央行声明露出紧缩放缓迹象
　　货币政策委员会例会称货币信贷形势向调控方向发展
　　央行声明露出紧缩放缓迹象
　　央行货币政策委员会日前召开2011年第一季度例会，会后声明的字里行间显示出其对当前货币政策调控效果的认可。央行28日发布的新闻稿称，会议认为，当前我国货币信贷形势正向宏观调控的方向发展。
　　一季度例会声明称，会议分析了当前国内外经济金融形势。会议认为，当前我国货币信贷形势正向宏观调控的方向发展，但经济金融面临的环境依然复杂，世界经济继续缓慢复苏，但复苏的基础仍不够牢固；我国经济继续保持平稳较快发展，但发展中的问题依然突出。声明同时表示，要密切关注国际国内经济金融最新动向及其影响。
　　对于当前宏观经济形势的这一表态，与上次例会的会后声明明显不同。央行货币政策委员会2010年第四季度例会声明称，会议认为，明年世界经济有望继续恢复增长，但不稳定不确定因素仍然较多；我国经济向好势头进一步巩固，金融体系继续平稳运行，但货币信贷和流动性管理及防范金融风险的任务仍然艰巨。
　　分析师表示，本次例会声明并未延续货币信贷和流动性管理及防范金融风险的任务仍然艰巨的表述，显示央行对货币信贷增长过快和流动性压力的担忧较前期有所降低。同时，货币信贷形势正向宏观调控的方向发展的表述显示央行对当前调控效果的认可，预示着政策收缩节奏和力度短期或放缓。
　　国泰君安最新宏观策略报告判断，由于在政策调控等因素影响下经济已经下行，未来政策紧缩力度将逐步减弱。准备金率或还有一次上调，今年二季度还有一次存款单边加息，而下半年紧缩政策将逐步淡出。
　　在论述流动性管理和货币信贷控制方面，一季度例会声明称，要综合运用多种货币政策工具，逐步健全宏观审慎政策框架，有效管理流动性，保持合理的社会融资规模和货币总量。而上一次例会声明则强调，综合运用多种货币政策工具，把好流动性这个总闸门，引导货币信贷向常态回归，实现合理适度增长。分析人士认为，本次的有效管理流动性这一用词的力度明显弱于把好流动性这个总闸门，显示出未来紧缩力度可能放缓的迹象。
　　事实上，伴随数次准备金率上调，去年底以来货币信贷增速已经开始高位回落，收缩力度的放缓已在预期之中。2月末，广义货币(M2)余额73.61万亿元，同比增长15.7%，增幅比1月末和上年同期分别低1.5和9.8个百分点。中金公司首席经济学家彭文生预期，3月份广义货币(M2)同比增长15.1%，增幅继续放缓；3月份新增人民币贷款7000亿元，贷款存量同比增幅将从2月的17.7%降至16.5%。国泰君安首席宏观经济学家李迅雷预期货币供应量的回落幅度更大，3月M1增速为14.2%，M2增速为14.4%；全年M1增速仅11%，M2增速仅14.2%。
　　对于稳定价格总水平的政策目标，一季度例会声明的用语也更为温和，强调稳定价格总水平的宏观调控任务，而上一次例会声明则强调把稳定价格总水平放在更加突出的位置。
　　中金公司最新宏观经济周报预测，3月CPI同比上升5.0%，但环比下降0.5%。兴业银行资深经济学家鲁政委预计，3月CPI同比上升5.0%至5.4%，环比下降0.2%至0.5%。(.经.济.参.考.报 .刘.振.冬)
　　

