川投能源:依托政策和地域优势,迈入发展黄金期
　　川投能源600674电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：招商证券分析师：彭全刚，侯鹏，张晨撰写日期：2011-03-17
　　2011年3月16日,公司公告公开发行可转债,具体如下:发行规模。公司拟发行可转债数量不超过2100万张,每张面值100元,发行总额不超过21亿元。
　　发行方式。本次可转债按照每股配售2.250元可转债的比例,向原股东优先配售,优先配售后余额部分(含原股东放弃优先配售部分)采用网下和网上定价发行相结合的方式(比例为50%:50%)进行申购。
　　票面利率。本次可转债票面利率为:第一年0.5%、第二年0.7%、第三年0.9%、第四年1.2%、第五年1.5%、第六年1.8%。
　　转股价格及日期。本次可转债的初始转股价格为17.3元/股,转股期2011年9月22日至2017年3月21日止.
　　赎回条件。可转债到期后,公司将以可转债票面面值的108%(不含当期利息)赎回全部未转股的可转债;另外,如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少二十个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%,或市场存续的的可转债总金额不足3000万元,公司将以债券面值103%的价格赎回。
　　我们认为,公司的发展是可转债价值的有力保障,建议投资者积极申购公司发行的可转债,一方面稳定收获债券利息,另一方面随着公司资产规模的逐步扩张,利润逐步增加,可转债将逐渐转股,从而分享公司业绩的成长。

　　南玻A:新产业占比进一步上升
　　南玻A 000012非金属类建材业
　　研究机构：招商证券分析师：王晶晶撰写日期：2011-03-25
　　公司公告2010年业绩,实现净利润14.5亿元,同比增长74.9%。实现EPS0.70元,符合预期。太阳能事业部实现净利润5.1亿元,占比34%,平板利润占比下降至39%。我们认为公司转型正逐步取得成效,核心竞争能力进一步得到验证,在能源价格上升背景下,太阳能具备远大前景,维持强烈推荐-A的投资评级。
　　2010年净利润同比增长74.9%,符合预期。公司2010年实现营业收入77.4亿元,同比增长46.7%;实现净利润14.5亿元,同比增长74.9%。实现EPS0.70元,分配方案为每10股派发现金人民币3.5元(含税)。毛利率36.2%,同比上升1.2个点,净利率18.8%,同比上升3个点,期间费用率有所下降。
　　太阳能、精细玻璃利润占比进一步上升,产业转型成效显著。市场对南玻的一个担心在于其平板玻璃占比过高。从毛利占比结果来看,平板产业从中期的50%下降到39%,工程玻璃占比24%,基本不变,精细玻璃从6%上升到8%。太阳能从21%上升到29%。从净利润来看,太阳能产业占比38%,份额更高。太阳能产业5.1个亿净利润中,东莞太阳能玻璃贡献最大,占比52%,净利率达到35%,其次是宜昌硅材料占比38%,净利率25%。随着平板份额的下降,市场将越发意识到公司应当按照新材料产业来估值。平板玻璃部分同时提供了现金牛、保证优质原片供给的作用,一样有存在的价值。
　　布局新产业新一轮产能扩张,成长价值重新凸显。公司新一轮的产能扩张围绕工程玻璃、太阳能、精细玻璃进行。2011年产能增量来自于太阳能玻璃、光伏组件、镀膜大板、触摸屏技改;2012年增量节能玻璃、多晶硅冷氢化改造完成;2013年来自于增发募投产能的投产。此前公告增发价格不低于17.88元/股,不超过40亿元。随着转型深入,公司成长价值重新凸显。
　　维持强烈推荐-A投资评级。在目前能源价格高企的形式下,我们认为太阳能未来仍将作为一种重要方向之一推广。南玻的新产业中包括了光伏产业链,特种玻璃中有LOWE玻璃、超白压延、TCO、电子玻璃等,并且已经具备核心竞争能力。上次增发限售股已基本解禁完毕,第三期股权激励限制性股票将2011年6月16日解锁。预测2011-2013年EPS为0.88、1.13、1.56元(未摊薄)。风险在于新的能源技术路线进步、地产销量长期萎缩。
　　天威保变:光伏产业渐入佳境毛利率有望大幅
　　天威保变600550电力设备行业
　　研究机构：中银国际分析师：胡文洲撰写日期：2011-03-08
　　天威保变2010年报披露,公司实现营收76.30亿,增长26.96%;净利润6.19亿,增长5.57%;扣除非经常性损益的净利润2.98亿,下滑42.74%;每股收益0.53元,扣除非经常性损益的每股收益0.26元。主营业务业绩略低于市场预期。目标价格上调至30.00元,评级上调至买入。

