资金面宽松超预期 4月份或现密集调控_顶尖财经网
  您的位置:首页 >> 证券要闻 >> 文章正文

资金面宽松超预期 4月份或现密集调控

加入日期:2011-3-30 12:55:32

  29日,在央行动用1990亿元央票与正回购后,公开市场连续第四周净回笼提前成为现实。考虑到存款准备金率刚刚上调,央行动用数量型工具回收冗余货币的意图愈发明显。

  作为主要的数量型工具,公开市场业务与准备金率有着交替使用的“传统”。为缓和准备金率上调对银行流动性造成的冲击,央行通常会在公开市场操作中进行逆向的投放操作,但3月公开市场恢复回笼能力以来,央行却打破“常规”,在上调准备金率的前后,同时在公开市场持续开展净回笼操作。

  央行之所以未按“常规”出牌,应该是由于银行系统流动性宽裕程度超乎预期。事实上,尽管去年11月以来准备金率经历六次上调,但长达十六周的公开市场净投放同时也在缓释数量紧缩的效果,加上春节后现金回库、外部资金流入及紧缩信贷拉大存贷差水平,商业银行的超储率得以迅速回升。

  在央行集中回收流动性的同时,货币市场利率低位徘徊是银行“钱袋子”充裕的最好例证。29日,面对公开市场大举回笼资金的状况,当日银行间7天回购加权利率报2.1346%,较上一交易日下跌16基点。当前R007利率水平已低于过去一年均值。数据显示,4月公开市场到期资金超过9000亿元。无论是从回收冗余货币,还是从冲销到期流动性的角度看,未来一段时间数量型工具都需保持高压态势。

  分析人士认为,尽管公开市场操作重回正轨,有助于缓解过度依赖准备金工具的状况,但面对超预期充裕的资金面,预计央行将继续使用公开市场操作与准备金工具,大力回收流动性,4月准备金率仍存上调可能。另外,由于3月CPI涨幅可能破“5”,4月也被视为再次加息的敏感窗口。由此来看,4月可能再现密集调控。

  --------------------------------------

  公开市场操作强势回归 央行单日回笼近2000亿

  央行公开市场操作俨然已经成为流动性管理的主力军。990亿元1年期央票的发行规模创下逾一年新高,加之1000亿元的28天期正回购操作,本周央行公开市场再次提前实现净回笼。

  不过,业内人士向《每日经济新闻》表示,公开市场提前实现净回笼对资金面影响甚微,银行体系流动性仍显充裕。同时因市场预期3月份CPI数据将创出年内新高,目前的政策真空期下,债市观望气氛加重。

  农行宏观经济研究团队指出,通货膨胀压力不容低估,利率有必要再度上调。

  1年期央票量增价平

  公告显示,央行周二以价格招标方式发行了990亿元1年期央票,发行量连续第三周增加,且较上周的500亿元环比增加近一倍,并创下自去年3月17日以来的逾一年新高。

  此前,因央票一二级市场利差倒挂严重,央票发行不畅,发行量一直徘徊在地量象征性水平。但进入今年3月份以来,由于利差倒挂的格局逐步缓解并出现正利差,发行受阻的掣肘因素已消,加之当前银行间市场资金面充裕,因此央票对机构的吸引力较此前大幅提振。

  交银国际银行业分析师李珊珊对《每日经济新闻》表示,央票需求比前一段时间有所好转。“银行资金面还是比较宽裕,贷款放不出去,就会有配置其他资产的需求。对央票的需求不错,但收益率很难有明显提升,上行动能有限。”

  根据央行公告,该1年期央票的发行收益率持平于3.1992%,高于二级市场水平约2个基点。银行间债市央票到期收益率曲线显示,1年期央票最新收益率为3.1826%。“利率持平,说明市场整体流动性变化不大,相对宽松。”李珊珊称。

  央行连续两周提前实现净回笼

  在央票大幅放量的同时,央行进行了28天期正回购操作,规模为1000亿元,连续四周的中标利率均位于2.5%。

  统计数据显示,本周到期资金仅为1320亿元。这就意味着,至此央行公开市场已提前实现净回笼670亿元,不仅延续了上周的态势,并且大有超越上周净回笼规模之势。

  此前三周,央行分别在公开市场实现净回笼100亿元、490亿元和1030亿元,合计1620亿元。其中,上周二公开市场提前实现净回笼260亿元。

  业内人士表示,目前的市场流动性较为充裕,公开市场操作放量,尤其是短期品种,将为年中可能出现的流动性紧张做好对冲准备。

  “这说明公开市场对流动性管理的功能已经恢复了,也从侧面反映了目前流动性的充裕。”一机构分析师如是说。

  “央票到期的量多了,央行要根据市场资金变化调整回笼力度,现在市场钱多了,所以力度自然要加大。”李珊珊表示,2011年上半年到期资金约2万亿元,而下半年会有所减少,市场中流动性不见得出现紧张局面;如果流动性下降,回笼力度会放缓,央行应会灵活运用政策。

  当前银行体系的流动性依然宽松,公开市场提前实现净回笼影响甚微。数据显示,货币市场风向标——7天质押式回购加权平均利率收报2.13%,较前收盘跌17个基点,隔夜品种报1.79%,与前收盘持平。

  上海一交易员对《每日经济新闻》表示,公开市场净回笼难改资金宽松格局。“周二央行共计回笼资金1990亿元,但是3月份公开市场到期资金本来就多,而且又有差别存款准备金率政策的到期,进一步产生了注入效应。”

  广发证券银行业分析师沐华表示,从资金面来看,市场资金相对仍比较充裕。“从利率就可以看出来,但很难说央行是否会配合使用其他货币工具。”

  农行宏观经济研究团队认为,央票发行已经恢复正常,将减少法定存款准备金率上调的压力,央行回收流动性的主动性和操控性增强,对市场的刚性冲击也大大降低。

  同时,因市场预期3月份CPI数据将创出年内新高,目前的政策真空期下,债市观望气氛加重。“市场买盘比较谨慎,卖盘也不着急出货。”上述交易员称,周二银行间国债现券价格涨跌互现,波幅不大,预计在CPI数据公布之前,债市现券收益率将延续震荡微升的格局。

  “一季度经济复苏态势良好,通货膨胀压力不容低估。”农行宏观经济研究团队进一步指出,利率仍有继续上调的必要。(每日经济新闻)


以上信息为分析师、合作方、加盟方提供,本站不拥有版权,版权归原作者所有,所载文章、数据仅供参考,据此操作,风险自负。
顶 尖 财 经 -- 中 华 顶 尖 网 络 信 息 服 务 中 心
Copyright© 2000 - 2010 www.58188.com