央行在最新发布的《2010年国际金融市场报告》中指出，要深入推进证券公司、基金公司香港子公司在境外募集资金进行境内证券投资业务试点。

　　值得注意的是，央行去年发布的《2009年国际金融市场报告》中对于小QFII试点只字未提，而最新的表述中，“深入”一词值得玩味。近年来监管层对推进小QFII的表述由“稳步”变为“加快”，时至今日转变为“深入”。无独有偶，3月初外汇局召开的会议指出，今年工作的重点之一就是会同相关部门进一步推动资本市场开放，而往年的会议中也没有类似的内容表述。种种迹象无一不在传递小QFII愈来愈近的信息。

　　报告同时指出，在股票市场，可以考虑积极探索境外企业在境内上市的制度安排，稳步推进国际板建设。在外汇市场，可以考虑延伸中国外汇交易中心业务范围至境外，拓宽内地银行间市场与境外金融机构、金融市场有效沟通的渠道。

　　报告还称，在银行间拆借和债券市场，可以考虑引进更多的境外机构参与交易，为在港发行的人民币债券二级市场服务；可以考虑发展多样化债券产品，特别是发展浮动利率产品和利率衍生品，研究推出利率互换交易确认和合约冲销等服务，提高市场运行效率，吸引境外融资者和投资者。在期货市场，可以考虑进一步优化投资者结构，促进以机构投资者为主的投资者队伍的形成，推动相关企业在期货市场套期保值，推动各类金融机构参与金融期货业务；研究QFII 在期货市场的试点方案，包括对离岸交易模式等方面进行研究，进一步推动上海洋山保税港区期货保税交割试点。

　　对于资本项目开放，报告表示，当前及未来一段时期，外汇管理部门将根据总体形势变化，在有效防范风险的前提下，有选择、分步骤放宽对跨境资本交易活动的限制，有序拓宽对外投资渠道。同时，高度重视防范跨境资本流动冲击，加大对异常跨境资金流入的监测分析，维护国家经济金融安全。

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　　3000点抉择 QFII看多做多？

　　在国内通胀隐忧和日本地震的双重影响下，沪指自3月9日冲上3000点后震荡下跌。QFII却保持一贯看多的姿态，年初至今不断调高仓位，呈现进攻架势。

　　QFII在2010年整体平均业绩大幅回落10.91%，较之A股开放式偏股公募基金平均上涨2.09的业绩差距较大。显然，QFII希望在新一年的A股市场有所斩获。

　　QFII看多做多？

　　QFII A股基金今年以来持续加仓。自2月份果断加仓后，近期QFII的仓位进一步提升。根据海通证券的报告，截至3月4日，QFII A股基金股票仓位已经平均升至88.53%，相比上期增加1.43个百分点。

　　考虑到股票市值的上涨会被动提升股票仓位，假设在估算期间QFII A股基金持股不动，依据沪深300指数涨幅，可以推算QFII基金整体进行了小幅主动增仓，幅度达到1.20%。

　　相比1月底84.85%的仓位，QFII A股基金两个月来已经平均加仓了近3个百分点。

　　值得注意的是，在QFII A股基金最新的一次仓位调整中，13只监测的QFII基金内部出现分歧意见。有11只QFII A股基金选择主动增仓，其中景顺资产增仓6.16%幅度较大，而其他增仓机构增幅均在5%以内。

　　而摩根士丹利及保德信资产则选择减仓，幅度均超过5%。减仓后两家基金的持股仓位分别为81.59%和77.08%。

　　QFII不断加仓背后，其资产配置策略也出现调整。

　　海通证券报告显示：QFII A股基金开始着手小幅提高周期类资产的配比，相应减持非周期类股票资产。目前，QFII A股基金周期类资产配比与非周期类资产基本持平。

　　QFII投资路径年报现端倪

　　根据记者统计，截至3月18日，沪深两市共有596家公司公布2010年年报。QFII基金出现在65家公司十大流通股股东名单中。

　　2010年四季度中，QFII基金对持仓个股的整体调整较大。仅对9只个股选择继续增仓，有48只个股遭到了QFII的遗弃或减持，此外新近持有34只个股。

　　其中，QFII一改前三季度对创业板的慎重观望态度，其身影出现在华平股份、尤洛卡、探路者、银之杰四家创业板公司上。其中，野村证券及野村资产管理两家合计持有银之杰68.76万股，占其流通股本的4.59%；此外，两家QFII还共同出现在创业板公司华平股份的十大流通股股东中，合计持股比例也接近流通股本的3%。

　　同时，QFII四季度也加大了对重组股的布局。马丁可利投资管理有限公司、荷兰安智银行、东方汇理银行、挪威中央银行、花旗环球金融有限公司和瑞士银行四季度一举包揽了强生控股前六大流通股股东席位。

　　六家QFII共计持有3732.13万股，除东方汇理银行和瑞士银行外，另外四家QFII基金均为新进持有或加仓。

　　QFII也加重了*ST股的博弈力度， 德意志银行四季度新进持有*ST张股400万股；比尔及梅林达盖茨基金241.33万股建仓*ST南方；哥伦比亚大学更持有*ST精伦715.03万股，增持比例高达344%。

　　从行业角度看，尽管QFII选择的行业变动较大，但对机械设备、金属非金属行业QFII依然钟情，近四成QFII集中在这两大行业建仓。

　　而在上述两大行业中，QFII持有的个股也经历了一轮大换血。四季度上述两行业中共计14只个股遭到QFII减持，天威保变、青松建化等13只个股则成为QFII新宠，而晋西车轴等3只机械设备股四季末也被QFII继续增持。

　　总体来看，中小盘个股依然是QFII关注的重点，而大消费、新兴产业以及高转送个股均为QFII新近“潜伏”的对象。

　　外来和尚的“投资经”

　　近年以来，QFII对A股市场的投资热情不断上升。证监会统计数据显示，截至3月4日，我国已批准108家机构的QFII资格；截至2010年底，共批准QFII投资额度合计197.2亿美元，QFII托管行达到13家。

　　从2003年获准进入中国A股市场开始，QFII与内地公募基金两者在A股博弈中互有输赢。由于QFII基金在A股市场中投资地位不断上升，其与内地公募基金之间的业绩比拼逐渐成为市场津津乐道的话题。

　　结合历史上QFII和公募基金的战况和双方投资策略来看，QFII往往能抓住行情的大趋势，但是对于市场的波动与震荡却缺乏应对之策。

　　历史数据显示，在牛市趋势明确的2006年下半年，QFII凭借48.42%的收益击败了公募基金。而在2007年至2008年的牛熊大转换中，缺乏弹性的QFII则不幸败北，而到了2009年，A股反弹波澜壮阔，QFII则以77.86%的业绩领先公募基金72.29%的业绩取胜。

　　理柏亚洲区研究总监冯志源表示，QFII长期保持80%乃至85%以上的较高仓位，不似国内公募基金灵活弹性；此外，QFII对国内市场的熟悉程度也相对有限；同时，QFII偏向于选择有估值优势的蓝筹股，这也使得QFII的业绩表现与市场整体表现关联性更强。由于2010年A股市场不曾出现大行情，因此QFII表现乏善可陈，没有突出的亮点。

　　理柏提供的数据显示，QFII基金2010年整体平均业绩大幅回落，同期跌幅高达10.91%，同期393只开放式偏股公募基金则实现整体飘红，平均涨幅为2.09%。(21世纪经济报道)