李剑阁：力争在上半年开设国际板
　　□本报记者 丁冰
　　全国政协委员、中国国际金融有限公司董事长李剑阁今年在提案中建议，应加快推动国际板。可在今年首先开展对大型优质红筹公司和境外公司登陆国际板的试点工作。在会计准则和信息披露等具体问题上依法灵活处理，通过试点积极探索，并积累经验，根据后续实际发展情况再逐步扩大国际板的规模。
　　他在提案中指出，2009年4月29日国务院发布的《关于推进上海建设国际金融中心和国际航运中心的意见》明确规定，要在上海适时启动符合条件的境外企业发行人民币股票。
　　李剑阁强调，应抓住机遇，力争在今年上半年开设国际板，为中国经济和资本市场更深入地融入世界经济体系建立一个全新的平台。国际板的推出，不仅有利于提升内地证券市场的国际影响力和竞争力，也将为内地投资者提供新的投资渠道。此外，优质的红筹公司和境外公司进入A股市场，也有助于引导A股市场向价值投资的方向发展，降低A股市场大幅波动的风险。
　　李剑阁表示，目前推出国际板，已不存在实质性法律障碍。目前国际板核心规则的起草工作已基本完成。上海证券交易所表示已经初步完成了国际板上市、交易等业务规则和技术方面的准备工作，并已深入研究了信息披露、持续监管、跨境执法、投资者保护等重要问题。
　　虽然境外企业在公司治理、会计准则、信息披露、上市监管协调等方面与我国现有监管体系存在一定差异，但据了解，就这些问题，中国证监会已和人大法工委、人民银行、财政部、外管局、上交所、中证登等相关监管机构进行了深入的探讨，并在中国法律框架内基本达成了共识。市场基础设施也已不存在障碍。2010年上海证券交易所新一代交易系统已正式上线投入运行，从计算机和网络系统上保障了国际板的推出和运行。
　　据他透露，多家优质的境外上市的红筹公司及大型跨国企业都已表示出登陆国际板的兴趣并开始为此作积极准备。因此，今年将是A股推出国际板的良好时机。（中国证券报）

　　华生：当前需用债市为股市减负 营造股市赚钱效应
　　⊙记者 卢晓平 叶苗
　　十二五期间，宏观经济持续增长和结构调整需要资本市场发挥更加积极的作用，决策层和社会各界也将为股市功能的充分发挥提供更积极的政策支持。在本报发出展望积极的股市政策大讨论呼吁后，著名经济学家、燕京华侨大学校长华生首先作出了回应，向我们阐释了他眼中的积极政策。
　　华生表示，当前我们需要积极的资本市场政策，来扶植市场发展，以适应国民经济发展的需求。目前宜大力发展债券市场，努力为股市减轻融资压力，营造股市的赚钱效应，以吸引更多资金和资源。
　　双向扩容需辩证看待
　　大家希望股市发挥更大作用，这个心情可以理解。华生说，我们都希望股市的规模不断壮大，在国民经济中发挥的作用越来越大，同时也希望股市能有赚钱效应。
　　华生认为，目前股市还没有在实体经济中发挥更大作用，有其深层次的原因。从整个宏观经济对金融的要求来说，希望股市能承担更大的融资职能，这样能够减轻信贷投放间接融资的压力，也可以分散风险。但这样一来，股市本身扛的担子更重了。当前，中小企业上市长流水不断，还有不少大企业等着上市。可以说，整个经济对资本市场，尤其对股市在融资职能方面有很强的期待，但十年来股市本身上涨幅度很小，赚钱效应不大，承担目前的融资任务已经是勉为其难，这是一个客观真实的矛盾。
　　怎么来解决这个矛盾呢？事实上，社会各界早有双向扩容的呼声，一方面是扩大股市的规模，另一方面是组织资金进来。从十二五规划建议的表述看，在十一五规划提高直接融资比重的基础上采用了显著提高直接融资比重的提法，增加了显著两个字。
　　同时，有关方面在酝酿未来五年大幅提升市场容量。华生表示，这一思路从理论上来说有正确的成分，但也需要辩证看待。
　　如果光有吆喝但市场吸引力不大，双向扩容最后很可能就成了单向扩容。华生说，保险基金、企业年金等这些机构资金入场的比例是有限的，即便提高入市比例，对股市来说还是杯水车薪。尤其当市场没有赚钱效应的时候，即便提高了入市比例，机构也不一定增加投资。真正要想让资金踊跃入场，还得靠股市的赚钱效应，让股市对全社会资金都有吸引力。
　　华生将此归纳为：这个市场总体要有更大的投资效益，才能吸引更多的资金进来，股市才能为国民经济扛更多的担子，起更大的作用，占更重的分量。
　　用债市为股市减负
　　一方面是宏观经济需要股市发挥作用，另一方面是扩容面临市场压力。华生建议，要从全局上为股市解这个困，关键是扩大直接融资，但是首先不是扩大股市的融资。因为股市现在已经担子很重了，最主要的是扩大债券融资。
　　十二五规划建议中也提到，积极发展债券市场、稳步发展场外交易市场和期货市场。
　　华生说，扩大债券融资以后，银行信贷的压力就会降低，银行的扩张速度就将减慢，也就不用到股市大规模融资。同样，在公司债大规模发行之后，上市公司再融资的压力也将减轻，不用老跟股东伸手来满足资金需要。不跟股市伸手，股市的担子就轻了，有了赚钱效应之后，这个套就解开了。
　　资本市场也要调结构。华生说，我们的资本市场结构不合理，股市太大债市太小，导致了股市承担的担子太重而发展不起来。而这个担子是应该由债券市场扛走一半的。
　　华生建议，要大力发展债券市场，就要让普通投资者能够进入这个市场，解决债券对公众发行的问题。如果债券发展起来了，地下金融的问题也顺带解决了。整个资本市场走活的关键是在债券，债券走活全局就活，债券走活的关键就是债券对大众发行。
　　华生总结，发展债市对于股市还有两大直接好处。一是银行等上市公司不用再向股市融资，有了钱之后还可以分红，西方的金融企业不断给投资者丰厚的分红，这会增加股市的资金。二是提高股市的质量。有了债券做比较，大家对上市公司的要求就高了，我买个债券每年还有这么多的收益呢，你分红分的太少了是不是就应该？这将对股市产生良性的压力。
　　至于发展债券市场会不会分流股市资金，华生表示这并不值得担忧。因为债券是固定收益品种，它跟银行存款是同类产品，与之形成竞争的是银行存款，而它跟股票是异类产品。
　　华生表示，除了大力发展债券市场，我们还需要加强各方面的制度建设。包括打击金融交易、打击操纵市场，规范信息披露等，使市场更规范，使大家更有信心，这些工作是永远要做的。（上证）