"给投资者赔了钱，我们是理亏的。"昨日嘉实基金公司某市场部高管向记者开门见山地说道。

　　去年年末，嘉实恒生中国企业基金在成立三个月后，净值已经跌至0.9004元，复权单位净值增长率-9.96%，落后于业绩比较基准超过10个百分点，这一表现在同期同类产品中垫底。

　　对此，嘉实基金向《每日经济新闻》回应称，由于建仓期间过于重视择时，导致踏空了标恒生中国企业指数的反弹行情。

　　谨慎建仓错过反弹

　　去年9月30日开始，恒生中国企业指数一路震荡上行，至11月8日，该指数已经从12378点涨至14204点，涨幅达14.75%。

　　同时，嘉实H股于去年9月30日成立，在随后的建仓期间，正好遇到其追踪的标的指数在2010年最大的一波反弹。

　　不过从嘉实H股的上市交易书中披露的数据来看，在嘉实H股成立近一个月后，股票仓位仅占基金总资产的8.85%，而在此期间，恒生中国企业指数上涨超过1000点，嘉实H股几乎踏空了这一波涨幅。

　　保守的建仓策略一直持续到11月上旬。显示，10月25日和11月1日，嘉实H股披露的净值数据仍在面值上下浮动，分别为0.9991元和1.0003元，背离了恒生中国企业指数走势。

　　11月份上旬前后，嘉实H股开始迅速加仓，11月8日，嘉实H股的基金净值1.0148元，与11月1日相比上涨约1.48%。而随后，恒生中国企业指数持续下跌，到年底收于12692点，下跌约10%，嘉实H股正好踩到"雷区"。

　　嘉实基金市场部高管昨日在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，为了选择一个好的时间节点，嘉实H股成立之初并没有立即建仓，也正是对"择时"的重视，使得基金错过了跟踪标的的反弹行情。

　　这一建仓策略与同门另一只指基有关。嘉实基金人士透露，成立于2009年12月30日的嘉实基本面50，在成立之初选择了迅速建仓，不过由于恰赶上跟踪标的大幅下滑，导致净值折损严重，不少投资者表示不满。因此嘉实H股成立之初，公司投研团队对指数型产品的建仓节点便格外重视。

　　嘉实基金市场部高管告诉记者，嘉实H股在保守的建仓策略上又栽了跟头，对此公司一直在做"反思和讨论"。

　　大额赎回或告一段落

　　大额的赎回或许已经告一段落，相关人士向记者透露，目前总份额比较稳定，今年以来并没有出现规模比较明显的赎回。

　　"建仓完成后嘉实恒生H股的走势与跟踪标的吻合度较好，目前与业绩基准拉开的差距，并不影响看好香港股市的投资者投资。"北京某基金研究员告诉记者。

　　不过，嘉实恒生H股的业绩垫底，显然还不是嘉实QDII的所有问题。

　　截至日前，嘉实海外中国股票以成立以来近35%的净值折损依然排在QDII赔钱榜首位，而管理嘉实恒生H股的基金经理张宏民，则一直从事研究员和数量分析师的工作，在升任基金经理之前，并没有基金经理助理等基金管理经验。

　　公开资料显示，张宏民毕业于西安电子科技大学电子工程系，本科学历，此前并没有海外投研的工作经验。不过在公司结构产品和指数化投资的经历，显示出这位基金经理人熟悉指数型产品操作。

　　这与嘉实基金的回应基本吻合，由于是跟踪固定的指数标的，嘉实H股并不需要像主动型QDII那样，对个股和行业走势进行过多地研究，而主要工作在于控制基金净值与指数的偏离度。

　　据嘉实人士透露，嘉实基金一直在为QDII团队招兵买马，目前研究员加基金经理已经在10人左右。对于投研团队建设问题，嘉实基金表示，在这方面正在做一些工作，其中包括投资思路的转变和投研人员调整。

　　不过当记者问及近期是否会对旗下QDII基金经理做出变更时，上述人士称，如果调整会以公告的形式出现。