今年A股系统性机会和系统性风险的可能性都不大，市场窄幅震荡的概率最大。3月22日收盘后，鹏华基金研究部总经理、基金普惠的基金经理冀洪涛对记者表示。
　　当天，沪指K线图的十字星似乎是对冀洪涛对市场研判的诠释。事实上，沪指的月线、季度线都是十字星。沪指过去一个月涨幅0.49%，去年12月22日至3月22日这个季度涨幅0.52%。并且十字的上下两头都不长，如此窄幅让基金的操作行为发生了变化。
　　此前我略减了些仓，幅度不大，如果市场下跌，我还会补回来的。深圳另一券商系基金公司的基金经理称。
　　冀洪涛也同样表示要珍惜每一次下跌带来的机会。
　　这种操作有点类似保险的高抛低吸，波段操作，一贯挂着价值投资大旗的众基金，在复杂市场面前，不得不变身短炒高手。
　　千亿银两在88魔咒下徘徊
　　投资界流传着一种说法，88魔咒。即当股票型基金持股的平均仓位触碰到88%时，市场将迎来调整。历史上，这个魔咒经常灵验，比如2009年11月份市场的调整。
　　根据基金的四季报，2010年四季度末，股票型基金仓位较三季度小幅提升1.57%，平均仓位为87.64%，已经接近了88%，今年年初，88魔咒再度灵验，1月4日至1月25日，沪指跌幅4.65%。
　　理解88魔咒也很简单，在市场缺乏主力的情况下，基金如果不再加仓，那么难有资金推高市场；而基金88%的高仓位也让基金难以加仓，一旦有获利回吐的资金撤离，那么市场将迎来调整。
　　近3个月过去，基金仓位已经下降了许多，根据民生证券测算，截至3月18日，股票型基金仓位为85.65%，偏股型基金仓位下降至78.70%，平衡型基金仓位下降至73.41%。主动型偏股基金平均仓位为81.35%。
　　基金手中的银两已然增加了。根据数据，加上混合型基金，主动型偏股基金去年四季度末平均仓位为84.59%，当时这些基金披露的银行存款为1319亿元。较之去年四季度末，主动型偏股基金仓位已经下降了3.24%，而去年四季度主动偏股基金的持股市值为1.36万亿元，如果不考虑申赎和持股变化，按照去年年末的股价测算，基金手头应有1760亿元的现金，即便除去合约规定必须留存的现金，可以投资股票的资金量也超过1000亿元。
　　筹码的增多并没有给基金带来投资的勇气。如果说去年的投资很纠结，今年也好不到哪里。冀洪涛说。
　　眼前的投资难题是明知道大盘股估值不高，但是它们却是政策受压的行业；明知道许多中小盘个股已经偏离基本面，但是它们却身处政策扶持的行业。深圳另一基金公司的基金经理上周表示。
　　基金的仓位能够表现出这种纠结，近一个季度，基金没有大幅减仓，每周只有微微的零点几个百分点。比如民生证券测算上周基金仓位比此前一周下降了0.13%，其中主动减仓的只有0.1%。
　　另有检测到一些基金公司上周加仓，但在之前一周却是减仓；也有与之相反者。比如华夏基金、银华基金等属于第一种情况，博时基金操作相反。
　　基金呈现出明显的波动操作特征--这是过去两年，保险资金善于运用的策略。
　　如果市场下跌，之前认为贵了的股票到了我们研究认为的合理价格，那么我们会出手，如果市场反弹，股票估值不再合理时，我们也会抛出。冀洪涛表示，应该珍惜每一次下跌带来的机会。
　　很可能基金的操作和大盘的走势互相影响，于是产生了今年以来的窄幅震荡。
　　通胀隐忧掣肘基金
　　记者采访的多位基金经理表示，窄幅震荡的格局可能还会延续。重要判断的因素之一就是通胀仍会走高。于是国家出于对通胀的担忧，政策会持续收紧，对实体经济的增长速度和投资者心理产生影响，进而抑制股市的上行。
　　这同样是在国际资本流动中，资金撤出高通胀的新兴市场国家的主要原因。
　　马萨诸塞州剑桥的金融研究公司EPFR Global表示，通胀已威胁发展中国家的经济增长。数据显示，今年投资者已从新兴市场撤出超过210亿美元资金，约占去年流入新兴市场资金的22%，而今年投资者已经向美国、欧洲、日本和全球股市基金投入470亿美元，其中单是美国就流入290亿美元。
