　财经评论员叶檀认为，GDP增速放在8%，这是中国潜在的经济增长速度决定的。如果低于8%，就意味着我们的就业率会产生大问题，我们的城市化会产生大问题。而GDP增速实际上还是比较快的。在后危机时代，新兴市场和发达国家已逐步进入恢复期，中国的增速是新一轮经济周期乐观的趋势。从2008年金融危机开始到2010年为止，这时候全球抵抗金融危机的中流砥柱在新兴市场，新兴市场的GDP增长非常快，中国已经接近两位数增长。今年经济预期目标总体来说定调比往年更高，说明政府容忍度提升，调控空间比较大。
　　针对财政赤字达9000亿元，叶檀表示，财政赤字的定调比往年略高，在跟总体经济水平协调过程中，或突破3%的基数线。中央财政代发2000亿元地方债务，这是最主要的问题。前两年都是中央财政代发，而地方政府有财政扩张要求。继续发行地方债，是大势所趋。必须引起注意的是，我国发放地方债存在制度陷阱，地方债发放规模不大，对于地方财政庞大的债务黑洞属于杯水车薪。更重要的是，地方债没有受到有力监管，发债规模越大，将来产生的债务风险甚至爆发债务危机的可能性也就越大。
　　对于政府工作报告的目标，叶檀认为，今年全年甚至是未来几年的主要目标是促内需、调结构。出口还在不断上升，通胀造成价格影响都给中国经济造成了巨大的压力。

　　曹中铭：从李荣融想炒股说起
　　前任国资委主任、新任政协委员的李荣融日前在参加全国政协经济界别小组讨论时谈到，卸任国资委主任后，他最想做的事情就是炒股，希望能通过实际的操作，搞清楚中国的股市到底是怎么运行的。
　　李荣融在任期间，为数众多的一大批央企纷纷挂牌上市，或以发行A股的方式，或以A+H的方式登陆内地与香港市场。除了整合央企之外，将巨额央企资产证券化，应该是李荣融任期所取得的成绩之一。
　　根据规定，履职国资委主任的李荣融是不能炒股的。即使李荣融想弄清楚中国股市是怎么运行的，但因为没有实际操作与切身的体会，仅凭通过到央企调研等手段，显然也是无法达到目的的。因此，真正以一名投资者的身份置身于股市之中，去真实地感受一下财富的增值与缩水，对今后仍然关注央企与股市的李荣融来说，显然大有裨益。
　　历经20年的发展，中国股市从无到有，从小到大，制度建设日趋完善，机构投资者日益壮大，中小投资者踊跃入市，上市公司群体不断扩大。尽管成绩有目共睹，但股市中的弊病与缺陷同样突出：上市公司整体质量不高，公司治理结构紊乱，重融资轻回报的劣根性难改，信息泄露与内幕交易频发，市场投机之风盛行……无不侵蚀着证券市场的躯体，也影响到其健康有序地发展。
　　俗话说，葡萄是甜是酸，要尝了才知道。卸任后的李荣融，已经有了入市与感受市场的机会，而对于更多在任的市场监管者而言，却仍然只能是市场的旁观者。然而，相关法律法规的出台，却正出自监管者之手。事实上，目前的一些规章制度，有悖市场常理，与市场发展的大方向背道而驰的也并不鲜见。以退市制度为例，市场中那些连年亏损的上市公司，其壳资源之所以升值，甚至频频成为市场炒作的目标，与现行退市机制的形同虚设密切相关。炒借壳、炒资产重组，不仅导致市场投机猖獗，也常常成为内幕交易的发源地，而处于弱势的中小投资者是最终的埋单者。
　　如果李荣融当年有机会在中石油处于40元的高位上站岗，再看看目前的股价，不知其会作何感想。作为政协委员，李荣融称给自己的定位是讲真话。如果他真的入市了，以一名中小投资者的身份反观股市冷暖，为股市的发展建言献策，则不失为股市的福音。

　　李迅雷：看好大盘蓝筹股 重点关注五行业
　　2011中国抗通胀投资论坛于3月6日下午2：00-5：00在上海四季酒店3楼宴会厅举行。以下是李迅雷的发言实录：
　　李迅雷：谢谢主持人的介绍，谢谢各位利用休息的时间一起来讨论抗通胀的话题。通胀确实是牵动了千家万户的心，如何应对通胀，如何使自己的财富保持升值，如何理财，我愿意跟大家一起来探讨与交流。
