消息称重启国债期货已提上日程
　　中国债市的创新之路正在不断推进.消息人士称,当前重启国债期货时机基本成熟,有关方面已就重启国债期货进行相关制度准备工作.
　　报导引述业内人士指出,国债期货是一种简单、成熟的利率风险管理工具,它的市场机制及功能作用在国际金融市场上已得到充分的检验和认可.当前国内利率风险暴露进入活跃期,风险管理需求日趋旺盛,重推国债期货的要求比较紧迫.
　　业内人士认为,当前重启国债期货的各项条件基本具备,包括国债的流动性大大增强、国债市场已形成较为完整的收益率曲线、利率市场化进程加快等.
　　中国金融期货交易所总经理朱玉辰此前曾表示,随着利率市场化进程,该所下一步将大力发展国债期货期权.
　　中国在20世纪90年代曾进行过国债期货交易试点,但由于利率市场化程度不高、国债现货市场规模过小以及市场风险监管体系不完善等因素,投机和价格操纵现象较严重,并在1995年发生327国债期货事件,直接导致国债期货试点被叫停.(路透社)

　　证券业协会：扩大新三板试点范围已成急迫任务
　　中国证券业协会副会长邓映翎日前撰文表示，当前，扩大试点范围、建设全国性统一场外市场成为资本市场的急迫任务。未来代办系统可能引入做市商制度，主办券商需对挂牌公司进行持续督导服务，帮助公司股份合理定价，实现价值发现。
　　邓映翎介绍，截至目前，代办系统已有挂牌公司76家，22家公司进行25次定向增资，融资总额8.68亿元。
　　对于新三板与创业板目标企业的区别，邓映翎指出，从企业发展阶段来看，新三板服务对象是处于成长早期的高科技企业，这些企业的特征为：一是具有自主知识产权；二是知识产权已经转化为产品，实现了产业化；三是公司已经形成一定的经营模式和盈利模式；四是公司处于创业前期的快速发展阶段，迫切需要资金以扩大生产规模，也需要引入战略投资者完善公司治理。创业板市场的上市公司则基本属于成长后期的较为成熟的高科技企业。例如，从利润、股本规模上看，2010年上市的创业板公司上年度平均净利润4000多万元，发行前平均股本为7394万股；而新三板2010年挂牌的公司上年度平均净利润为411万元，平均股本为1882万股。
　　推荐企业成功进入新三板并不意味着主办券商工作的终结，恰恰相反，挂牌是主办券商工作的起点。邓映翎指出，挂牌后主办券商需要对公司进行持续督导服务，开展大量的孵化、培育工作。这主要包括：督促挂牌公司规范运作、切实履行信息披露义务，加强内部控制，完善公司治理，牢固树立保护公众投资者权益的理念；提供融资、并购方面的服务，报价系统建立了适应中小企业特点的定向增资制度，即面向特定投资者的小额快速融资制度；帮助公司股份合理定价，实现价值发现，未来代办系统可能引入做市商制度，主办券商可更直接、更有效地实现挂牌公司股份的价值发现，并提供充足的流动性。
　　邓映翎表示，只有主办券商切实履行好上述督导培育功能，中小企业才能借助新三板挂牌加速成长，真正插上资本的翅膀。主办券商也可借此回归证券中介机构的本质，做到归位尽责，形成自身的核心竞争力，走出差异化经营的道路，改变当前主要提供通道式服务、盈利模式单一的状况。