　　信达证券策略分析师黄祥斌表示，展望未来，各界对于通胀水平继续抬升的担忧有增无减。首先，翘尾因素将继续拉升CPI数据。考虑到3月翘尾因素将回升至3.14个百分点，甚至6月会抵达3.55的年内次高点。
　　其次，黄祥斌预计我国输入型通胀压力短期内难以缓解。利比亚战争、日本打开印钞机注入流动性等因素都影响着国际大宗商品价格。
　　但也有观点认为，国内的紧缩政策已经见底了。
　　中信建投首席宏观分析师魏凤春就认为，自去年四季度以来，国家采取了一系列货币、财政和行政手段来管理通胀预期和通胀本身。并且政策组合取得了控制物价过快上涨和并未引起经济硬着陆的双重效果。魏凤春认为，控制通胀和促进平稳发展的目标应该能够实现，通胀的负面效应还未显性化。
　　另一方面，魏凤春认为，国家也注意到紧缩带来的负面影响，比如民间融资机构如典当、小额信贷公司等利率的走高。加上房地产价格开始稳定，紧缩政策见底了。(21.世.纪.经.济.报.道)

　　
机构亿元买盘砸向维尔利 小量试水两只破发新股

　　昨日靠拉动银行股和资源股，沪指继续围绕2900点窄幅振荡，总体成交无明显放大，涨停个股两市相加仅6只。机构依然并未见大规模买进动作。不过值得注意的一个现象是，昨日3只创业板新股上市，2只破发，相对于主板的谨慎，机构近期在创业板上却频频出击，昨日包揽维尔利的买入前两位，虽然金额不足1500万元，但如果统计上市5个交易日，机构已累计买进过亿元。同时，昨日两只破发新股中均现机构身影。
　　创业板新股成机构新宠
　　维尔利昨日虽然下跌4.36%，成交1.58亿元，但机构包揽买入前两名，合计买入1466万元，折合22万股。作为创业板新股，昨日仅为上市的第5个交易日。之前的记录显示，上市首日机构就成为最大买进席位，买进高达5295万元，折合75万股；次日机构再列最大买入首位，买进4023万元，折合58万股。5个交易日机构已合计砸入1.08亿元，折合155万股。而该股流通盘仅1070万元，即机构已抢得14.5%的流通筹码。
　　更值得注意的是，这5个交易日，该股一直维持在65元-72元窄小空间里运行，而发行价为58.5元。
　　公开资料显示，公司拥有环保工程专业承包二级资质和环境污染治理运营甲级资质，为我国第一家在《生活垃圾填埋场污染控制标准》新标准要求下完成1000吨/日以上渗滤液处理项目的企业，总处理规模排名国内第一，在500吨/日以上大中型项目市场的占有率排名第一。
　　而本栏昨日重点分析的潜能恒信昨日微跌0.73%，买卖前5名均未见机构席位，机构仍按兵未动。
　　昨日创业板有3只新股上市，除N科斯伍涨22.26%外，其余两只均破发。
　　由国都证券主承销、发行价41.88元的N福安开盘仅39.8元，报收40.11元，下跌4.23%，换手仅18%，全日成交1.97亿元。虽然机构列买入首位，但仅买入639万元。
　　由国信证券主承销、发行价26.5元的N佳士开盘25.33元，最高仅至25.93元，报收25.51元，下跌3.74%，全日换手仅21.56%，成交2.43亿元，买入金额最大的前5名中有一个机构席位，但仅买入587万元。
　　此外，昨日公布年报的台基股份借10送10派6元的方案大涨超过7%，总成交1.04亿元。但大涨之下，机构席位却包揽卖出前两名，合计卖出1189万元，占昨日总成交的11.4%。但从形态看，仍有机构套在高位。
　　而董事长被逮捕的绿大地仅经历一个跌停，即被游资抄底，全日换手高达23%，成交超过5亿元，但买入前5名中均为游资，最多不到1300万元，而两个机构席位却包揽卖出前两名，最大卖出4440万元，两家合计卖出6000万元。
　　机构游资共推大杨创世
　　昨日主板涨停个股基本未见机构动向。
