行业稳定增长，估值有所回落
2010 年1-11 月，医药制造业收入及利润总额继续维持较快的增长趋势，分别同比增长26.50%和29.84%。我们认为2011 年的行业增速将出现前低后高的趋势，鉴于2010年2 月增速达到后回落，所以我们认为行业增速可能在2011 年2 月见底，并在2011 年呈现上升趋势，全年的行业利润增长速度在25%-30%左右。医药板块PE 水平低于05 年以来的历史平均值，但溢价率仍然较高。我们认为医药板块目前估值水平已经处于合理水平，但舆论环境和政策给行业带来的不确定性，无疑将影响到市场内投资者的心理。
从行业规律和政策方向寻找投资机会
我们认为近期内医药板块除个别子行业外难有整体性行情，重点可以关注产品价格上涨的化学原料药公司。医药整体性行情有望随行业增速提升和溢价率下降逐步到来，支撑“医药行业黄金十年”的主要根基是人口老龄化加速带来的医药需求主体增长、城镇化和居民收入增加带来的生活方式改变、医改带来的政策影响等几个方面的因素，所以我们的中长期投资方向主要看好老龄化带来的大病种领域、保健品和膳食营养补充剂领域、基本药物目录中的独家品种领域和收益于政策同时对药品价格不敏感的医疗器械领域。
重点推荐公司
中恒集团、汤臣倍健、鱼跃医疗、新华医疗、尚荣医疗、益佰制药、康美药业。
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