双率调整窗口4月或开启
　　3月份央行大幅净回笼但抽水规模仍不及放水规模
　　整个三月份，公开市场呈现资金净回笼状态，新增信贷也有望回落，但由于4月到期资金巨大，3月的流动性减法功效可能有限。
　　货币市场：资金面宽松
　　3月份，央行分别从信贷与公开市场双拳回收流动性。今日央行将在公开市场发行260亿元3个月期央票。如果央行明天不进行正回购操作，本周净回笼将达930亿元。至此，央行已连续第四周实现资金净回笼。
　　在信贷方面，今年2月新增贷款规模只有5000多元，比1月份剧减一半，市场预计3月份新增信贷仍在5000亿元人民币左右。
　　但抽水规模仍不及放水规模。据最新统计，4月份公开市场到期资金量高达9110亿元，为2009年10月份以来最高水平。另一方面，新增外汇占款有望继续处于高位。
　　此外，宏源证券（000562）高级分析师范为对记者说，存款增速相对稳定，但是贷款增速快速下滑，其中的差额将流入货币市场。
　　在这种情况下，货币市场的资金面仍然相当宽松，昨天的14日Shibor利率大幅上升52个基点，达到2.6%，但今年1月20日该利率曾超过8%。
　　分析认为，央行加大数量工具操作并不影响其推出准备金的进程。兴业银行（601166）资深经济学家鲁政委对记者表示，4月上半月准备金可能上调，下半月存在加息机会。
　　实体经济：企业缺钱
　　虽然银行间资金面颇为宽松，但是不少企业仍然出现资金紧张。贷不到款的企业转向信托等方式辗转从银行取得资金是，比如，银行短期理财产品收益率高得出奇，农行一款预期期限两天的理财产品年化收益率高达4.5%，中行一款7天理财产品50万元门槛，预期年化收益率为6%，而半年期贷款基准利率仅为6.06%。（.广.州.日.报）

　　
　　中行报告：预计二季度加息1-2次
　　3月30日，中国银行发布的《中国宏观经济展望季报》指出，货币政策继续向稳健回归，但是在这个常态过程中要相机抉择，谨防对通胀的超调导致中国经济硬着陆。
　　同时，报告认为，二季度我国宏观经济需要关注三大不确定性：首先是农产品价格是影响经济运行的最大风险点；其次，1000万套保障性住房是经济增长的关键；最后，是关注中东北非政局动荡。
　　二季度或有1~2次加息
　　根据统计局数据，1、2月份CPI上涨幅度均为4.9%，且2月份PPI数据创下新高达到7.2%，价格向下传导的风险较大。对此，中行预测，今年一季度CPI上涨4.9%，PPI增长7%；二季度CPI上涨4.7%，PPI上涨6.5%。
　　中行称，今年上半年宏观调控主基调积极稳健审慎灵活不会改变，货币政策继续向稳健回归，预计在第二季度央行还会有1~2次加息。
　　在未来的情况下，央行还是可能会动用存款准备金，尽管现在已经达到20%的高位，不过历史上也有22%的存准率高位，不排除会上调存准率。中国银行首席经济学家曹远征表示。报告也指出，为了抑制商业银行过量的贷款发放，管理市场流动性，实施逆周期的宏观审慎管理，预计存准率在上半年仍存提高的可能性。
　　警惕超调导致硬着陆
　　报告指出，由于我国经济面临下行风险，物价面临上行风险，今年出现滞涨的风险还较大。
　　中国银行总行战略发展部高级经济师、房地产研究专家周景彤表示，中国有可能出现增长型滞胀。他认为，如果中国经济增长连续两个季度达到6%或者7%，也就是滞，CPI增幅超过5%则为胀，如果两者同时出现，则有可能进入滞胀。
　　从市场来看，如果物价控制不当，未来一段时间超过5%的可能性是存在的。从经济增长速度来看，如果控制物价的时候，政策力度上和时机上把握不当的话，很可能经济增长速度会回落到7%或者6%，出现所谓的硬着陆。周景彤分析。
　　报告指出，当前我国宏观调控政策要防止两种倾向，即防止政策调控不到位，达不到调控的预期效果，同时也要防止政策超调。如果紧缩性货币政策收得太快、太紧，很可能伤及经济实体，导致经济硬着陆。(.每.日.经.济.新.闻)

　　券商二季度一致看好低估值
　　A股市场二季度应重点配置什么板块？机构之间似乎已经达成了共识。近日，多家券商研究所先后发布二季度A股市场投资策略报告，认为估值较低的蓝筹股二季度将有所表现。
　　基于低估值优于高估值的配置主线，二季度我们相对看好银行、医药和部分原材料板块（煤炭、建材）。安信证券在策略报告中指出，低估值是2011年A股市场最大的投资主题，而2010年表现不俗的中小市值股票则将进入下跌趋势。安信证券给相对收益投资者的一个简单建议是，尽量使投资组合向上证50指数靠拢，换句话说，二季度不建议投资者超配高估值的小盘股。
