我们继续坚定的看好水泥股在2011年的表现，特别是淘汰落后产能预期强地区的大型水泥企业。水泥板块经过去年四季度到今年一季度的反弹，估值由10倍动态市盈率左右，到现在估值为2011年动态市盈率16.63倍，处于历史中位水平。

　　二季度我们建议投资者逢低继续增持业绩稳健增长个股，如有回调是好的建仓机会；波段操作业绩弹性大的公司，因为前期涨幅已经比较大，年报出炉将缩小想象空间。关注华新水泥、江西水泥等，重点推荐：海螺水泥、冀东水泥，海螺水泥维持2月跟踪报告目标价位55元，保持“强烈推荐”评级，冀东水泥目标价位33元，维持“推荐”评级。

　　水泥价格大涨，从而水泥企业盈利大幅增加，板块表现靓丽。而水泥价格大涨的根本原因，还是在于供需关系改善。

　　冀东水泥、金隅股份最近大幅提高水泥价格，除了煤炭涨价、矿山开采成本增加等原因之外，我们认为很重要的一点在于企业协同，两者在区域市场占有率接近40%，仿效华东企业提价增利意愿强烈。吉林亚泰集团、湖北华新也可能借助区域企业价格联盟来提价增利。

　　西北水泥由于二季度产能大量投放，需密切跟踪水泥销售的价格变化，据此对未来预期业绩及目标价进行调整，关注“天山股份、祁连山”等。

　　由于日本地震灾后重建需求水泥量每年仅增加4000万吨左右，且国内水泥质量与其国家标准有较大差距，关注可能增加出口的：亚泰集团、海螺水泥。

　　风险提示：淘汰落后产能、限制新增产能政策放开是最大的风险。