两会期间 聚焦高端制造业 荐3股
　　根据国家电网公司数据,1月份各区域用电增长速度如下:华中12.25%、西北12.07%、华北10.86%、华东9.45%、东北8.55%。2月份山西坑口6000大卡/千克动力煤价格比上月底上涨10元/吨;秦皇岛优混6000大卡/千克动力煤价格与上月底持平。我们预计在输入性通货膨胀的大背景下,未来动力煤价格还将继续上涨,火电行业利润将再现困境。
　　节能服务产业优惠税收政策出台
　　为鼓励企业运用合同能源管理机制,加大节能减排技术改造工作力度,财政部、国家税务总局1月17日联合发布《关于促进节能服务产业发展增值税、营业税和企业所得税政策问题的通知》,明确了我国合同能源管理项目的具体税收优惠政策。优惠税率出台后将增加企业自主节能的积极性,将促进节能行业快速发展。
　　电力、电力设备行业估值相对合理
　　电力行业TTM市盈率为28.81倍,市净率为2.29倍,PB低于沪深300指数;电力设备行业TTM市盈率为45.25倍,市净率为6.09倍。我们认为市场对于电力设备行业利润增速和分配方案过于乐观。
　　投资建议:
　　评级未来十二个月内,电力中性,电力设备中性。
　　本期正值两会期间,我们建议关注与战略性新兴产业相关子行业。
　　建议关注与高端制造业相关的核电、海上风电、特高压相关公司的机会,如上海电气、中国西电等。此外,建议关注与节能减排密切相关的脱硝行业的投资机会,如龙源技术等。（.上.海.证.券 .牛.品）
　　

　　医药股：等待政策明朗 关注两会十二五规划、补涨机会 荐2股
　　医药股等待政策明朗,关注两会、十二规划、补涨的交易性机会:
　　2011年2月沪深300指数上涨5.3%,医药生物指数涨跌幅为5.8%,医药股走势整体同步大盘。医药股已经连续三个月走势偏弱,本轮医药股调整从12月初开始,最大跌幅20%,调整驱动因素主要有两个:首先,新兴产业和消费股板块整体调整。
　　其次,从行业基本面看,12月初国家发改委首次降低药品价格,市场对于2011年药品价格调整压力加大。大盘2月份反弹,医药股表现也是不温不火,一来是消费股关注度降低,二来医药行业基本面也没有超预期的亮点。
　　我们认为从2011年全年投资角度看,上半年医药股亮点不多,大机会应该在下半年。上半年医药股需要等待药品降价调整和基本药物制度政策的明朗,其次消化估值压力。下半年,我们判断估值调整到偏低的位置,降价幅度明朗,盈利确定性提高有利于医药股市场表现。短期看,我们认为目前医药股存在交易性机会。关键词是:补涨(防御配置)两会关注民生、药品降价、十二五规划、季报超预期。
　　重点推荐公司:双鹤药业、益佰制药。
　　双鹤药业:华润北药整体上市明确,对公司提出了2011年业绩增长的目标为26%左右。我们判断公司主要利润来源的0号降压片将在11年显著受益于基本药物的放量拉动,而大输液板块将继续在软塑化过程提升盈利能力。预计公司2010-2012年eps分别为0.93、1.16和1.40元,目标价格为35元,维持买入评级。
　　益佰制药:营销发力,2011年盈利增长35%。我们预计2011年艾迪增长20%,收入7.6亿元,杏丁增长15%,收入2.7亿元,复方斑蝥增长33%,收入1.9亿元,洛铂7500万,同比增长200%,处方药整体增长25%。此外,新销售总监熟悉销售体系并且锐意进取,或将给公司带来新的发展。我们预计公司2011-2012年eps分别为0.75和0.95元,目标价格26元,维持买入评级。
　　2010年医药制造稳步成长。
　　2010年医药制造的收入突破了万亿大关,利润总额也突破了千亿大关,同比增速也达到了2003年以来的较高的水平,分别为28%和30%,整体运行情况良好。
　　从主要子行业的数据来看,收入增长最为迅速的是中药饮片和生物制品,分别达到了43%和41%;而利润总额增长最快的是生物制品和卫生材料和医用品,分别为48%和44%。相比而言,生物制品板块的运行情况最为抢眼。以上高增长的板块都是基数较小,而下游需求旺盛的板块,未来数年的发展依然会比较迅速。（光大证券 姚杰）
　　

