２６８家公司去年现金流净额下滑近半，支出增加、存货上升是主因
深圳商报 记者 黄炎
截至３月３日，剔除金融行业两市共有２６８家上市公司公布了２０１０年报。据ＷＩＮＤ资讯统计，２６８家公司２０１０年经营产生的现金流净额约２０６亿元，相比２００９年同
期的３８８亿元下滑约４７％。不仅如此，２０１０年上市公司销售及购买商品和劳务的现金总额整体呈现大幅上涨。
对此，有专家表示，上市公司经营现金流普遍大幅下滑，表明在通胀和调控预期下，上市公司普遍面临支出上升和回款困难，且企业存货的急剧增加将加剧企业的现金压力。
房地产公司下滑居前列
深圳商报最新统计显示，２６８家上市公司中有１２６家上市公司的经营产生的现金流净额同比出现下滑，占比接近五成，且５３家上市公司２０１０年经营性现金流净额为负值。
就行业来看，在１２６家现金流净额同比下滑的上市公司中，房地产行业有６家上市公司上榜，且下滑幅度位居前列，包括保利地产、中华企业、华丽家族、莱茵置业、中航地产和广宇发展。其中，保利地产经营现金流净额已连续两年为负值。去年末，保利地产经营性现金流净额从前年末的－１１．４５亿元进一步下降至－２２３．７亿元。
值得关注的是，与房地产相关的建筑施工、建筑机械、建材、装修装饰，以及商业物业经营等板块累计也有１３家公司该指标出现下滑。此外，化工、电子、电气设备、机械制造等板块也累计有近３０家上市公司经营性现金流大幅下滑。
相比之下，消费类的百货零售、餐饮、服装、酒店和食品饮料等板块迄今经营性现金流净额出现下滑的上市公司均不超过２家。如，贵州茅台等高档酒类上市公司在２０１０年多次提价，价格提升、销量增加使食品饮料类公司赚得盆满钵满。据ＷＩＮＤ资讯统计，已披露年报的５家食品饮料类上市公司，２０１０年实现经营性现金流量净额合计为２．４３亿元，相比２００９年的－２亿元大幅增加。
但不容忽视的是，上述２６８家上市公司２０１０年净利润合计５５８亿元，相比２００９年几乎翻番。在业绩普遍大幅上升的背景下，为何会出现大量上市公司现金流下降的局面？
华丽家族２０１０年共实现营业收入４．５７亿元，净利润为５．１９亿元，基本每股收益为０．９８元，三项指标同比增长均在４００％以上。而华丽家族每股现金流却为－０．８０元。对此，华丽家族董办人士表示，按照房地产行业惯例，预收的房屋销售款，要到工程决算后才能全部入账。如去年公司的“华丽家族太上湖”和“汇景天地”两个项目贡献了近７亿元主营业务收入，但无法马上入账，这样就出现了只有支出，而无收入的现象。
２０１０年经营性现金流净额由正转负的皖通科技董办相关人士也在采访中解释称，公司去年投资了不少项目，这些项目在投资初期就要交１０％的保证金，现在反应在年报中的只有投入，因此现金流为负。
现金支出增速明显加快
据深圳商报统计，上市公司的经营性现金流之所以同比大幅下降，与企业现金支出增速明显高于现金收入不无关系。
统计显示，２６８家上市公司２０１０年销售商品和提供劳务收到的现金总额约８４８５亿元，相比２００９年上升了２２６９亿元。而２０１０年用于购买商品和接受劳务支付的现金总额为７２４１亿元，同比上升了２２８９亿元，略高于销售收入增长。更值得关注的是，２０１０年销售收入的平均同比增幅为３６．５６％，而购买支出的平均同比增幅高达５６．６６％。由此表明，２０１０年上市公司现金支出的增速要明显高于现金收入，且销售收入与购买支出的增长幅度在不同行业的上市公司之间出现分化。
其中，房地产板块再次成为收入与支出严重失衡的典型。如２０１０年净利润大增１．５倍的中弘地产，当年销售收入近３４亿元，同比增长超过５倍；但其购买支出达２２．７５亿元，同比增长了２３倍，其中主要为土地购置支出。
中弘地产相关负责人昨日对此解释称，去年年开盘的“北京像素”项目的现金回笼，以及今年位于海口项目的开盘，都将为公司提供新的现金流入。
