桂浩明：对银行股的补涨不能预期太高
　　客观来说，现在银行股上涨，是很正常的。毕竟，从前年9月份到现在，差不多有一年半了，在这么长的一段时间里，银行股似乎一直表现平淡，其中的主力银行股，更是跌幅明显。有人统计过如今市盈率最低的10个股票，其中居然一半以上是银行股。由此可见，银行股的平均估值的确偏低了，因此出现上涨，也是顺理成章的。只是，如现在对这种上涨寄予太高希望，则是不现实的。
　　首先看银行股的基本面。从表面看，他们的业绩很不错，但却在很大程度上与行业进入门槛高，存在变相的垄断有一定的关系。因为垄断而带来的高收益，市场是很难给予高估值的。另外，现在国家实行的是稳健的货币政策，总体上是在收缩流动性，所以，现在银行股并不是处于最佳的运行期，市场对其前景的担忧是造成估值偏低的一个现实理由。
　　其次，必须指出的是，银行股的同质性较高，总体规模大，如果上涨，往往是整个板块的联袂行动，在全流通背景下，这会带来非常大的资金需求。而现实情况是，现在股票市场上的资金供应并不宽裕，面对20万亿元的流通市值，是很难发动大规模上攻行情的，只能是出现一些阶段性和结构性的行情。而金融股又很难成为阶段性与结构性行情的长期主角，原因很简单，这就是缺乏足够的资金。
　　当然，现在银行股的估值比去年还低，这的确增强了其吸引力，因此在一定阶段，市场上会有一部分抄底资金介入，且形成相应上涨。但是，这种上涨本质上是补涨，是有限的价值回归，不能对其寄予太高的希望。
　　很显然，现在银行股的上涨有其合理性，应该说时下这样的行情也还有延续的可能。但是，它不会从根本上改变当前市场的基本特征，也不可能因此而营造出二八格局，更不会像2007年那样取得大大高出市场平均水平的估值。所以，对银行股的行情，还是应该理性地谨慎对待。

　　应健中：银行股躁动 高送转勿接最后一棒
　　看近期K线走势，颇为好玩。上周上证指数在盘面上砸出一根大黑棒后，接下来均是一根根小阳线，小心翼翼地上试，围绕2900点整数关隘耐心地整理，似乎以时间来换取空间。
　　近期一级市场的扩容也给二级市场让出了空间。本周只有3个小盘股发行，而下周也只有7个小盘股发行，与以往一周12个大小盘股一起发行形成了鲜明的对照。新股的发行减缓了，新股的发行价也有所下降了，但炒新股的热情还没有唤醒，在近期大盘走势并不差的市道中，新股破发依然出现，那个主营炒货的洽洽食品，炒货味道不错，但股票却没人炒，说明这样的股价不为市场认可。生产机床的亚威股份，上市也倒栽葱跌进发行价，传统产业的公司也不为市场认可。从中可以看出，新股申购已经从原来的傻瓜投资演变成一种技术活了。但这周上市的有些新股走得还比较好，三江购物和徐家汇这两个商业股，在通胀的经济背景下反倒受市场小小的追捧。
　　通胀的压力依然巨大，近期需要关注的是国际油价。两周前中国调高油价时，国际油价在每桶87美元左右，咱们每次调高的幅度在4％左右，而短短两周国际油价已经到102美元了，这巨大落差给国内油价造成了巨大的压力，油价进入上升通道意味着PPI指标将居高不下，这又倒逼着紧缩的货币政策出台，所以，今年做股票要时时刻刻关心商品价格、关心国际金融市场的走势，这种联动关系超出以往任何时期，国际金融市场的动荡，中国股市难以独善其身的。
　　近期市场的躁动集中在如下两个板块上：首先是银行股板块、特别是中小银行股板块走势开始活跃。银行股已经坐了很长时间的冷板凳了，大盘银行股走势一直死气沉沉。此次银行股的拉动是由中盘银行股启动的，而那些地方商业银行的股票也开始活跃，这也许跟今年将拉开地方商业银行IPO的帷幕有关。如果大盘银行股也跟着热闹，那么上证指数的走势相当可期的。
　　其次是，年报行情渐次展开。现在上市公司年报公布已经进入高峰期，一般而言，先期推出的年报业绩都比较好，丑媳妇见公婆的都在后面，由于业绩大增的都已经提前公告过了，所以年报行情的热点主要还是在上市公司的分配上。但大家注意现在几乎是高送转方案公布之日就是行情结束之时，高送转个股几乎都在几个月前就有主力潜伏，这种行情轮不到中小投资者，所以，等消息出台之时，不要进去接最后一棒，与其热衷于这种题材，倒不如事先选择一些有高送转潜力的个股潜伏进去，做一个投资组合，中长线操作收益丰厚。