　　又见央行净回笼
　　中国经济时报报道，央行近期频频出手以实现市场资金回笼。先是年内第三次上调存款准备金率，紧接着就迫不及待地在公开市场继续进行净回笼操作。
　　央行3月22日以价格招标方式发行了新一期一年期央票，并开展了正回购操作。本期一年期央票发行量为500亿元，规模较上期大幅增加400亿元。发行结果显示，本期央票发行价格为96.90元/百元，对应参考收益率为3.1992%，与上期持平。当日进行的28天期正回购规模850亿元，中标利率为2.5%，亦与前一期持平。
　　数据显示，上周公开市场到期资金1090亿元，在上周二合计1350亿元的资金回笼后，央行已提前实现了260亿元净回笼，而这同时也是公开市场连续第三周的资金净回笼。
　　此前两周，央行分别净回笼资金490亿元和100亿元。随着3月期、一年期央票发行利率的上行突破，央行一改此前连续17周的净投放格局，放量发行央票及其他短期品种，在单周到期资金量均处千亿高位的情况下，仍连续两周实现净回笼，累计净回笼590亿。
　　业内人士称，在上调准备金率的同时并加大公开市场操作力度，央行主要还是出于资金回笼的目的，表明回收流动性的态度。上海某商业银行交易员表示，虽然上调准备金率将冻结约3500亿元的资金，但是央行并没有缩减在公开市场的回笼量的意图，相反还是要更大幅度地回笼资金。
　　3月份以来，央行明显加强了资金回笼力度。不考虑本次正回购操作和年内第三次上缴存款准备金，上周央行已实现了资金净回笼，而且3月整体将实现资金净回笼是确定的。
　　与上周央行提前实现资金净回笼相对应的是，当前市场资金面依旧十分宽松。
　　近期银行间市场资金拆借情况显示，虽然准备金率再次上调，但机构出钱的热情依然不减，上周前两个交易日，7天、14天、1个月等多个期限的资金都有机构在大量拆出，资金利率则继续保持较低水平，这也进一步彰显了目前市场流动性依然十分宽裕。
　　而央行在18日刚刚宣布年内第三次上调存款准备金率，这让市场有些意外。有银行交易员对记者表示，这也从侧面证明银行体系资金仍宽裕，足以应对存款准备金率上调和季度末结算等资金需求。
　　不过，中金公司此前发布的A股投资策略周报则称，若央行本周继续实现净回笼，加之季末银行信贷额度提前耗尽，3月末资金面开始趋紧的局面很可能再度出现。
　　中金强调，在过去4年中，央行在同一月内同时实现公开市场资金净回笼和存款准备金率上调的月份仅出现过两次，分别是2008年3月和2010年1月，而这两个月A股市场均出现了下跌。
　　有分析称，虽然一年期央票发行利率出现持稳，但这并不能打消市场对于加息的忧虑。近期利比亚等地缘政治因素造成国际原油等大宗商品价格居高不下，国内通胀压力依然较大，考虑到目前一年期央票与一年期定存的倒挂，预计4月份央行仍然会有一次加息动作。
　　兴业银行经济学家鲁政委对记者表示，在准备金率上调的紧缩预期可能再度令公开市场无法放量的情况下，普调的准备金率可能仍不得不出台。二季度仍有继续加息可能。在通胀压力仍未根本缓解的情况下，第二季度仍可能继续加息。
　　交通银行首席经济学家连平认为，目前仅靠公开市场操作来回笼资金力度不够，需要存准和央票两者并用以达到回收流动性的良好效果。但是他强调，从现在到二季度，不排除央行再次加息的可能。而随着通过公开市场操作回笼资金开始发挥作用，存款准本金率的使用频率则不会像去年这么高。

　　央行今发990亿1年期央票 发行量创新高
　　央行昨日发布公告称，将于今日发行990亿元1年期央票，较上期增加490亿元，发行量连续第三期增长。这是自去年3月17日逾一年以来1年期央票的单期最高发行量。
　　此前三周央行分别在公开市场实现净回笼资金为100亿元、590亿元和1030亿元。如果将25日商业银行约有3600亿元资金缴纳存款准备金计算在内，则上周央行从公开市场净回笼资金高达4690亿元，为近几个月来的天量。本周央票到期资金为1320亿元。
　　业内人士分析，1年期央票发行量创逾一年新高，说明公开市场操作调节流动性的作用开始发挥，也说明目前市场资金仍很充沛。他预计，本期央票发行收益率将会继续持稳。
　　昨日，银行间债市央票到期收益率曲线显示，1年期央票最新收益率为3.1511%，较其上周发行收益率已有近5个基点的正利差。上周1年期央票中标收益率持平于3.1992%。
　　央行当前公开市场央票发行状态一般为周二发行1年期央票，周四发行3个月期央票，而去年4月重启发行的3年期央票，因一二级市场利差过大以及期限过长引发的需求不足等原因，从去年12月9日起再次暂停发行。(.证.券.日.报 .闫.立.良)

　　央行四月或再调存准率以治宽松
　　记者报道，今天，央行将在银行间市场发行990亿元1年期央票，发行量较上周增加了近一倍，这是1年期央票连续第三周发行放量。
　　上周二央行发行了500亿元1年期央票，发行利率为3.1992%，本周发行量较上周增加了490亿元。虽然发行量增加，但市场人士普遍预期其发行利率将会继续保持稳定，与上周持平。
　　此前央行将3月和1年期央票发行利率分别上调16个和20个基点至2.7944%和3.1992%，截至上周，3月期央票发行利率已连续三周企稳，1年期央票利率也已连续两周保持稳定。伴随央票利率的上调，央票发行地量的格局得以改变。其中，1年期央票发行量从原来的10亿元增加至100亿元、500亿元，再至本周的990亿元，发行不断放量。
　　分析人士称，1年期央票发行连续放量一方面表明市场资金面仍较为充裕，机构对于央票配置需求旺盛，另一方面，这也表明央行仍将继续保持对于银行体系流动性的回笼态度。
　　近期银行间市场资金面充裕态势未改。数据显示，上周央行从银行间市场净回笼1030亿元，同时存款准备金率上调冻结资金约3600亿元，但由于前期投放资金较多以及外汇占款增长等因素，银行间市场资金面仍然趋于宽松，货币市场利率持续回落。
　　昨天，银行间市场隔夜回购加权利率又下跌8.43个基点至1.7907%， 7天回购利率由于跨月末效应有所上升，7天加权利率昨天涨1.70个基点至2.2909%。
　　分析人士指出，由于资金面持续宽裕，4月央行继续上调存款准备金率的可能性依然存在。 此外，央行公开市场操作力度也会持续保持净回笼态势。
　　本周到期资金1320亿，较上周增加230亿元，预计本周央行仍会继续净回笼资金。 (.第.一.财.经.日.报)