我们的观点焦炭价格继续疲软，焦煤二次提价近期可能性不大，但近期钢材价格止跌反弹，钢铁企业库存继续回落，我们认为钢价调整接近尾声，看好4月份钢价走势。4月份大秦线的检修也将缓解动力煤淡季的影响，同时在日本二三季度灾后重建启动的情况下国际煤价有望迎来上涨。

　　从紧缩政策看，4月之后相对宽松，煤炭股估值有望提升，同时下游需求进一步确认则是投资煤炭股的较好时点，建议积极布局二季度行情。

　　组合表现及投资建议上周广发煤炭组合收益率为3.91%，相对煤炭指数超额收益率为1.33%；自2011年2月13日以来累计收益率为18.12%，相对煤炭指数及沪深300指数超额收益率分别为3.83%和12.56%。

　　本期组合调出神火股份，调入潞安环能。

　　目前组合为远兴能源、兖州煤业、盘江股份、潞安环能、山煤国际。

　　风险提示流动性紧缩的系统性风险。