　　安信证券的观点在机构中颇具代表性，国金、海通、广发等券商研究所二季度纷纷看重以银行为首的低估值品种。
　　保障房的大量建设是国金证券看多低估值板块的重要理由。国金证券认为，保障房建设使得钢铁、水泥、煤炭等相对估值较低的行业有了向上重估的理论基础；蓝筹股一旦启动，势必会引发整个A股市场的重估行情，预计大盘二季度的波动区间为2800-3300点。
　　先防守，后进攻，这是海通证券提出的二季度投资策略。防守阶段投资者可选择估值偏低、受经济下滑波及小或有确定项目支撑的行业，例如：零售、食品饮料、水泥、高铁设备等。在海通证券研究所的攻防体系中，低估值品种至关重要，在进攻时可选择两类标的，一类是顺周期、弹性大行业，如煤炭、化工、银行；另一类是高成长股，如中西部零售、品牌中药、新一代信息技术、新能源设备、环保、物流及冷链、高端装备制造、安防以及军工等等。
　　相对而言，广发证券的策略更为灵活一些。广发证券认为，二季度可继续投资估值偏低、业绩增长确定性强的传统蓝筹，如家电等，但在坚守低估值蓝筹股的同时，投资者也可适当参与主题投资，关注事件引发的军工、新能源、新三板等品种。考虑到A股市场资金面压力日益严峻，广发证券预计二季度市场逐步探底为主，股指核心波动区间为2700-3100点。
　　中小券商研究所的观点亦大致相仿。大通证券预计，二季度上证指数的波动范围为2700-3100点，建议超配电子元器件、建材、金融、机械、化工、煤炭、农林牧渔以及新能源、新材料、信息技术等板块。
　　二季度将成蓝筹股的最后一个加仓季节，大盘看高至3500点一线！认同低估值板块有行情的还有民生证券，民生证券也是目前唯一一家二季度看高至3500点一线的券商。
　　民生证券认为，一季度通胀和流动性最坏的时候已经过去，经济短期下滑无需过度担忧，且市场已充分吸纳未来加息预期，二季度正向预期差将继续推动市场上行。预计上证指数将在二季度挑战3500点，全年有望上冲4000点，看好金融、黄金、地产、航空、建筑建材和工程机械板块。（.上.证）

　　
　　大象护场，机构暗度陈仓
　　昨日A股市场一度出现跳水的走势，但一方面由于港股等外围市场的高歌猛进的上涨趋势，另一方面则是A股市场所面临的经济环境依然相对宽松，因此，午市后大盘再度企稳，但盘面走势显得低迷，缺乏一股冲劲。
　　其实，就当前A股市场所面临的环境来说，的确有发动一轮中级行情的基础，如外围市场持续造好，周二美股再度上涨，港股周三大涨391点。而PMI指数持续走高，暗示着我国经济增长势头强劲。
　　但可惜的是，机构资金却视而不见，反而加快了调仓节奏。盘面显示出，成长性突出的小盘股近期受到机构的洗仓，部分高价股持续破位下行，极大地挫伤了市场人气。与此同时，地产、钢铁等传统产业股反复活跃，但此类个股的市场认同度不够，毕竟调控的压力之下，市场普遍认为，地产股、钢铁股难以再现高成长性。如此就使得大盘缺乏持续向上的先锋板块。
　　在此背景下，多头选择了金融股、煤炭石油股等指标股作为护盘的对象，也就有了近期银行股持续资金净流入以及中国石油、中国石化、中国联通等指标股的活跃。但毕竟此类个股身躯庞大，难以产生持续爆发式涨升行情的能量。
　　盘面也显示出，在基金等主流资金渐有求稳的大背景下，游资热钱尚能够保持着一定的做多激情，主要有两个主线，一是特色资源主线，主要是围绕我国特色优势资源品种展开的炒作主线。如辰州矿业的锑、株冶集团的铟，包钢稀土的稀土等。而且，围绕这一主线，游资热钱渐渐产生了题材深度挖掘的动能，一些仅仅拥有稀土公司股权，甚至仅仅拥有稀土贸易资产的个股也成为游资打涨停板的借口，如西昌电力、有研硅股、成城股份等。
　　二是通胀主线。市场担心日本地震后的重建，将可能使得日本采取更为宽松的货币政策，而一旦如此，全球的流动性过剩仍趋明显，在此影响下，全球的大宗商品期货价格又将涨升，故通胀的预期再起，因此，煤炭股、大宗有色金属资源股在近期也有望成为市场关注的焦点，如昨日的宏达股份、兖州煤业等个股就是如此。
　　由此可见，当前市场形成了两个显著的特征，一是指数运行是维稳有余，而进攻力度不足，指数在近期仍难有大的作为，对3000点的冲击，仍需要积蓄新的能量。二是个股行情出现了较为严重的分化走势，如特色资源主线、通胀主线反复活跃，有望成为大盘的突破口，但以创业板等为代表的小盘成长股主线则是反复调整，削弱了特色资源主线的做多能量，这其实也是近期虽然黑马股不断跑出，但指数仍难有大的作为的根本原因。