　　精功科技:光伏高端装备龙头,飞跃不止一次
　　精功科技002006机械行业
　　研究机构：广发证券分析师：谢军撰写日期：2011-03-16
　　盈利预测与估值评级
　　我们上调2011年盈利预测每股收益2.4元,考虑到公司技术先进,不断获得市场认可,持续前沿技术研发、跟海外上市太阳能公司的长期合作,继续拓展产品线,六个月目标价75元。
　　关键假设
　　公司今年销售保守500台铸锭炉,50MW硅片,10台剖锭机,传统业务保守跟去年持平,同时公司增发1000万股,总股本以1.54亿计。2012年我们认为公司产品线将更加丰富,最前沿的铸锭技术有望得到批量生产投放市场。
　　日本核泄漏影响深远,太阳能乘风破浪
　　日本核电事故对可再生能源技术方向选择、发展进度和空间产生深远影响,我们预计太阳能将成为未来全球可再生能源发展的方向,是人类未来终极的、安全的、环保的能源。
　　意大利政策影响是短期的
　　意大利政策预计月底出台,即使出台最悲观的设置年安装上限政策(比如2-3GW),我们认为也只是暂时的,虽然核电事故不至于立即改变现有政策,但后续政策将加大支持,更多国家加入太阳能行列。
　　风险提示
　　短期市场受政策波动较大

　　通威股份:调整巩固提高
　　通威股份600438食品饮料行业
　　研究机构：国泰君安分析师：秦军撰写日期：2011-01-18
　　2010年是结构调整年。2010年通威股份退出化工、新能源业务,压缩低毛利禽饲料规模、关停食品加工部分亏损企业,我们称之为结构调整年。
　　旺季业绩明显好转。养殖效益回升、原材料价格稳定导致行业景气回升,第三季度通威股份剔除非经常损益后的净利润率达到3.8%,为2007年以来最好的水平。
　　饲料行业投资吸引力。我们对饲料行业特征总结:总量持续增长且增速不慢;企业数量快速减少,龙头企业可实现高增长;ROE水平相比其他行业并不低;成本结构决定长期视角下可以传递成本压力。结论:龙头企业可以实现高增长。
　　调整·巩固·提高。调整包含业务架构、饲料产品结构、食品盈利结构三层含义;巩固其饲料业务的核心优势;提高饲料产能,使其重回增长轨道。
　　下调业绩预测,维持谨慎增持评级。由于关停部分亏损公司,我们下调其2010年业绩预测,目前对其2010-12年EPS预测为0.23、0.35、0.43元,目标价10.6元,谨慎增持评级。
　　风险因素:行业景气低于预期、饲料产量低于预期、食品业务亏损超预期。

　　乐山电力:多晶硅业务是未来看点
　　乐山电力600644电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：海通证券分析师：白瑜，陆凤鸣撰写日期：2011-03-02
　　3月2日收盘价17.38元021-23219415
　　乐山电力今日公布2010年年报,2010年公司实现营业收入17.79亿元,同比增长89.78%,实现营业利润0.94亿元,同比增加33.91%,净利润0.74亿元,比去年增长12.91%,归属于上市公司股东的净利润0.63亿元,比去年增长10.36%。实现每股收益0.19元,分红预案为:每10股派现金红利0.60元(含税)。
　　总体评价:公司2011年主营业务结构发生变化,在原有电力、天然气和自来水供应业务的基础上,加入了多晶硅销售业务(占2010年营业收入32.39%)。我们预计,公司传统的电力、天然气、水务业务较为稳定,未来增速有限。公司未来主要看点是其控股子公司乐电天威(占51%股权)的年产3000吨多晶硅项目。
　　我们假设2011年公司多晶硅销售均价为70美元/kg,多晶硅业务预计可为公司贡献0.27元EPS;而传统业务EPS贡献预计稳定在0.24元左右。参考目前市场同类公司的估值水平,我们分别给予26和35倍PE估值,公司业务的合理价格约为15.4元。现股价已在一定程度上反映了其业务价值,暂给予中性评级。

