报告摘要：
　　投资结论：
　　近期我们参加2011年成都春季糖酒会，重申泸州老窖年内的投资机会，预计股价涨幅将超过30%以上。
　　主要理由：
　　预计2011年收入将大幅超预期。我们预期公司2011年收入将达到85亿元，新增收入28.7亿元，同比增速将达到53.5%。我们认为公司的高成长将来自以下几个方面：(1)高端产品增速将有望超预期。中国品位将在2011年大幅度放量，有望新增销售收入10亿元。(2)中档和次高端产品的大幅度放量。2011年公司推出窖龄酒和铁盒装特曲等产品，将新增销售收入15亿元。(3)低端酒的持续放量。2011年公司将进一步推行总经销品牌民营化，并实现低端酒的销量和利润率的双提升。
　　进军中高端档酒，打开长期发展空间。目前，公司的主要战略仍集中在国窖1573以上的高端产品，但公司已在中高端市场有所举动，主要体现在两个方面：(1)推出窖龄酒(分别为30年、60年和90年)，价格从200元到600元不等，拓展次高端产品。
　　而这款产品的推广将采用深度分销模式，我们预计将新增销售收入10亿元；(2)特曲打开发展空间。由博大营销公司推出铁盒装特曲，我们预期将新增5亿元的销售收入。博大营销公司庞大的销售队伍和灵活的机制，运作中档酒更有保证。
　　激励机改进行时，大幅增长有一定的机制保障。目前，公司已由总经理直抓销售，团队的执行力更强。同时，公司在大区经理的激励机制上已有重大调整，大区经理已由业绩完成奖励制，改为业绩完成提成制，超额完成认为将有较高的奖励，团队推力更强。
　　估值和盈利仍有大幅度提升空间。(1)2011年业绩将大幅超预期，上调2011年和2012年盈利预测15.3%和13%。我们预期泸州老窖2011年的每股受益将达到2.15元，其中白酒业务每股收益1.96元，同比增速将达到50%以上。(2)估值有持续提升空间。首先，我们判断白酒板块在今年二季度将有所表现，泸州老窖有望完成修复(2011年和2012年市盈率21.6x和16.4x)。其次，百年窖龄酒等中档产品的推出使得公司可充分分享中档酒和次高端白酒的发展空间，打开公司的长期发展瓶颈，从而打开估值瓶颈。
　　第三，激励机制改善带来估值提升可能。
　　风险：2010年一季报低于部分投资者的高预期。（中金公司，海通证券，世纪证券）

　　
两家机构推荐金地集团

　　报告关键要素：
　　金地集团继续坚持规模扩张，同时明确提出了一体两翼的发展战略。公司在客户定位、产品创新与战略投资方面表现优异。我们维持公司增持投资评级。
　　事件：金地集团公布了2010年年报。报告期内，公司实现营业收入195.93亿，同比增长61.95%；利润总额42.26亿，同比增长69.18%；归属于母公司所有者的净利润26.94亿，同比增长51.67%；基本每股收益0.60元。分配方案：每10股派发现金股利0.60元(含税).
　　点评： 销售业绩前低后高，结算分布更加均匀。公司在2010年上半年销售一度很低迷，但是下半年随着推盘项目的增加，销售状况迅速扭转。实现全年销售面积229.05万平方米，销售金额283.38亿元，分别比上年增长16.45%和34.41%。公司各区域项目销售呈现均好性特点，出现了更多大盘项目。公司各地项目在所在城市市场份额逐步扩大，特别是在多个二线城市，获得了更多的市场份额。经统计，2010年，从销售额所占当地住宅市场份额看，公司在西安和沈阳的市场占有率分别达4.88%和4.18%、在南京和武汉的市场占有率分别达3.36%和3.32%，在东莞和杭州分别达3.08%和3.07%。
　　公司土地储备继续体现规模扩张的战略。2010年，公司共获取14个项目、368万平方米的土地储备，完成115亿元的投资额。报告期末，公司土地储备达到1687.5万平方米，其中，公司权益土地储备1443.2万平方米，将在未来推动公司的新一轮增长。公司的土地储备区域布局更加均衡，除关注已进入的区域和城市外，在核心城市群内的二、三线城市进行了适度扩张。报告期内，又新进入大连、烟台、长沙和常州等大城市圈内的二线核心城市。
　　2011年业绩保障性较高。报告期末公司已销售未竣工结算合同金额合计188.70亿元，占我们预测公司2011年收入的82%。上述待结算资源大部分将在2011年进行结算，为公司2011年经营业绩的实现提供了良好的保障。公司2010年新开工面积379.56万平方米，比上年增加168.11%，2011年可售资源较丰富。
　　公司一体两翼战略进一步落实。公司明确了以住宅业务为核心，以商业地产和金融业务为两翼，协同发展，成为复合型的地产开发商的一体两翼发展战略，并根据战略规划成果建立和完善相应的组织架构和业务流程。公司在行业内最早明确提出了一体两翼的发展战略，体现了公司对于房地产行业发展阶段、未来发展趋势、发展模式的思索和判断。我们比较认同公司的这样战略判断。
　　财务状况稳健。公司期末拥有货币现金136亿，占资产的比重为18.7%，比上年末上升1.4个百分点。
　　整体资产负债率71%，剔除预收账款后负债率为45%，比上年末下降2.4个百分点。公司一年内到期负债为50.5亿元，长期负债192.6亿元，短期内资金压力不大。
　　盈利预测。我们预计公司2011-2012年每股收益分别为0.81和1.02元，3月18日收盘价对应的市盈率分别为8.16倍和6.49倍，估值处于历史底部。但是短期内，由于地产板块整体估值一直收到政策调控和成交量萎缩双重压制，公司短期内也难有大的投资机会，我们维持公司增持投资评级。风险提示。房地产调控政策风险。（中原证券，东海证券）

　　
两家机构推荐贵州茅台

　　公司2010年相对过往是一个低速增长年，这主要是因为茅台酒供应瓶颈与消费税问题的短期约束。环比来看，公司第四季度的期间费用率进一步提高、账面消费税率明显降低。公司预收账款年末余额高企将是常态。预计2011年公司预收账款余额仍将是先降后升的特征，对应营业税金率也将是W型特征。
　　预计2011年~2012年公司步入新一轮增长周期，高度茅台酒加速放量与新省委领导班子更好更快的指导思想是根本的主客观动力。预计2011年、2012年每股收益分别为7.40元和10.75元。茅台是A股市场增长最为明确的公司之一，完全可享受2011年30倍PE，给予强烈推荐评级。（华创证券，中投证券）