大象护场，机构暗度陈仓
　　
　　昨日A股市场一度出现跳水的走势，但一方面由于港股等外围市场的高歌猛进的上涨趋势，另一方面则是A股市场所面临的经济环境依然相对宽松，因此，午市后大盘再度企稳，但盘面走势显得低迷，缺乏一股冲劲。
　　其实，就当前A股市场所面临的环境来说，的确有发动一轮中级行情的基础，如外围市场持续造好，周二美股再度上涨，港股周三大涨391点。而PMI指数持续走高，暗示着我国经济增长势头强劲。
　　但可惜的是，机构资金却视而不见，反而加快了调仓节奏。盘面显示出，成长性突出的小盘股近期受到机构的洗仓，部分高价股持续破位下行，极大地挫伤了市场人气。与此同时，地产、钢铁等传统产业股反复活跃，但此类个股的市场认同度不够，毕竟调控的压力之下，市场普遍认为，地产股、钢铁股难以再现高成长性。如此就使得大盘缺乏持续向上的先锋板块。
　　在此背景下，多头选择了金融股、煤炭石油股等指标股作为护盘的对象，也就有了近期银行股持续资金净流入以及中国石油、中国石化、中国联通等指标股的活跃。但毕竟此类个股身躯庞大，难以产生持续爆发式涨升行情的能量。
　　盘面也显示出，在基金等主流资金渐有求稳的大背景下，游资热钱尚能够保持着一定的做多激情，主要有两个主线，一是特色资源主线，主要是围绕我国特色优势资源品种展开的炒作主线。如辰州矿业的锑、株冶集团的铟，包钢稀土的稀土等。而且，围绕这一主线，游资热钱渐渐产生了题材深度挖掘的动能，一些仅仅拥有稀土公司股权，甚至仅仅拥有稀土贸易资产的个股也成为游资打涨停板的借口，如西昌电力、有研硅股、成城股份等。
　　二是通胀主线。市场担心日本地震后的重建，将可能使得日本采取更为宽松的货币政策，而一旦如此，全球的流动性过剩仍趋明显，在此影响下，全球的大宗商品期货价格又将涨升，故通胀的预期再起，因此，煤炭股、大宗有色金属资源股在近期也有望成为市场关注的焦点，如昨日的宏达股份、兖州煤业等个股就是如此。
　　由此可见，当前市场形成了两个显著的特征，一是指数运行是维稳有余，而进攻力度不足，指数在近期仍难有大的作为，对3000点的冲击，仍需要积蓄新的能量。二是个股行情出现了较为严重的分化走势，如特色资源主线、通胀主线反复活跃，有望成为大盘的突破口，但以创业板等为代表的小盘成长股主线则是反复调整，削弱了特色资源主线的做多能量，这其实也是近期虽然黑马股不断跑出，但指数仍难有大的作为的根本原因。
　　在操作中，建议投资者目前仍不宜过分悲观，毕竟外围市场强劲，国内经济增长趋势良好。应积极跟随近期的游资热钱的资金流向，寻找短线的投资机会，一是中低价题材股，凡是运行在上升通道的题材股，均有一定的上冲空间，如红星发展、啤酒花、长征电气、澄星股份等品种。二是通胀主线、特色资源主线，主要是以兴发集团、辰州矿业、宁波联合、株冶集团、西藏发展等个股为主。
　　机构大手笔减持南北两车
　　数据显示，昨日两市大盘资金净流出85.22亿元，这主要体现在机械、化工化纤、交通工具、房地产、仪电仪表等板块。其中，机械板块居资金净流出首位，净流出11.73亿元，净流出最大个股为中国北车（2.42亿元）、中国南车（2.29亿元）、徐工机械。化工化纤板块居资金净流出第二位，净流出7.08亿元，净流出最大个股为盐湖钾肥、澄星股份、新疆天业。交通工具板块净流出5.93亿元，净流出最大个股为潍柴动力、航天机电、晋亿实业。银行类板块昨日继续呈现出资金净流入的态势，该板块净流入4.46亿元，净流入最大个股为民生银行、浦发银行、工商银行。
　　由此可见，当前资金减持的力度明显增强，中国北车等个股的资金流出量达到了数亿元级别，说明基金等机构资金已开始不计成本地抛售。

　　
险资加仓五大板块 引领攻关行情
　　