　　江苏阳光2010年净利6251万同比降四成
　　全景网3月21日讯江苏阳光（600220）周一晚间发布年报，公司2010年实现净利6250.89万元，同比下降40.48%。
　　2010年，公司实现营业总收入31.06亿元，同比增长19.98%；每股收益0.0351元，同比下降40.41%。
　　公司在年报中表示，公司控股65%的宁夏阳光硅业有限公司首期年产1500吨多晶硅项目已经正常生产。虽然下半年多晶硅的市场价格不断回升，但是由于上半年国内多晶硅价格大幅下降且持续低迷，因此造成了该项目的亏损。（.全.景 .邱.璧.徽）

　　拓日新能年报点评:业务多点开花,收获果实之日将至
　　拓日新能002218电子行业
　　研究机构：湘财证券分析师：刘正撰写日期：2011-03-25
　　投资要点
　　公司公布年报业绩。2010年公司收入5.88亿元,同比增长156%,净利润0.96亿元,同比增长189%,EPS0.33元。公司拟10股转增5股,派发现金红利0.5元。
　　晶硅业务实现突破,毛利率高于行业水平。公司2010年晶硅产品销售量在30MW左右,毛利率达到了35.09%,高于行业水平。公司乐山基地的生产覆盖了拉晶/铸锭-切片-电池片产业环节,高设备自制率使得公司的制造成本低于业内其他公司。今年公司将继续扩张上游高盈利环节的产能,实现上下游产能的匹配;同时全面配备公司的自制生产设备,进一步降低公司的生产成本。今年普遍预计晶硅组件价格将有10%以上下降,但公司成本也在进一步降低中,有望维持目前的高毛利水平。
　　光伏玻璃扩产迅速,将成为公司的重要盈利点。公司2010年光伏玻璃收入3215万元,毛利率38.23%。目前公司在陕西的两条玻璃产线已经投产,另外四条线将于下半年建成,全部建成后的产能约在2000万平米/年。今年公司光伏玻璃业务将实现高增长,较低的能源/材料成本将保证长期竞争力和盈利能力。
　　非晶硅和应用产品业务稳定成长。非晶硅薄膜组件受到具有转换效率优势的晶硅组件挤压,短期市场空间难以打开。公司计划今年将产品的转换效率从6%提升至8%,并将通过导电玻璃的自产降低薄膜组件的生产成本。因此我们认为公司的薄膜产品销售也将逐步打开。小型应用产品面向欧美超市销售,预计未来仍有稳定成长空间。
　　平板集热器开始销售,前景乐观。公司平板集热器技术国内领先,2010年承接了多个太阳能热水工程,实现了销售零的突破。平板集热器具有建筑结合优势,后期有望逐渐替代真空管式太阳能热水器,发展前景乐观。
　　上调公司评级至买入,上调公司目标价至40元。公司的设备制造、光伏玻璃、晶硅组件、平板集热器技术已在2010年贡献业绩,后期大幅贡献业绩的预期乐观。不考虑股本转增,我们认为公司2011-2013年EPS为0.96、1.66、元,对应当前股价PE倍。公司总市值目前89亿元,在光伏板块中依然属于低估值的标的。上调公司评级至买入,上调目标价至40元,对应转增股本后的目标价格27元。
　　菅直人说日本面临史上最大危机
　　新华网东京３月２９日电日本首相菅直人２９日表示，日本正面临有史以来的最大危机，政府将全力应对。
　　菅直人是在参议院预算委员会会议上做出上述表示的。他在回答自民党参议员有关福岛第一核电站事故的提问时表示，核电站目前的状况依然难以预测，政府将以最大限度的紧迫感予以应对。
　　菅直人强调说，目前的危机不仅是日本在二战后面对的最大危机，可以说这也是日本（历史上）最大的危机。
　　菅直人和全体内阁成员出席了当天的参议院预算委员会会议，这也是菅直人本月１１日发生大地震以来首次进行国会答辩。