　　主要是三个内容，第一个怎么来看通胀，通胀跟货币供应量的关系。第二部分2011年的通胀走势会怎么样。第三部分接下来央行的货币政策又会怎样。所有的讨论都是我个人的观点，也不一定跟现实的比较吻合，也不一定跟接下来的几位嘉宾的观点一致，仅仅是给大家提供一个讨论的线索。
　　先讲M2，我想在座的大部分人士都知道怎么回事，广义货币，也有少数人对M2不了解。M2实际上是储蓄，在定期、活期储蓄加上现金的量构成了M2。中国的M2全球最大的，超过美国，而且它的增速也是最快的，在2000年的时候，M2的规模还只有13.25亿，目前的M2的规模已经到72万5千9百亿，超过美国大概有8万多亿。虽然我们的GDP是全球第二，但是我们的M2是全球第一。M2就是货币，货币量增加之后，自然我们的物价就会上涨。货币的供应量增加是否通胀就起来呢，未必如此。在过去十年当中，M2虽然是增长快，但是我们的物价上涨幅度是非常低的，这确实是一个非常有意思的话题。在座的大部分都比较年轻，也有年纪大的，年纪大的人应该知道，在95年的时候，是我们国家通胀最厉害的时候，那时候大家最担心的问题，就是储蓄会不会都跑出来，那时候整体的储蓄也就是3万多亿，金融 界里面讨论比较多的话题就是3万亿的储蓄是笼中虎，笼中虎一旦出来的话，金融体系会崩溃，但是笼中虎一直没有出来。这十年我们货币的增加确实是非常多。
　　目前我们的广义货币是GDP的2倍，这个数据是09年的，现在2011年的时候，GDP的增速又达到了39.8万，当然还是不到2倍。就是这个数据的话，比起韩国、日本都要超过，我们还处于发展中国家，人家已经是发达国家了，所以我们货币的供应量将近2倍，韩国是1.47倍，日本是1.59倍，而美国在过去的40年当中，都是在60%左右的低水平上面徘徊。讲到这么大的货币量的话，大家是否很恐慌，但实际上也要分开看。中国的金融结构跟美国不一样，我们还是以银行信赖为主导的，人家是金融延伸品非常发达，所以人家需要的货币供应量并不像我们这么多。过去十年的货币增长，M1的增速要低于广义货币。在2000年的狭义货币占广义货币的比是39.5，目前是36.5，这个反而是下降了。为什么我们房价涨那么多，就是执行交易媒介职能的狭义货币的增速没有实行资产职能的准货币的上升那么快。我们大量的钱用于买房子，没有用于流通。所以房地产比较大的涨幅反应了广义货币升值的需求量。
　　确确实实不能因为我们的货币供应量这么大，就认为今后的通胀会厉害。因为我们有各个国家的储蓄率水平，我们国家是属于高储蓄率的，我们国家的融资是属于间接融资为主，货币化的进程还是处于进程当中，这个对于M2大幅上涨在过去并没有引起通胀的一种解释。对于未来来讲，通胀是一个货币现象，但不完全是货币现象，我们国家的通胀预期对我们通胀的上涨也是会有一个比较大的注意，另外成本的上升等等。
　　我们反思一下过去十年，由于M2大幅度的攀升，累计涨幅达到4.5倍，我们的财富，在座的各位你们的财富在过去十年当中涨幅有多大？如果你在过去十年当中，你买了房子，肯定是可以跑赢M2的。作为理财来讲，不能光看CPI，CPI不是一个客观的参照体。过去十年当中CPI只涨了23%，94年一年，CPI涨幅达到24%，过去十年才涨了23%。用M2来衡量过去十年当中的收益，有没有跑赢M2，这才是有意义的。
　　像房地产，全国的平均房价涨了500%左右，上海的涨幅更大，投资房地产，收益率远远超过500%，甚至是1000%、2000%。另外，A股在过去十年当中涨幅30%，买黄金的话，涨幅是400%，也没有跑赢M2。跑赢M2的话，H股是跑赢了，另外买古玩、珠宝、艺术品，所有的这些稀缺品准金融产品都是跑赢M2的。另外的话，奢侈品，比如说像贵州茅台，涨幅在过去十年当中达到6倍，这也是跑赢了。A股为什么没有跑赢呢，主要还是由于A股市场的不规范，A股市场是高度投机的市场，股息率比较低。过去十年做一个形象的归纳，过去十年如果买茅台的话，那就跑赢M2了，如果你是一个穷人，你买猪肉的话，只能涨一倍。所以过去十年当中，贫富差距的形成也就是茅台和猪肉之间的差距。房价的涨幅就是茅台的涨幅减去猪肉的涨幅。