　　自上周起,大盘开始明显回升,3月28日, 大盘高开高走，放量大涨，一度冲上3000点,可惜摸高3005.78点之后,震荡回落，最终收报2984.01点,3000点大关最终得而复失。29日、30日，大盘在 3000点附近震荡，未有突破。
　　引人注目的是，此次拉动大盘的正是银行等权重板块，重现二八现象。其中，对大盘指数贡献较大的板块包括银行、地产、钢铁、煤炭、有色等。巧合地是，在截至3月29日，在险资200余只重仓股中，这些板块亦是险资去年四季度明显加仓的板块。
　　银行：5日资金净流入最多
　　银行板块，月初短暂的苏醒显然没有没法满足套在其中的股民。望眼欲穿，3月21日，银行板块终于发力，开始新一轮上涨行情。WIND数据显示，银行板块为5日资金净流入最多的板块。
　　截至3月29日，在已发布年报的银行股中，建设银行、中国银行、深发展(000001)A和民生银行四只银行个股中的前十大流通股股东名单中出现的险资的身影。
　　四只个股中，建设银行是最大的银行，平安人寿去年四季度买入37923万股；国寿两账户则合计持股45856万股，三家险资合计持股83779万股。
　　从上周一开始，建行股价从4.86元/股，涨到5.03元/股，涨幅3.50%。粗略计算，险资持仓市值因此增加了1.4亿元。
　　民生银行是中国人寿和生命人寿的重仓股，合计持股149047万股。说起最近的股价走势，颇有些可圈可点之处。从去年12月以来，股价一直在低位整理，直到今年3月上旬，股价走出一个小行情。而自上周一至今，民生银行涨幅已达9.28%,3月30日收盘价5.65元/股，已接近四季度最高价5.98元/股。粗略计算，险资持仓市值因此增加了7.2亿元。
　　地产：10日涨幅4.54%
　　受去年房地产调控政策的影响，地产板块个股估值已位于低位水平。此次权重股翻多，地产板块自然不耐寂寞。WIND数据显示，房地产开发（申万）指数10日涨幅4.54%，位列第二位。
　　截至3月29日，在险资226只重仓股中，险资重仓的地产板块的个股达到14只，包括万科A、天报基建、万通地产、绿景地产(000502)、首开股份、城投控股、中国国贸、北辰实业、招商地产(000024)、金地集团、苏州高新、中弘地产(000979)。
　　WIND数据显示，从上周一至3月30日收盘的8个交易日内，险资重仓的13只地产个股中，除中弘地产股价出现下跌外，其他13只个股出现不同程度上涨。
　　涨幅最大的是首开股份，最近8个交易日，首开股份股价从16.10元/股上涨至18.16元/股，涨幅达12.80%。这一涨幅在整个地产板块中也位居前列。
　　首开股份是国寿去年三季度买进的个股，截至去年四季度末，共计持股8723万股。3月28日，首开股份股价最高达19.08元/股，超过了国寿建仓时三季度的最高价。
　　其次是苏州高新，上涨了8.61%，其中3月28日，涨停。除了受益于地产板块的走强之外，苏州高新的上涨，恐怕更与新三板概念有关。在有关新三板扩容首批试点园区名单的各种猜想中，苏州高新区赫然在列。
　　苏州高新是人保财险去年四季度新进的个股，持仓3499902股， 受益于新三板概念， 苏州高新今年以来的涨幅已经达到61.26%。人保财险的浮盈已经超过千万。
　　另外，去年四季度险资新进的地产股还有绿景地产、世茂股份、华发股份、北辰实业、招商地产4只个股。
　　整个板块整体起舞，中弘地产却暗自神伤。不过，也许，被官司缠身的中弘地产已经顾不了这些了。
　　就在地产板块开始发力的3月18日，中弘地产却接到合肥中院寄来的《开庭通知》，公司因涉虚假陈述被投资者起诉，此民事赔偿案已经立案。
　　尽管2月24日，中弘地产进行了每10股转增8股的分红除权。填权行情亦未如期出现，股价一直在低位运行。人民财险在去年四季度减持中弘地产。