　　高善文：下半年通胀压力将缓解 二季度难有大行情
　　1月CPI涨幅低于预期，给资本市场注入了一针兴奋剂，A股市场出现久违的反弹。政策紧缩的高点是否将很快过去？对此，率先提出中国经济已跨过刘易斯拐点论的安信证券首席经济学家高善文给出了否定的回答。他认为，通胀高点将出现在二季度，下半年通胀压力会相对缓解。因此，紧缩政策仍将继续，二季度股市难以出现趋势性上涨。
　　用工荒将成常态
　　记者：今年的用工荒比往年来得早，程度也更加严重，你怎么看用工荒现象蔓延对我国经济的影响？
　　高善文：我国可能在2006年前后已经走过了刘易斯拐点。用工荒是经济走过刘易斯拐点的正常表现。至少在未来三五年，用工荒都会成为一种常态。这一现象对我国经济在总量增长层面和结构调整层面都会带来重要影响。在总量层面上，刘易斯拐点的到来通常意味着经济潜在增速的下降和通胀中枢的上升。在结构层面上，我们将会看到农产品价格的趋势性上升，大众消费和服务的兴起，机器对劳动力的广泛替代和熟练劳动力对非熟练劳动力的替代。
　　记者：1月份公布的CPI数据明显低于预期，有观点认为通胀一季度就会见顶，你怎么看未来几个月和今年的通胀形势？
　　高善文：一季度通胀存在反复，但今年通胀的高点可能会在二季度。今年下半年的通胀压力会相对缓解。
　　CPI中食品权重的降低和蔬菜价格的回落是当前乐观预期的推动力量之一。但我们分析统计局对CPI权重的调整后可以发现，在食品权重降低和居住类权重上升的同时，1月数据细项暗示，居住类内部权重很可能也发生了相当大的调整，其中自有住房和租房项目占居住类的比例或许有30%左右的上升。考虑到数据本身的趋势，以及全国租金和房贷利率的变化方向，居住类同比的高点可能出现在今年二三季度。相对过去，在不考虑其他大类变化的前提下，新的居住整体权重和内部权重，有可能给今年年中的CPI同比多带来1个百分点左右的贡献。这一因素可以基本抵消食品权重降低和蔬菜价格回落对CPI趋势的影响。
　　如果将通胀视为大宗商品价格周期、劳动力价格趋势、食品价格周期和经济周期因素的交互作用，并受到货币松紧的滞后影响，那么从近期数据来看，大多数助推通胀的因素都在继续发酵，货币紧缩的影响也需要一段时间才能发生作用。因此通胀很可能仍然处于上行趋势之中，高点也许要到今年的6月-8月才会出现，并可能达到6%左右的高度。
　　二季度难有大行情
　　记者：面对如此的通胀形势，紧缩政策会继续加码还是有所放松，政策面可能会出现哪些变化？
　　高善文：由于今年上半年，通胀压力都得不到有效缓解，所以紧缩政策在短期很难放松。近期民间利率最高已经上升到年率100%以上，并且一些民间放贷者的资金已经全部投放。民间资金市场的这一量价齐升的状况和银行系统的信贷投放节奏、资金价格相互参照，暗示实体经济对资金的需求可能仍在上升趋势之中，这一趋势可能主要来自新经济周期的启动。
　　中国跨过刘易斯拐点导致的通胀中轴的抬升将强化实体经济对流动性需求增强的趋势。我们认为在通胀没有出现阶段性缓解的情况下，政策紧缩将持续一段时间，未来几个月仍存在加息和多次上调存款准备金率的可能。这暗示未来一段时间流动性仍将处于偏紧状态之中。
　　记者：基于以上宏观经济的判断，请你谈谈对二三季度A股市场的行情看法？
　　高善文：在流动性偏紧和资金成本上升的影响下，我们并不认为股票市场将出现趋势性上涨，股票市场的估值中枢仍处于趋势性下降的通道中。同时，考虑到内需旺盛、海外经济出现可持续复苏，企业盈利的上升将对冲估值的下降，股票市场的下跌空间有限。
　　由于通胀的高点可能出现在二季度，对二季度的市场我们相对不是很乐观。到了三季度，通胀可能下行，而经济增长相对不差，市场可能会有所改善。（.中.国.证.券.报）