　　由于我们在过去十年当中，投资品不一样，所以就形成了比较明显的贫富差距的拉大，这也是在两会期间大家的抱怨比较大的方面。我们的贫富差距在越来越拉大，怎么样提高所得税的起征点，怎么样给穷人更多的补贴，这是讨论的话题。所以我编了一个各种指数，有穷人的商品指数，有平民的商品指数，还有富人的商品指数，大致描述一下不平衡的原因。这个过程当中，其实CPI涨得不多的，但是我们资产价格是大幅度的上涨。既然资产价格大幅度上涨，商品价格涨得不多，接下来我们面临的问题，就是我们要补涨，商品要补涨，资产可能要自涨，当然不是所有的商品都要自涨。这就是我对A股市场之所以比较看好，因为A股的话，反应了平民的资产价值指数，平民的资产价值指数在过去十年当中涨幅只有30%，所有它应该补涨。它如果要补涨的话，对投资A股来讲，应该是一个比较好的机会。
　　今后十年，谁将跑赢M2？我觉得A股会跑赢M2。过去十年M2每年涨幅18%，如果是12%，A股指数要跑赢M2的话，它要达到8600多点。这当然是一个非常宏观的假设，但实际上，我对这个方面还是比较有信心的。
　　我个人还是对目前的大盘蓝筹股比较有信心的，小盘股的话，相对于07年10月份的6000点，已经超过了25%，所以小盘股相当于大盘股的溢价已经超过了07年10月份。所以并不看好小盘股。过去十年形成了资产泡沫，主要是表现在房地产泡沫，PV的泡沫，也表现在中小资产的股票存在一定程度的泡沫，我可能更看好大盘蓝筹股，因为大盘蓝筹股目前的市盈率基本上处于历史的最低点。考虑到2011年的话，大概有20%的盈利增长，那样的话，市盈率水平目前还是比较低的。这就是我对大盘蓝筹股的一些行业，我这个PPT在今年1月份的时候做的，我没有修改过。这里面比较看好的几个行业，金融业，产学业、钢铁、汽车、地产这些都是低位的，最近一段时间都补涨的。市盈率比较低，它的成长性比较好，主要是钢铁、建材、化工、家电、金融五个行业，PEG低于1的。最近这段时间，我看有一定的启动的迹象。我们从A股和H股比较的关系也可以看出，同样的，2600点为什么是一个底部呢，因为对应的市盈率水平是13.1倍，在历史上来讲，13倍的市盈率也是历史的底部。今年的市盈率能够达到20倍的话，对应的上证指数应该是4000点，这就是一个理论上的测算，这就是对于过去十年，由于货币供应量的增加，而物价没有相应的上涨，从而会做一些调整。

　　宗庆后：房产税不能解决房价问题
　　记者：在你的建议中有几条是特别关注房地产的，尤其是将居住用地使用权期满后处置办法的建议当作议案，是出于怎样的考虑？
　　宗庆后：关于住宅建设用地使用权限期满后怎么处置，近期有的地方政府说要无偿收回，这是不合理的，会对房地产市场产生负面作用。我们很多人一辈子就买一套房，是留给下一辈的，总不能祖祖辈辈都为房子奋斗终生。老百姓买房的时候已经把该交的税都交了，而且现在买一套房子很不容易，分期付款，可能退休的时候才能还清贷款，等他还清了，差不多土地出让期限也到了。这时候无偿收回，叫老百姓再去花钱支付土地出让金，这个是不合理的，老百姓也承受不起。
　　记者：我们特别注意到，你的建议中有对于控制房价的，你认为限购令或者房产税对抑制房价效果如何？
　　宗庆后：房产税不能解决房价问题，我认为政府不应该天天想着怎么征收老百姓的税，还是尽量少收点。政府首先要分析房价高的原因，然后再有针对性地采取措施，才能将房价降下来。现在土地价格居高不下，房价怎么降下来？另外，房地产的审批手续过多，每道关都要收费，税收比例也较高，由此产生了很大的成本。所以，若真正想将房价降下来，建议采取控制地价、降低税费、控制开发商利润率等措施，只有三管齐下才能真正控制房价。