事件：

　　公司发布2010年年报，2010年公司实现营业收入7.63亿元，同比增长19.47%，归属母公司所有者净利润为1.64亿，同比增长19.86%，每股收益1.02元。公司拟向全体股东每10股转增10股，每10股派3元现金(含税)。

　　评述：

　　1.民爆产品收入稳步上升和工程爆破服务快速发展带动利润提升。公司主要收入来源于工业炸药、工业起爆器材的销售和工程爆破服务。其中工业炸药和工业起爆器材的营业收入同比分别上涨11.82%和15.42%，虽然在硝酸铵成本上涨影响下，产品毛利率有小幅下降，但是由于收入增速明显，从而带动利润上涨。而公司工程爆破业务在2010年同比大幅增加140.80%，同时毛利率同比增加17.57%，成为公司新的利润来源。

　　2.硝酸铵价格上涨拉低公司毛利水平。

　　民爆产品主要原料为硝酸铵，硝酸铵成本占到全部生产成本的40%，同时由于民爆产品出厂价受到国家基准价控制，产品毛利率主要受硝酸铵价格影响。去年下半年硝酸铵价格在成本和供给因素的推动下明显上涨，公司全年平均采购价格上涨20.83%，从而使公司民爆产品毛利率小幅下降，侵蚀公司部分利润。目前我国硝酸铵产能明显供过于求，在上游原料价格趋稳的情况下，我们预计硝酸铵价格将小幅下降，公司整体毛利率将能够稳定。

　　3.募投项目及超募资金：投资项目投产将大幅提升公司盈利水平。公司于2010年11月上市时共募集资金11.67亿元，募投项目及超募资金投向项目主要包括已有产能的改造和升级，降低成本同时也积极进行跨省整合，充分利用超募资金快速扩充产能，在行业整合的大背景下能够占据先发位置，为以后发展奠定坚实基础。