两家机构推荐泸州老窖

　　投资要点4Q10净利同比增长50%，略超市场预期
　　2010年，泸州老窖营收、净利分别增长22.9%和31.8%，EPS1.58元；4Q10营收、净利分别增长38.5%和49.5%，EPS0.45元，略超市场预期。分配预案为每10股派现10元，不转增，不送股。
　　涨价和新品促高档白酒快速增长，成本上升降低档毛利率
　　我们估算，2010年1573经典装出货量同比增5%-10%，出厂均价升约25%。
　　再加上2H10推的新品中国品味和年份特曲，老窖高档白酒2H10营收增约48%，全年增约33%。高档白酒均价和占比上升推动全年毛利率提高2.8%至69.6%。2H10，中低档白酒营收增速止跌回升至17.8%，带动全年增长6%，但成本上升导致毛利率回落至35.9%，同比下降3.6个百分点。
　　组织创新显成效，表内费用率大降
　　2003年以来，张良一直在推动老窖的组织创新，以在国有体制下尽量提高企业效率，包括生产承包、行政职能外包等等。而2010年销售管理外部化是重点。
　　受益于此，老窖2010年销售费用大降34%，扣股权激励费用后管理费用同比仅增10%，两项费用率大降至6.1%和5.7%。显然，这构成公司核心竞争力。
　　11-13净利年均增30%可期，涨价和新品仍是重头戏
　　老窖2011年含税收入目标是86亿，增长来源包括：1573提价，新品中国品味、年份特曲等放量，中低档组织扩张推动放量。我们预计，11-13年，1573经典装实际出厂均价分别增长22%、17.5%和15%，再加中国品味和年份特曲，高档产品年均增速能达到28%。受此推动，老窖11-13年净利仍可年均增约30%。
　　50元以下积极买入，11年底目标价57元，强烈推荐
　　我们预计2011-2013年EPS分别为2.08、2.68和3.43元，同比分别增30%、30%和28%，其中白酒分别为1.85、2.47和3.2元，同比分别增40%、33%和29%。以3月25日44.51元收盘价计算，3年动态PE分别为22、17和13倍，我们给予11年底目标价57元，相当于2012年白酒业务EPS22倍加证券业务EPS10倍，建议50元以下积极买入，维持强烈推荐评级。（中金公司，平安证券）

两家机构推荐海南航空

　　在海南国际旅游岛建设和集团的大力扶持下，公司业绩有持续超预期的可能。我们预计2011-2012年公司EPS为0.95、1.04元，目前股价对应PE分别为8.5、7.8倍，建议买入。
　　公司的主要看点：
　　1、海南国际旅游岛建设的最大受益者；
　　2、分享国内二线市场的快速成长；
　　3、运力投放趋于谨慎，支撑高客座率水平；
　　4、航线结构优化以及机队优化，改善投入产出效率；
　　5、受高铁影响较小；
　　6、最高的正点率和SKYTRAX五星航空公司殊荣影射公司航空运营管理水平的专业、优秀；
　　7、投资收益锁定未来业绩增长；
　　8、受益大股东和省政府的大力扶持；9、大新华上市渐行渐进。
　　股价的催化剂：
　　1、受益海南岛冬季旅游旺季，预计今年1季报业绩增长良好；
　　2、海南岛国内居民消费免税政策有望于五一试行；
　　3、大新华上市渐行渐进。
　　风险提示油价大幅上涨，高铁网络开通，突发灾难性事故。（海通证券，广发证券）

　　
两家机构推荐西安饮食

　　2010年公司实现营业收入5.92亿元，同比增长5.06%；营业利润1,362万元，同比下降79.83%；归属母公司净利润3,440万元，同比下降26.82%；每股收益0.17元。
　　非经常性损益导致公司利润波动。公司营业利润下降源自投资收益同比减少99.43%，2009年转让全资子公司西安西京国际饭店获得投资收益所致；公司净利润降幅小于营业利润降幅的原因是公司营业外收入增加，分公司西安饭庄收到和平店拆迁补偿3,701万元。
　　公司毛利率基本保持稳定。公司重点抓好强势品牌的规模化发展、特色店的低成本网点扩张、单一特色品种的大众连锁化发展三个层次，制定了《老字号发展年度计划》，其中上万平米的大型旗舰店老孙家招商局店顺利开业，成为全国规模最大、档次最高的大型清真餐饮企业。公司综合毛利率为59.00%，同比下降1.86个百分点。
　　销售费用率提升，管理和财务费用率下降。报告期内公司产生的销售费用为26,514万元，同比增长9.7%，销售费用率为44.78%，同比增加1.89个百分点。管理费用3,340万元，同比下降2.81%，管理费用率为5.64%，同比减少0.46个百分点。
　　财务费用707万元，同比下降65.77%，财务费用率为1.19%，同比减少2.47个百分点。
　　公司绿色食品生产基地与老字号扩张需要资金。
　　1、绿色食品生产基地。西安饮食绿色食品生产基地总面积11834平方米，已经投入使用，工业化食品生产将是公司今后主业发展的重要方向。项目的建设将会降低公司工业化食品的生产成本，大幅增加工业化食品的产量。预计成熟后每年可实现营业收入9000万元，净利润1160万元。此外，公司将西安饭庄食品、德发长食品、老孙家食品科研三个单位的资产、人员、经营场所整体并入联合食品分公司。
　　2、老字号扩张。全年共发展老字号网点20多个，完成老字号大型更新改造项目10个。2011年全公司计划开设5000平米以上的大型旗舰店1-2个，500-5000平米的中型特色店6-8个，100-500平米的单一品种连锁店20-30个。公司受益于西咸新区的建设。为了着力打造西安国际化大都市，陕西省政府决定设立西咸新区，确定范围为西安和咸阳两市接合部，以渭河为中轴线，西起规划中的西咸环线，东至泾渭交汇口，东西横贯50公里、南北扩展5至10公里的整体板块。2010-2015年为启动实施阶段，实现生产总值比2009年翻两番，达到600亿元左右；2016-2020年为全面提升阶段，实现生产总值比2015年再翻一番，达到1500亿元左右。西安的城市化进程将加速，公司是老字号餐饮企业龙头，将受益于西咸新区的建设。
　　郑西高铁开通，为公司带来更多顾客。郑西高速铁路客运专线已正式运行，从郑州到西安仅用时1小时48分钟，最高时速达350公里，两小时旅游圈不仅改变了郑州、洛阳、三门峡、西安之间的旅游格局，直接提升了河南、陕西在国际上的旅游形象，更实现了我国以大中原旅游和大黄河旅游线为主的中国核心历史文化旅游圈。高速铁路的开通有望为公司带来更多的顾客。
　　公司受益于世园会。西安世界园艺博览会将于2011年4月28日开幕，假定旅游人次仍然按照30%增长，达到6800万人次；预计2011年西安世园会参观游客1200万人次，实现旅游收入8.5亿元，则人均旅游消费增长71元，达到850元；预计2011年西安旅游收入达到578亿元，增长42%。
　　盈利预测与风险提示：预计公司2011年至2013年每股收益为0.22元、0.28元和0.29元。以2月25日收盘价12.45元计算，对应动态市盈率为56倍、45倍和43倍，维持公司增持的投资评级。提示世园会利好兑现的风险。（天相投资，国泰君安）