　　水泥股：两会或落实淘汰落后产能 荐6股
　　关注两会可能落实的落后产能淘汰进程据
　　我们分析,如果浮法玻璃占比提高到90%左右的话,将需要淘汰掉3500-4000万重量箱的格法玻璃和平拉玻璃产能,约占2010年总产量的6.3%。玻璃行业落后产能的淘汰将改善供需结构,有助于平板玻璃价格的上涨。
　　但是由于玻璃行业并不像水泥具有很强的同质性和地域性,因此涨幅并不像水泥那样具有价格高弹性。由此推荐金晶科技和南玻A。
　　西部大开发利好西北水泥
　　从历年两会提案来看,西部大开发均是会议的重要议题。我们看好国家在两会期间可能出台的相关提案,重点支持的领域包括:新疆、青海、甘肃、宁夏等地区的水利设施,公路、铁路等基础设施建设。由此推测,青松建化、天山股份、青龙管业、国统股份、祁连山、赛马实业是主要的受益者。（广发证券 黄立图）
　　

　　节能环保：国家政策扶持 荐9股
　　十二五期间节能环保核心投资逻辑。1、新领域:节能综合服务领域空间巨大,预计未来国家将重点扶持少数具有技术和服务优势的节能服务龙头企业;污泥处理,过去多年重水轻泥的格局将改变,而且已建成污水处理设施将为污泥处理提供基础;脱硝将取代脱硫成为下一个大气污染治理的重点,而且多数企业已经为脱硝预留安置空间;再制造是循环经济的高级形式,预计国家将重点支持汽车、机械领域再制造业发展;城市矿产将受到政策大力扶持,具备先发优势的龙头企业将受益。2、新材料和新设备:设施运营由于往往局限于区域性,难以具有全国性扩张的空间,所以我们谨慎看好。相比较而言,更加看好新材料和新设备,市场空间大,相对具有技术含量,不会受到地域限制。重点如:建筑保温阻燃剂材料、污泥处理设备、脱硝材料和设备、污水处理材料等。
　　节能:综合服务空间巨大。主要分为工业节能和建筑节能。前者高压变频器空间依旧巨大,后者建筑材料和阻燃剂值得关注。预计十二五期间,运营服务和设施设备将平分秋色;国家会重点扶持少数大型节能综合服务(合同能源管理)的企业,具备设备、材料制造基础,同时已经进军节能服务领域的企业值得重点关注。
　　资源循环利用:再制造业即将起航。十二五期间,再制造产业将重点发展两大领域,即汽车零部件和机械,国家相关认证、税收等规定有望陆续颁布,再制造业将突破原有瓶颈迎来发展黄金期。预计国家将重点打造少数再制造产业集聚区,以集群方式发展再制造产业。
　　环保:关注新领域。主要分为固废、污水和大气治理。预计十二五期间新增污水处理能力大幅增长,将在十一五4500万吨旧的目标基础上翻一番,总投资有望超过5000亿元。如果全面考虑工业污水处理、居民水处理、农业水处理等领域,预计总投资规模有望达到一万亿。尤其需要重视的是,轻水重泥的格局将被纠正。过去多年以来,伴随污水处理产生的大量污泥并未得到有效处置,只是采取简单填埋,造成二次污染,使得污水处理事倍功半。预计未来政府将加大对污泥处理的关注。预计到2015年,新建燃煤机组全部配套建设脱硫脱销装置,现有燃煤电厂脱销改造装机容量达到3亿千瓦。与之对应的是,当年十一五规划中规划现役火电机组投入运行的脱硫装机容量达到2.13亿千瓦。
　　重点推荐组合:城市矿产的先行者格林美,节能综合服务企业智光电气、荣信股份、泰豪科技,污泥处理设备制造企业天通股份、富春环保(拟进入污泥处理领域),固废处理领域龙头企业并拟进入再制造领域的桑德环境,环保型阻燃剂材料生产企业雅克科技,脱销行业企业龙源技术、威孚高科等。（中信证券 陈华良 郤峰 刘浩波 刘津）
　　