　　李志林：指数缓上大方向 个股三招寻黑马
　　⊙李志林（忠言）博士
　　上周末多数人担忧的是2894点能不能收复，笔者认为，市场会用缓上、急落、再缓上的方式去攻克前期大阴棒，而周五大盘以中阳线收盘一举攻克2939点前期顶部。
　　指数的缓上代表了未来市场震荡向上的总体方向。从政策面看，政府提出要防止经济的大起大落，货币政策进一步紧缩预期有所舒缓。从基本面看，1月CPI大大低于预期，日前发改委主任又破例提前宣布2月CPI将低于1月，这些均表明中央一系列反通胀举措明显见效。从市场面看，2010年报将是20年股市中业绩最优、成长性最高的一期年报，目前市场平均估值仅16－17倍市盈率，低于国际成熟股市，但走势却远远落后于连创三年新高的国际股市。
　　在当前缓上慢牛走势中最重要的是耐心。首先，对大盘股拉升指数而导致的一两天二八分化，要沉得住气。不能一见大盘股涨，就动辄成市场风格转换。在面对重要阻力位时，应欢迎大盘股冲关，欢迎新资金进来。其次，对于大盘股与中小盘股之间的跷跷板，要具体分析，区别对待。再次，对高成长高送转的中小盘股，应在跌势中把握机会。

　　阿琪：行情仍需折返跑 冲关看三要素
　　当前行情要冲关离不开房地产、银行股、两桶油这三大权重板块，但基本面因素决定三大板或有技术反弹要求，但还没有展开中级反弹或者趋势性上涨的条件。首先，在政策向下、盈利预期向下情势下，地产股估值中枢必然下移，目前20倍动态市盈率的估值不便宜。其次，今年信贷规模同比下降20%以上，结合以往占到利润半壁江山的房地产信贷大幅度收敛，加上坏账撇除等因素，决定着今年银行业整体利润下降30%左右甚至以上是正常的。因此，银行股估值并未明显低估，正处于合理水平，行情有抗跌性，但预期下降情势下不具备展开趋势性行情的条件。再则，两桶油的最佳盈利点是国际油价80美元/桶，高油价对两桶油的盈利弊远大于利。两桶油的合理估值区间是10－15倍PE，目前也都处于合理水平，有防御性，缺乏预期向好的进攻性。
　　三大板的权重高达55%，可以说他们已完全绑架了指数，这也是现阶段行情最优的盈利模式：如有三大板的防御性在下面垫着，就有个股轮流转的行情基础；反之三大板显著上涨就意味着行情失去了垫脚石，其他股票将乘机回吐。在看不到趋势性机会形势下，这种盈利模式格局很难打破。

　　王利敏：缩量攻占阻力位 高举高打不足取
　　虽然本周招行等银行股盘中大幅拉升，一度引发市场恐慌性下跌，但周五随着权重、非权重的合力推升，终于使大盘高收于2942点阻力区。然而，由于是缩量而且权重股拉升色彩仍然不少，所以其有效性还有待下周检验。
　　沪市自2月22日拉出长阴线后，尽管看空气氛相当浓重，且随后又面临隔夜美股三连阴、中东局势动荡以及恰遇存款储备金交款日等多重利空，大盘却走出极为强悍的六连阳，但周四发起了一轮上攻2940点强阻力的攻势却因为银行等权重板块过度拉升，引发非权重股恐慌性抛售而夭折。而周五主力总结了经验，放手让众多非权重板块活跃，银行与两桶油甘愿当配角，结果军工板块等极大的激发了做多激情。
　　攻上阻力位后，多数投资者肯定认为下周大盘将会突飞猛进，甚至有人认为权重股将唱主角，其实不然。虽然从市盈率看，银行股等权重板块已进入价值洼地，但要快涨则很难。在目前资金不足的情况下，权重过度拉升必然引发恐慌，造成大盘失血，去年10月行情的教训不可谓不深刻。
　　所以，如果在攻占阻力位后，下周不是继续拉升大盘股，而是指数上台阶横盘，个股轮番唱戏的行情，必然使行情走得很长。如果继续高举高打，很可能由于资金面的匮乏，冲高回落，甚至断送行情。