　　深市的江西水泥大涨7.21%。对于该股新快报最早在2010年12月15日即以国泰君安发研报自夸自买江西水泥为题详细分析过，彼时股价在12元以下。至今年2月18日，股价上升至16元以上时，成交回报显示除了机构席位之外，国泰君安的席位依然活跃其中；2月25日以16.52元涨停时，依然有机构席位合计买入超过5000万元。
　　而昨日报收17.4元，再次逼近前期高点，买入前5名中，仍有两个机构席位合计买入2823万元，但同时有两个机构席位出现在卖出前5名中，合计卖出3635万元，净流出量并不高。
　　沪市的大杨创世依仗每股0.8375元的收益直奔涨停，虽然两个机构席位合计买入近3000万元，但真正的推手依然来自老牌游资--银河宁波大庆南路一家买入高达5570万元。不过从年报看，去年12月末的前十大流通股东中无一家机构，今年1月底前也为阴跌走势，显示机构也是刚刚建仓。

券商股重返融资做多榜首 中信证券再现亿元买入

　　券商股正重归做多交易的榜首。21日，券商龙头中信证券融资买入规模突破亿元，达约1.01亿元；参股券商概念股辽宁成大也有4906万元左右的融资买入。
　　21日的沪深融资融券市场涌现出了券商股这一亮点。当天两市融资、融券交易额均保持平稳，中信证券延续强势再次出现过亿元的融资买入，辽宁成大也跻身两市标的证券日融资额排名三甲。本月以来，中信证券累计买入额已超过10亿元，其中两个交易日融资买入额破亿。
　　上证报资讯统计显示，截至周一收盘，两市融资融券余额总计192.36亿元，其中融资余额191.22亿元，占比99.41%；融券余量609.57万股，对应融券余额1.13亿元。
　　沪深交易所公布的交易明细显示，券商股正重归做多交易的榜首。21日，券商龙头中信证券融资买入规模突破亿元，达约1.01亿元；参股券商概念股辽宁成大也有4906万元左右的融资买入。两只个股当天的融资偿还额分别为6764万元、1513万元，是买入规模的67.05%和30.84%。
　　进入3月以来，中信证券一直在两融市场表现出不俗的实力。月内截至本周一的15个交易日中，中信证券日融资买入规模均在3300万元上方，其中16日、21日两个交易日的日买入额超过1亿元。3月来，该股累计被融资买入10.09亿元，同时被融券卖出8.53亿元。
　　国泰君安分析师梁静认为，按照前2个月的经营态势，一季度多数上市券商都有业绩下降风险，但就目前的态势看，3月份市场经营环境将较2月份进一步改观，再加上在可供出售资产上的储备，大幅下降风险并不大。
　　国泰君安维持市场全年交易额2500亿元的预期，基于此预计券商股动态PE普遍在20-25倍之间，认为只要交易额不出现大的萎缩，投资券商股风险就不大。上市券商中首推辽宁成大和中信证券，因为近期油价快速上涨将为辽宁成大短期股价上涨提供明显的催化剂；中信则是市场变革和业务创新的最大受益者，盈利模式拐点隐现。
　　除两只券商股外，格力电器、特变电工、中国神华等标的证券21日也出现了超过3500万元的融资买入，且其日融资偿还额均低于买入额。当天两市在交易标的股当中，共34只买入额超过千万元，数量比前一个交易日略有下降。
　　两融市场多头买入保持相当规模，并出现券商股这一亮点的同时，沪深市场并未出现空方火力集中的个股。明细显示，周一两市共中联重科、万科A、招商银行、中信集团、金地集团等五只个股出现10股以上级别的融券卖出，且单只个股的日融券规模较为平均，都不超过34万股。其中，招商银行和中信证券当天的融券偿还量均超过20万股，显示出较大的做空分歧。
　　但从市场总貌来看，融资融券空头仍然保持了相当的活跃度。21日沪深市场共融券卖出228.23万股，环比大增近七成，截至收盘的融券余量、余额也出现小幅环比上升。
　　截至21日，两市在交易标的证券中，融资余额排名前五位的分别为中国平安、中信证券、兴业银行、浦发银行、万科A，其中中国平安融资余额仍稳定在10亿元上方，为11.98亿元；融券余量排名前五位的标的证券分别为格力电器、特变电工、中信证券、华侨城A、天威保变，融券大户格力电器的融券余量为65.84万股。（上证）