事项：

　　公司2010年营业收入为1520.63亿元，同比增长25.3%；营业利润为536.34亿元，同比增长21.4%；净利润为425.06亿元，同比增长22.3%；归属于本公司股东的净利润为371.87亿元，同比增长22.8%；基本每股收益为1.870元，同比增长22.8%。董事会建议派发2010年度末期股息为每股0.75元(含税)，共计149.17亿元(含税)，为归属本公司股东净利润的40.1%。

　　主要观点：

　　1、2010年公司收入增长的主要原因是煤炭量价齐升以及售电量增长。

　　2、成本增加致使公司销售毛利率下降至46%，期间费用控制得力保证了营业利润率的基本稳定。

　　3、公司不断优化商品煤销售结构，增加市场煤销售比重，藉此稳定提高收入和利润水平。

　　4、2011年公司商品煤产量增长的主要来源是：(1)哈尔乌素矿、黑岱沟矿和锦界矿等产量增加；(2)收购股权或资产带来商品煤产量的增加。而台格庙矿区获批确保了公司未来产销量的稳定增长。

　　5、考虑资产收购，我们预计11-13年EPS分别为2.27元、2.49元、2.69元；对应的PE分别为13、12、11倍，估值优势明显，“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　公司新批准矿区建设进展影响公司业绩。