　　煤炭：10日涨幅位列第8
　　煤炭是几大板块中，涨幅较小的。5日净流入资金位列第7，10日涨幅位列第8。
　　在煤炭板块，被险资重仓的有9只个股。其中险资新进靖远煤电(000552)、上海能源、神火股份(000933)；减持安泰集团、昊华能源；增持中煤能源，在个股山煤国际、兰花科创上，同一险资的不同账户操作手法不同。
　　涨势最强劲的是昊华能源，是国内无烟煤出口量最大的企业，近期涨幅接近10%。3月29日，昊华能源的最高价55.24元/股，为上市以来最高股价。
　　本周一，昊华能源发布2010年年报，2010年公司实现净利润8.73亿元，同比增长84.92%，拟每10股送12.0264股，派发现金7元（含税）。近日，多家券商给予其增持评级。
　　中煤能源、兰花科创、靖远煤电三只个股出现小幅度下跌。
　　近日，中信建投发布研究报告表示，对煤炭行业的研究往下游延伸发现钢铁库存如期下滑，下游需求开始恢复。而且外围经济正处于回升中。从美国PMI新订单来看，2月份新订单指数继续创新高，显示中国未来出口的向好。因此继续推荐三类煤炭行业公司：1.低估值，2.资产注入预期或焦煤喷吹类，3.高成长类。其中险资重仓股中国神华、兰花科创、、山煤国际等个股位列其中。
　　钢铁：5日涨幅4.68%
　　从整个资本市场来看，钢铁行业估值相对比较低，市净率1.6倍左右，平均市盈率也低于20倍。受地震影响，日本大部分钢铁企业已经停产，这间接减少了全球其他地区钢材的供应量，导致国际钢材价格近日有了不小的涨幅。
　　WIND数据显示，钢铁（申万）指数5日涨幅4.68%，位列第二位，甚至高于银行板块。险资重仓个股包括新兴铸管(000778)、大冶特钢(000708)、宝钢股份、西宁特钢、莱钢股份、凌钢股份、酒钢宏兴、恒星科技(002132)8只。
　　自上周以来，涨幅从大到小，位列前三的是西宁特钢、新兴铸钢、凌钢股份。其中，只有西宁特钢、新兴铸钢走势强于行业指数。恒星科技、大冶制钢两只个股却出现下跌。其中恒星科技跌幅达5.47%。
　　另据报道，已经披露年报的18家上市钢企2010年实现净利润94.97亿元，同比大增13.27倍，多家钢企预计2011年行业需求仍将保持增长之势。尽管如此，不少公司也预计，由于成本面临较大上涨压力，2011年行业的盈利空间或受到挤压。
　　有色：昨日净流入资金最多
　　受浙江发现超大型稀土多金属矿消息影响，3月30日，有色金属板块走势强劲，锌业股份(000751)、株冶集团等个股纷纷走强，涨幅居前。
　　Wind资讯统计显示，3月30日，其中山东黄金净流入资金排名前十。有色金属板块则成为净流入资金最多的板块。
　　实际上, WIND数据显示，有色板块的5日净流入资金，也仅次于银行板块。有色板块指数5日涨幅、10日涨幅均位列行业指数前十。其中险资重仓股包括山东黄金、安泰科技(000969)、云南锗业(002428)、厦门钨业、中金黄金、*ST金马等。
　　涨幅最大的是山东黄金，去年四季度，人保寿险、新华人寿分别买进山东黄金529.01万股、524.67万股。最近8个交易日上涨了13.83%。
　　长城证券研究人员认为：日本灾后重建，逻辑上最受益的将是铜、铝、镍等，必然带动国际大宗商品价格上涨。同时也表示，从二级市场来看，有色金属板块自2010年11月份开始调整至今，很多个股调整已充分，目前存有一定的机会。。

　　
三大诱因齐到位 创业板估值下移
　　　
　　昨日外围股市纷纷大涨，A股却特立独行继续下跌。然而，在银行、钢铁等大盘股努力护盘的同时，是什么在拖累大盘指数连续下跌呢？根据市场统计，中小板和创业板是拖累大盘指数主要凶手，其中又以创业板更为明显，截止昨日收盘，创业板指数1006点，和一年前1000点开盘时几乎没有任何变化。
