中金:银行股业绩推动窗口到来
　　中金公司3月2日发布银行业研报，认为目前银行股股价处于区间的底部区域，有望同步大市，具备20%-30%的上涨空间。银行股全年表现的第一个时间窗口是3-4月的业绩披露期间，建议积极把握即将到来的业绩推动窗口。基于浦发银行强劲的1季报增长潜力，将其调入A股银行首选组合，调整后A股组合为华夏银行、浦发银行、招商银行、民生银行和农业银行。(.证.券.时.报.网)

　　光大证券：资金面平稳过渡 3月流动性压力大 荐4只银行股
　　本周市场表现：
　　本周沪深300下跌0.44%，银行板块下跌1.78%；中小银行以流通市值加权下跌2.63%。以周五收盘价计算，行业10、11年PE分别为9.98倍、7.98倍，10年PB为1.71倍。
　　本周行业焦点：
　　1。在持续净投放与现金回流支撑下，资金面平稳应对法储缴款及大盘转债发行的冲击。
　　本周1天/7天回购利率小幅上升55bp/30bp，票据贴现利率小幅上升。央票发行20亿元，正回购200亿元，本周实现净投放760亿元。3月央行仍面临较大流动性管理压力，一是下个月公开市场到期资金高达6870亿元；二是去年12月顺延的对工行等六家银行的差别存款准备金将于3月15日到期；三是外汇占款持续增长的压力；四是当前已显充裕的银行间市场资金面。预计央行将加大公开市场回笼力度，并可能再次动用存款准备金率工具。
　　2。据悉国务院批复四大监管工具，资本和拨备要求较预期略显宽松。
　　四大监管工具较初稿有所宽松，并主要表现在资本和拨备要求上。(1)这有利于缓和银行资本补充短期压力；但在间接融资为主的融资结构以及银行存款利差为主的盈利模式下，银行中长期资本补充压力犹在；(2)拨贷比原则上不低于2.5%，并明确了对非系统重要性银行的差异化安排。这意味着部分达标压力大的中小银行可以按照低于2.5%的标准执行拨贷比要求，宁波、深发展、兴业、中信等拨贷比指标偏低银行压力有所减弱。
　　3。据悉央行对40多家银行运用差别准备金动态调整工具，对行业整体影响小。
　　因40多家银行大都是地方性银行，对行业整体影响不大。差准率工具实施会加大银行超额放贷成本，或使得超常放贷变得无利可图。因信贷投放季节性因素难完全消除，预计上半年整体投放规模仍会高于下半年。
　　4。民生银行撤销非公开发行A股议案，替代发行200亿A股可转债及不超过16.5亿股的H股增发。原方案因在投资者公平方面惹争议而被迫终止，新方案更易实施。经测算新方案实施后会提升公司资本充足率2.2个百分点左右，可转债转股前提升核心资本充足率0.65个百分点左右。公司中长期是具备转型潜力的银行，预测公司2010、11年EPS分别为0.63和0.77元(摊薄后)，目前2010、11PE分别为8.1倍和6.9倍，PB仅1.1倍，估值偏低，维持中长期买入评级。
　　5。深发展2010年同比业绩增值25%，符合预期。
　　行业观点及股票组合看好银行板块中长期的绝对收益机会，确定性的盈利增长、估值安全边际以及资金面紧张局面缓和是主要理由。2011年，银行盈利资产增速被迫放缓，但息差走高动力强，全年将实现以价补量；资产质量仍稳定。
　　3月组合：招行(600036)、浦发(600000)、华夏(600015)、南京(601009)。

　　银行行业：阴转多云 推荐3只银行股
　　1、媒体报道，国务院拟放宽四项银监新工具执行标准。资本方面，普通股、一级资本和总资本的最低要求从6%、8%和10%的方案调整为5%、6%和8%，留存资本2.5%，逆周期超额资本0-2.5%。资本达标时间表较原稿相应推后一年。此外，拨备率指标由原方案2.5%的要求改为原则上不低于2.5%，并明确对非系统重要银行作差异化安排，执行时间由2011年推迟至2012年初，达标时间系统重要银行由2012年推迟至2013年底，非系统重要银行仍为2016年底达标，对个别银行给予额外2年左右宽限期。杠杆率和流动性指标变化不大。
　　2、媒体报道，银监会要求银行提高对地方政府融资平台贷款的风险权重，重新计算资本充足率水平，并需在今年3月31日前完成。
　　点评：如果国务院放宽监管工具执行标准属实，那么意味着一直压制股价的监管因素将大为减轻。
　　资本方面，现有的资本充足率标准是大型银行不低于11.5%，中小型银行不低于10.5%，在新标准中，考虑留存资本的资本充足率要求为10.5%，因此资本金要求实际上仍将按照原有标准执行。核心资本充足率规定是8.5%，虽然高于现有7%的要求，但并未超出预期，因为上市银行基本是按照8.5%的标准来安排资本补充计划的。融资平台方面，此前银监会已经发文对融资平台贷款分类和拨备计提、风险权重做了相应规定，然而由于项目现金流测定的标准并不确定，因此操作层面难度较大，预计短期内对资本充足率并不会造成大的影响。
　　拨备方面，由于一些资产质量良好的中小型银行拨备率普遍较低，新的拨备率要求并没有采取一刀切的方式，不良率低、风险控制能力强的银行原则上可能并不需要按照2.5%的标准来执行拨贷比要求。事实上，2.5%的拨备率标准提出之后即备受争议，以兴业银行和宁波银行为例，即使拨备覆盖率高于150%，由于不良率远低于行业平均水平(2010年3季度末分别为0.48%和0.65%)，拨贷比却在1.5%以下，如果要满足2.5%的要求相对压力是比较大的。考虑资产质量差异灵活实施拨备率的政策相对比较合理。
　　投资建议：2011年以来，在严格的信贷控制和旺盛的信贷需求环境下，银行议价能力快速上升。全年新增信贷7-7.5万亿对银行业绩来讲并不算少。经济稳定向上的情况下，资产质量无须过多担心。制约银行盈利的主要因素则落在银监会的拨备政策上，目前来看银行并不会面临大规模拨备计提的压力，因此业绩的不确定性大大减轻，预计2011年业绩将好于预期。估值方面，银行股对应的2011年PE在8倍左右，处于历史低位，安全边际较高。监管压力的减轻将降低银行股的风险溢价水平，估值有望出现小幅修复，特别是拨备率偏低的兴业银行(601166)、宁波银行(002142)、中信银行(601998)估值修复的空间相对更大。由于目前通货膨胀压力较大，流动性平衡仍然偏紧，估值的明显修复还需等到通胀预期减弱。
　　风险提示：监管政策严于预期。(.证.券.时.报.网)