近一个月来，成交持续低迷令指数始终徘徊于2900-3000点一线。在指数表现平淡的同时，热点却变着花样“亮相”。昨日，京投银泰、天房发展及中天城投等各地的地产“地头蛇”集体出动，并带动地产股整体出现反弹；申万房地产指数也重上3000点大关，基本回到去年“十月革命”之时的水平。分析人士指出，地产股的整体反弹，或源于发改委昨日公布的降低和规范住房交易手续费消息的刺激。

　　地产股走势两极分化

　　今年以来，各地“限购令”等调控政策相继出台，并逐步产生了调控效果。目前，各地楼市都盛传“拐点”已现，量价齐跌的现象不断加剧。不过，在地产行业遭遇“寒流”之时，地产股却失去了下跌的动力。

　　统计显示，截至本月23日，申万房地产指数报收3008.90点，年初以来累计上涨10.14%，该收盘点位已基本回到去年“十月革命”之时的水平。盘面显示，自去年9月30日起，大盘开启“十月革命”之旅，当日申万房地产指数仅报收2723.05点，随后该指数跟随大盘一路上扬，并于11月8日创出阶段性新高3184.30点；其后该指数才快速回落，于11月12日回落至当前3000点的水平。

　　具体而言，在去年11月12日至本月23日之间，申万房地产指数基本维持平收，但地产股表现却有着天壤之别。统计期内，申万地产板块内部136只地产成分股有60只实现上涨，鼎立股份以区间102.75%的涨幅成为地产股当下最耀眼的明星；中润投资、华丽家族期间也分别上涨85.50%及64.91%。期间涨幅超过10%的地产股也多达34只，而这其中多数是区域性地产“地头蛇”的身影。苏州高新、天房发展、北京城建及中天城投期间分别累计上涨30.63%、18.40%、18.39%及16.86%。整体而言，龙头地产股表现普遍较差，“招保万金”期间分别累计下跌4.63%、4.66%、7.41%及6.53%。

　　估值封杀后市下跌空间

　　昨日，京投银泰及天房发展等区域地产股异军突起，盘中便封住涨停，一举成为当日表现最为耀眼的“明星”。一时间，地产股会否出现集体反弹行情的讨论又甚嚣尘上。

　　目前来看，地产调控政策还未出现放松迹象。当然，发改委昨日公布的降低和规范住房交易手续费的消息，一定程度上激发了地产股的反弹动能。但仅根据一天的反弹行情便判断地产股反转时机来临，不免为时过早。我们先不论地产股未来是否能延续反弹行情，单就地产股当前的估值而言，该板块下跌的空间确实极为有限。

　　据统计，按照TTM法剔除负值计算，截至本月23日，浙江广厦、北京城建、中弘地产及阳光股份市盈率分别仅为7.92倍、10.17倍、10.59倍及10.94倍，有多达17只地产股市盈率已经跌至15倍以下的水平，招商地产、万科A、保利地产均在此列。而观察已披露的2010年的年报数据，几家大地产公司的利润增幅大体介于20%-50%之间，业绩保持稳定增长的势头。据统计，有多达15只地产股2011年预测市盈率均在10倍以下，保利地产、金地集团、万科A及金融街等大地产股均在此列；同时，有多达49只地产股2011年预测市盈率在15倍以下。

　　分析人士指出，尽管政策面趋紧，令地产股难言整体性机会；但动态PE低于10倍以下的水平，至少从估值的角度来说，该板块未来下跌的空间已极小，短期而言，该板块机会大于风险。