　　期指规章护航国债期货回归
　　■ 新湖期货金融事业部 李根(F0267912)
　　近来各方对于推出国债期货的呼声越来越高。发展国债期货交易不仅意味着增加一种风险管理工具，更关乎我国利率体系市场化形成和国债市场的统一。随着未来推出国债期货和外汇期货，中国期货市场完整的金融期货品种体系会逐步形成。通过2002年美国年度财报披露，国债期货占全部期货合约成交量的24.4%，已经成为资本市场不可或缺的金融衍生品工具之一。
　　我国在上世纪90年代初曾进行过国债期货交易试点，但在实际运行中出现了浮盈开仓投机过度，影响现货市场，联手操纵期货市场，炒作内幕消息，巨额持仓和砸盘等现象，也因此经过两年多的试点后，国债期货被迫叫停。在本质上，国债期货交易的只是国债利率与市场利率的差额，上下波动的幅度很小，潜在风险较小。而当时最终崩盘的原因在于利率市场化程度不高、国债现货市场规模过小、相关法律法规不健全、交易规则不统一、市场监管体系不完善和市场风险控制体系不完善等因素。
　　通过国债期货失败的前车之鉴，在专家学者对于金融期货的担忧声中，股指期货于2010年4月正式上市，至今已快满一年。股指期货运行情况在资金容量，成交效率，活跃程度，盘口流动性消耗时间，交易成本，收益风险比方面均完胜已经较为成熟的的商品期货市场，起到了服务国民经济和稳定市场结构的巨大作用。那么股指期货运行良好的具体原因在哪儿呢？第一，我国期货市场经过了二十年的发展，证监会颁布和修改了一系列的法律法规，逐渐建立和完善了中国特色的市场经济制度；第二，中国金融期货交易所的成立提供了专门的交易场所，使得衍生品的设计、交易方式、结算、风控更有针对性。第三，中国金融期货交易所颁布的一系列交易规则、办法和制度非常的行之有效。
　　值得一提的是，中金所在股指期货的交易制度中成功地实行了股指期货投资者适当性制度，发挥了较好的降低市场风险，优化投资者结构的功能，以至于历经十几年发展的商品期货也要借鉴并引入该制度。中金所具体颁布的相关法律法规有效地维护了市场秩序，规范了市场操作行为。像是《中国金融期货交易所风险控制管理办法》中实行保证金制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、大户持仓报告制度、强行平仓制度、强制减仓制度、结算担保金制度和风险警示制度。《中国金融期货交易所信息管理办法》披露交易所交易活动中产生的相关信息。《中国金融期货交易所违规违约处理办法》中明确规定日常检查和处理违规行为准则。
　　国债现货市场与上世纪九十年代已经大不一样，1994和1995年时国债市场规模不过1000亿，而2010年国债余额为7万亿，并且可流通国债大大增强，债券结构均匀。在现货市场逐步完善，并配套了相应的法律法规和交易规则、专门的交易场所，完善的配套体系之后，相信国债期货可以完善中国的资本市场结构，推进利率市场化，紧跟国家十二五规划，实现从稳步发展到推进发展、从期货市场到期货和金融衍生品市场 的积极变化。(上证）)

　　六措施护航 证券业创新发展空间将拓宽
　　包括支持证券公司建立投资顾问团队，支持证券公司发行上市、并购整合
　　⊙记者 马婧妤 周翀
　　记者从权威渠道获悉，为支持证券行业创新发展，增强证券行业的发展活力和竞争力，今年监管部门将从六方面入手，进一步完善证券公司的创新工作机制，鼓励券商参与场外市场建设、支持券商发行上市及并购整合等。同时，证券公司拓展跨境业务也将获得更大的支持力度。
　　消息人士透露，在加强监管、放松管制的思路下，今年监管部门将积极支持证券公司开展以合规经营和控制风险为前提、以市场需求为导向的创新活动，进一步拓展行业创新发展的空间。
　　具体而言，支持举措将包括以下六个方面：一是鼓励和支持证券公司建立、完善投资顾问团队，逐步推进经纪业务经营模式的转型；二是引导证券公司健全和丰富资产管理业务的产品线，以满足客户逐渐增长的多元化需求；三是继续支持符合条件的证券公司发行上市，同时支持证券公司通过市场化的方式并购整合、做优做强；四是鼓励证券公司积极参与场外市场建设，充分发挥证券行业在建立、完善多层次资本市场体系中的重要作用；五是总结券商直投业务的试点经验，并将直投业务转常规；六是鼓励证券公司增强创新意识，拓宽创新的思路，结合经营实际进行业务、产品、服务方式、组织管理等方面的创新活动。
　　业内人士认为，券商综治收官、服务部规范升级之后，我国证券行业已走上了稳健经营、创新发展的快车道，无论从市场需求来看，还是从证券行业发展的实际来看，都到了应当主动转变经营思路、探索新的业务模式的时候。
　　创新发展是近年来一以贯之的行业发展思路，但就实际情况而言，对经纪业务依赖度高、同质化竞争较为严重仍然是行业发展不容忽视的现状，在当前阶段谈创新，除了创新产品、推出创新业务、将已有试点创新业务转常规以外，对我们来说更重要的是进行经营模式、经营思路的创新和改革。某中型券商有关负责人表示。
　　另据了解，在推动行业进行本土化创新实践的同时，监管部门今年还将支持证券行业稳步推进对外开放，支持券商拓展跨境业务。
　　其中，港澳证券公司与内地证券公司在广东省设立合资证券投资咨询机构的配套措施有望明确；境内优质证券公司及其境外子公司开展跨境投资银行及其他有关业务也将得到进一步支持。（上证）