　　在操作中，建议投资者目前仍不宜过分悲观，毕竟外围市场强劲，国内经济增长趋势良好。应积极跟随近期的游资热钱的资金流向，寻找短线的投资机会，一是中低价题材股，凡是运行在上升通道的题材股，均有一定的上冲空间，如红星发展、啤酒花、长征电气、澄星股份等品种。二是通胀主线、特色资源主线，主要是以兴发集团、辰州矿业、宁波联合、株冶集团、西藏发展等个股为主。
　　机构大手笔减持南北两车
　　数据显示，昨日两市大盘资金净流出85.22亿元，这主要体现在机械、化工化纤、交通工具、房地产、仪电仪表等板块。其中，机械板块居资金净流出首位，净流出11.73亿元，净流出最大个股为中国北车（2.42亿元）、中国南车（2.29亿元）、徐工机械。化工化纤板块居资金净流出第二位，净流出7.08亿元，净流出最大个股为盐湖钾肥、澄星股份、新疆天业。交通工具板块净流出5.93亿元，净流出最大个股为潍柴动力、航天机电、晋亿实业。银行类板块昨日继续呈现出资金净流入的态势，该板块净流入4.46亿元，净流入最大个股为民生银行、浦发银行、工商银行。
　　由此可见，当前资金减持的力度明显增强，中国北车等个股的资金流出量达到了数亿元级别，说明基金等机构资金已开始不计成本地抛售。(.钱.江.晚.报)

　　3000点屡攻不克金牌券商分歧加大
　　昨日（3月30日），在上证综指连续两日受压于3000点时，去年分获新财富策略研究行业最佳分析师冠军和季军的申银万国和安信证券，对后市走势作出了截然相反的判断。申万认为，目前仅是关前蓄势，强势格局不改；安信则指出，人间四月芳菲尽，估值优势已不乐观。
　　题材股炒作继续热闹　　
　　昨日，A股市场早盘略有上行后，再度向下调整。但在上证综指午盘收盘前跌破10日均线后，市场抛盘有所减弱，并在下午开盘后一度翻红。但最终大盘仍然上攻乏力，全日收出一根十字星，显示市场多空分歧严重。至收盘，上证综指下跌2.31点，收报2955.77点，成交量萎缩至1545.3亿元，较29日减少约472.6亿元。
　　从盘面看，题材炒作再度升温。如超导概念股多只个股涨停，有色金属、黄金、水利板块同样受到资金追捧。值得注意的是，尽管稀土概念龙头股西藏发展（000752，前收盘价28.38元）继续停牌，但游资依然在追逐其他稀土概念股，如株冶集团（600961，收盘价21.64元）便成为资金疯抢的对象，以涨停报收。
　　分析人士认为，由于目前银行、地产等权重股估值较低，因此大盘难以出现深跌。但3000点上方抛压重重，股指很可能将继续在一个相对狭窄的空间内进行震荡，而这样的走势给了题材股炒作的空间。
　　安信证券加入空方阵营　　
　　上周，当兴业证券发布报告建议投资者大撤退时，一度遭到不少市场人士的非议。然而，随着本周大盘调整展开，又有新的机构加入到看空的队伍中。
　　安信证券分析师团队曾获得2010年新财富策略研究行业最佳分析师第三名，在其昨日发布的二季度策略《人间四月芳菲尽》中，安信证券分析师指出，目前A股市场估值优势并不乐观。按照全年7万亿信贷规模和29000亿国外净资产增量，预期二季度M2在16%左右，流动性处于紧平衡状态。在实体经济流动性紧绷的情形下，一旦股指上行，股市融资量将迅速加大并对股指构成压制。安信证券还指出，低估值将是2011年最大的主题投资概念，而蓝筹指数将进行区间波动，中小盘股票趋势看跌。
　　申银万国继续看多　　
　　但是，在2010年获得新财富策略研究行业最佳分析师冠军的申银万国，却在昨日继续重申其坚定看多的观点。申银万国指出，根据目前行情，短线大盘将在3000点关口继续震荡蓄势，强势格局不变。
　　申万指出，从基本面看，从上周五起保险资金开始申购基金进场，显示其倾向认为大盘后市看涨。从最新披露的年报数据来看，近1000家上市公司2010年业绩同比增长将近40%，是近年来成长性最为可观的一年。因此，目前业绩因素对行情的延续较为有利。
　　从盘口看，昨日回落途中市场表现有序，并未出现急剧放量、恐慌性杀跌或全面退守的极端情况，盘中二线蓝筹股表现稳定，估值修复性热点继续存在，对吸引场外资金、保持个股活跃度具有正面作用。目前市场仍保持进二退一的上升节奏，震荡上行格局不变。(.每.日.经.济.新.闻)