事实上，２０１０年以来通胀的持续升温，也给上市公司现金支出带来了明显影响：一方面煤炭、有色金属等大宗商品价格的上涨，致使广大下游企业成本居高不下；另一方面用工荒带来的劳动力成本增加，也给企业现金流造成了直接影响。
“一边是煤价等燃料价格上涨，另一边是利率上升，公司贴现业务减少，所有采购必须提前付现，对公司现金压力非常大。”火电行业的九龙电力一位负责人昨日向记者表示。
数据显示，九龙电力２０１０年净利润仅０．２６亿元，经营性现金流净额为－４．８３亿元，而２００９年同期的经营性现金流超过１２亿元。不仅如此，公司２０１０年销售收入为３８．１７亿元，增长仅１１％，而购买支出达４０亿元，同比增长超过１２２％。
上述负责人坦承，前年公司采购动力煤等原材料仍主要采取商业票据贴现。随着２０１０年银行利率上升，公司贴现成本增加，因此去年已很少做贴现业务，基本都采用现金支付，因此加大了公司的现金压力。
截至２０１０年末，九龙电力的货币资金仅为４．１８亿元。该负责人表示，在信贷管制下，公司未来仍主要依靠银行和其他渠道资金来维持流动性，并尽可能降低财务费用。
此外，上市公司加速扩张产能，也是现金支出增加的重要原因。如２０１０年大牛股之一的三安光电，全年净利润仅４．１９亿元，购买支出却高达４．２６亿元，较前年增长超过３倍，支出主要用于采购生产器械。公司相关负责人昨日向记者表示，预计２０１１年采购支出还将大幅增长。
企业回款能力较差
“经营现金流下降说明上市公司回款能力很差。”国元证券研究中心副总经理刘勘向记者分析，现金流的大幅下降与当前宏观政策基调与经济结构调整不无关系。更重要的是，伴随着２０１０年上市公司存货的大幅增加，表明上市公司一方面面临已销售商品的回款问题，另一方面还面对已生产的产品积压销不出去的情况。这既是中国经济的潜在风险，也影响了上市公司的投资价值。而没有现金流入也要计入利润，暴露了中国会计准则的不合理。
据ＷＩＮＤ资讯统计，上述２６８家上市公司存货总额为２９７４亿元，同比增长了５０％。
一位资深财务人士则向记者表示，从惯例看，业绩上升伴随着现金流下降表明企业的收入质量较低。但２０１０年由于国内通胀预期较强，不少企业可能基于未来原材料价格上涨，以及２０１１年较乐观的销售预期，对上游材料提前补充库存，这与经济的周期性有关。而包括房地产等现金流下滑较大的行业仍处于高速扩张的阶段，存货一旦变现即可释放现金流。并且，判断企业资金链紧张程度还应结合速动比例（现金和有价证券、应收账款、其他应收款等容易变现的资产与流动负债之比）等指标，若速动比例连续两年出现下滑，应予以警惕。
专家分析
投资价值会否打折
目前出现的上市公司现金流下降是暂时现象，还是将成为常态？华丽家族、皖通高速等公司相关人士表示，２０１１年一季报甚至中报的现金流可能仍为负值。
“流出的资金是有价值的，因为它对应着等值资产。”西南证券资深策略分析师张刚举例说，假设一公司现在手上有１０００万元，公司发行５０００万元债券。融资后公司拥有现金６０００万元，一个月后公司开始投资６５００万元于某一项目上。此时公司的现金流量就是－５００万元。假设投资盈利２００万元，所投资金又回到公司，现金流量还多了２００万元。
但张刚同时提醒投资者，上市公司是否拥有足够的现金流，不仅关系到其支付股利、偿还债务的能力，也关系到公司未来的生存和发展。张刚建议，投资者在关注上市公司年报时，可以将经营现金流与期末公司净利润对比，如果二者大体一致甚至现金流量高于净利润，表明其利润含金量较高，未来运营可能较为顺利。
据统计，２０１０年经营性现金流净额超过净利润的上市公司共１０８家，占比约四成。其中，亚星化学、通宝能源、有研硅股、丹化科技、武汉塑料、ＳＴ汇通、ＳＴ光华、ＳＴ欣龙等８家上市公司经营活动产生的现金流量净额为净利润的１０倍以上。（黄炎）来源深圳商报)
(责任编辑：Newshoo)
声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。
【