　　算上近期上市的铁汉生态等三只新股，创业板共有196只股票，目前市价总值约为7970亿元。其中98家已披露2010年年报，其余98家也已公布业绩快报。据统计，创业板上市公司合计实现净利润136.6亿元，板块市盈率为58.34倍；另一方面，196家公司全部净值为1635亿元，考虑到其中有37只为今年上市的次新股(年报净资产仍按2010年底未募股时计算)，需加上其募资约300亿元，这样196只创业板个股净值应为1935亿元，以此计算，市净率为4.12倍。
　　三根稻草压倒创业板著名财经评论人士贺宛男最新观点认为，虽然创业板目前几乎已经遭遇腰斩，但还没有真正见底。从理论上说，58.34倍的市盈率对应的成长性应在50%左右，但2010年年报及业绩快报显示，创业板公司合计实现营业收入786.88亿元，增长38.67%，实现净利润136.6亿元，增长31.76%，低于目前已公布年报的1000多家上市公司的成长率(36.14%)。
　　更值得关注的是，代码300001(特锐德)到300036(超图软件)的创业板公司均于2009年上市，它们在资本市场已经经历了一个完整的财务年度，这36家公司虽然营收增长44.8%，可盈利仅增长24.37%，宝德股份、新宁物流、金龙机电等5家公司更是出现了负增长。与此同时，这36家公司总体负债率不到20%，也就是说一年下来大部分募股资金尚未投入使用，更未产生效益。
　　申银万国证券分析师蔡华伟告诉记者：压垮创业板的稻草很多，但是在我看来，目前就两根稻草比较具体。第一根是4月中旬即将解禁的3000亿元解禁股，这是今年所有月份中解禁压力最大的一个月，在数目这么庞大的解禁股中，中小板、创业板占据了超过40%的份额，市场情绪有所担忧也很正常。现在创业板平均市盈率高达74倍，而且市值超过50亿的公司超过20家，已远远超过重置成本，也透支未来数年的成长性，除非公司非常优秀，否则套现欲望会比较强烈。第二根稻草是创业板的高价和高市盈率，随着新三板的推出，创业板的高估值将不再具有吸引力，更加灵活的新三板势必会将聚集在创业板中的部分投机资金吸引过去。市场对于创业板解禁股的恐惧一般都在解禁前就会爆发出来，去年的3月到4月间也是这个情况，创业板出现了一波明显的大跌，随后才恢复上涨趋势。
　　后市机会不明蔡华伟表示，从年报业绩来看，创业板利润同比增速远低于中小板，甚至也低于主板增速；目前创业板动态市盈率高达70倍，考虑到4月中期创业板迎来集中解禁，未来创业板公司整体估值或将下移。他认为，真正到了4月中旬解禁大潮时，创业板个股也就将展开反弹行情了，而这波大跌最多还会持续到清明节前，他判断清明之后创业板个股就会普遍反弹。
　　湘财证券策略分析师徐广福也表示，近期出现了创业板高管辞职潮，再考虑首批创业板解禁量，预计会对创业板产生较为显著影响。创业板很多公司已经过了创业期，业绩再度爆发的可能性不大；而原始股股东成本极其低廉，因此会有减持冲动。不过，由于创业板市值占整体市值不大，因此预计对市场整体冲击不大，主要还是对创业板自身市场影响较大。
　　也有市场人士认为，创业板大跌的真正元凶是新股发行速度过快，发行节奏过密造成的。该市场人士表示，创业板本身泡沫太大，新股发行的速度又太快，个别创业板上市公司业绩变脸甚至财务造假，导致人们对这一板块失去了信心。
　　由此，成都某知名券商资产管理总部人士在接受记者采访时也表示出了对创业板后市的担忧。去年年报显示的创业板上市公司增长远远低于市场预期，高估值已经难以为继。而且随着第二批解禁股流通日的临近，创业板市场很可能会迎来一波估值回归潮，投资者应该回避创业板市场，至少回避那些估值已经远远脱离基本面的个股。