　　两会期间再推新疆板块
　　新疆十二五规划重点:新疆区两会于1月17日至19日召开,会议通过自治区十二五规划纲要。十二五期间,新疆将围绕推进新型工业化、农牧业现代化和新型城镇化,建设国家大型油气生产加工基地、大型煤炭煤电煤化工基地、大型风电基地和国家能源资源大通道。十二五期间新疆规划生产总值年均增长10%以上,人均收入年均增长高于11%;两会中提出安居富民等工程将得到国家层面的政策支持与鼓励,投资将在城镇基础设施建设等方面实现突破。
　　新疆建设需求大幅提升:十二五期间,我国将加大新疆基础设施建设力度,(1)据新疆十二五规划纲要征求意见稿:十二五期间,新疆固定资产投资要达到3.6万亿元人民币,年均增长25%,较十一五实际完成总额增长150%;(2)未来五年新疆交通基础设施建设预计总投资1200亿至1500亿,新建改建总里程约7.5至8万公里;新疆5200公里的高速公路已纳入我国公路交通十二五规划。(3)新疆将从原来的储备煤炭基地,正式成为我国的第十四个大型煤炭基地。(4)国家将出台支持喀什、霍尔果斯两个特殊经济区的建设意见,中央财政将给予资金与贴息补助,重点用于基础设施建设,将两区建设成新疆新的经济增长点,形成完善的产业集群和产业链。
　　新疆水泥消费将进入高速增长期:2010年新疆水泥累计产量2374.12万吨,同增16.8%,熟料累计产量1611.49万吨,同增6.64%;水泥累计完成投资50.9亿,同增63.1%;2010年新疆固定资产投资3028.9亿,同增24.4%,房地产投资344.93亿,同增46.2%。随着新疆地区有振兴规划与中央十二五规划衔接与实施,实现新疆跨越式发展。
　　2010年新疆固定资产投资完成增速与全国相差无几,但固定资产投资新开工项目增速远远低于全国水平,因为诸多项目统筹规划到十二五规划里面处于前期规划阶段开工有滞后,预期2011年在统筹规划完毕后将迎来大量项目新开工的集中爆发时期,因此可以预期今年4月旺季来临时需求将保持更高增速状态,预期2011年新疆水泥需求量为3100万吨左右,2010年底新疆水泥产能3500万吨左右,从开工率角度看2011年特别是2-3季度仍处于供需良好状态,2011年水泥年度均价必然高于2010年,同时今年旺季将提前进入状态。
　　水泥供给端我们确立了华新水泥和江西水泥逻辑龙头地位、需求端最看好天山股份。新疆一方面受支持地区可规避紧缩政策风险,同时4月旺季来临后天山和青松水泥价格上涨概率大。特别是本周两会中讨论的十二五规划中区域战略中应该有新疆的相当地位存在,预期新疆板块再起,预期天山今年EPS2.4元,建议增持,目标价48元。（国泰君安 韩其成）
　　

　　成渝经济区投资策略分析 蜀地品宴 三眼觅金 荐10股
　　我们从发展视角、地理视角和公司视角三个角度进行投资标的选择。分别通过发展视角选择受益行业、地理视角选择重点受益区域范围、通过公司视角选择受益个股。
　　发展视角选择受益行业。从城镇化率、十二五规划和已有区域规划表现来分析。城镇化率的逐步提升会使得建筑建材、交通运输及设备、房地产、家电、电子信息、食品饮料、医药生物、农林牧渔、机械设备、金融服务、社会服务等行业相继受益;川渝两省区十二五重点发展战略资源、装备制造、农产品、信息电子、汽车摩托、材料、能源与化工、农业、轻纺等行业;其他典型区域规划出台前后涨幅居前的行业主要有:建筑建材、交运与设备、化工与能源、机械设备、信息与电子、医药生物、农林牧渔、纺织服装、商业贸易、房地产等行业。将三个受益视角做交集筛选出成渝地区受益行业主要有:建筑建材、交运及设备、机械设备、信息与电子、化工与能源、农林牧渔、房地产等行业。
　　地理视角选择主要受益区域。对比川渝两地区十二五规划定位、对成渝经济区的战略定位、资源与产业异同,可以看出重庆对于成渝经济区的发展意志可能略逊于四川省。这一发展意志的差异可能会使得四川省的区域发展及企业更多获利,因此我们重点关注四川省范围的企业。
　　公司视角选择个股。在确定重点受益行业以及重点的受益地理范围之后,结合成渝经济区可能的催化因素,对这两个范围内所属公司资源对比分析,选择出具备较强投资价值的个股。
　　十大金股:四川路桥、中铁二局、重庆路桥、川投能源、二重重装、东方电气、鹏博士、三峡水利、渝开发、通威股份。
　　应提前逢低布局。根据我们以前的研究来看,区域经济概念出台前,随着时间的推移,区域板块的市场表现存在递减趋势。区域概念出台后,区域板块的走势呈阶段性波动态势,未表现出显著的趋势性走势。因此,建议提早逢低布局。
　　建议中长期布局与阶段性操作相结合。成渝经济区主题投资具备较好的投资价值,投资机会可能在全年甚至更长时间区间。在两个地区逐步融合以及相关产业和政策细则的逐步出台过程中,陆续会有阶段性的投资机会出现,应当适时把握。（中投证券 许应涛 樊学栋）