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机构策略180度大转弯

加入日期:2011-3-22 12:50:18

  兴业证券放弃“春季攻势”观点,建议撤退

    兴业证券昨日发布的一份策略报告提示,市场调整风险或已经来临,建议赶快“撤退”。而就在上周五兴业证券还是坚持其几个月一贯持有的“春季攻势”观点。

  从兴业证券的策略报告中可以看出,促使其观点由“春季攻势”到“大撤退”180度转弯的重要原因便是存款准备金率上调。兴业证券认为,上调存款准备金率的累积效应,对流动性的收缩更猛烈。存款准备金率已是历史新高,进一步上调,不只是对冲到期央票,对货币乘数的影响也非常大。2010年12月底货币乘数已降至3.92,是2001年以来的次低点。

  兴业证券表示,短期市场还有期待、抄底资金仍会不断组织反击,因此可以利用此时机,从容撤退,降低仓位,转向积极防御,耐心选股,等待下一个进攻时机。

  与此同时,也有很多机构在昨日发布最新观点,将此前对市场的乐观看法修正为“负面”。齐鲁证券认为,A股市场近两个月的反弹趋势已基本结束。日信证券认为,短期内市场将承受较大压力,指数有进一步向下探底的可能性。东方证券认为,“紧信贷+紧货币”,市场不确定性再度增加,走弱的可能性较大。国联证券认为,春节后的这一轮反弹基本在尾声阶段,随时做好获利了结的准备。

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  A股陷巧妇困境中

  即便上周五传言的加息待到靴子落地,才发现上调的只是存款准备金率;即便周末传出日本核电站的威胁得到控制,A股走势依旧疲软,资金外流。

  3月21日,A股三类股指一涨两跌。沪指收于2909.14点,涨0.08%;深成指报12643.73点,跌0.62%;沪深300小挫0.27%,报收3207.11点。

  据财经资金流向工具显示,当日两市资金净流出114.52亿元,其中,主力净流出91.52亿元,散户净流出23.00亿元。

  事实上,过去数周,资金不断从股市中流出。上周主力资金净流出213亿元;3月第二周流出188.96亿元。

  日本部分地区因地震遭遇粮食危机,A股却因持续资金外流,陷入巧妇困境:缺米之炊。

  谁在跑

  3月18日,A股尾盘跳水,因市场传言周末加息。当晚央行宣布,从3月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,这是2010年以来央行第9次上调存准率。本次调整后,大型金融机构的存准率将提至20%。此次调整预期吸收流动性3000亿元。

  因央行货币工具的应用低于预期,于是有分析认为,该政策难撼A股上涨。

  如南方基金首席策略分析师杨德龙认为,央行此举主要指向近期较宽松的流动性和居高不下的通胀。上调存款准备金率短期可能对市场反弹形成一定压制,但不会改变震荡反弹趋势,市场仍会呈现热点轮换、逐波反弹的走势。

  博时主题行业基金经理邓晓峰也认为,去年底到今年初的持续紧缩政策,导致市场对加息或调存款准备金率的承受能力提高,调控边际效应递减。存款准备金率的调整对经济整体增长的影响有限。

  但市场信心显然并不充足。21日,A股再度出现资金大量净流出。

  另一方面,3月以来,基金仓位不断下降。据申银万国测算,上周开放式基金平均仓位为84.67%,周环比微跌0.52%。该机构已连续三周测算出基金仓位下降。

  3月4日,基金仓位还高达87.32%,时隔三周,基金仓位已下降2.65%。去年四季度末,基金持有股票资产总值为18128.5亿元,若不考虑股市上涨及基金申赎等情况,简单估算,过去两周基金撤离480.4亿元资金。

  3月份,加快速度离开证券市场的还有上市公司高管、股东。

  据公告披露的减持股价推算,3月以来,上市公司股东、高管共计套现60.92亿元。

  另一方面,海外热钱也在回流发达国家。马萨诸塞州剑桥的金融研究公司EPFR Global表示,通胀已威胁发展中国家的经济增长。数据显示,今年投资者已从新兴市场撤出超过210亿美元资金,约占去年流入新兴市场资金的22%,中国也是流出区之一。

  观望的资金

  事实上,中国的存量流动性并不像股市那样紧巴巴。

  上周末刚卸任平安集团总经理的张子欣、前美国德太集团董事总经理马雪征,及前Providence合伙人童小幪、前高盛直投部门员工江志成,合组私募股权基金——博裕投资顾问有限公司。

  深圳某创投机构董事长称,张子欣等人的行为并不奇怪,人才和资金都在向这个领域流动。据ChinaVenture统计,1月份,一级市场成立14只基金,募资34.54亿美元,2月份披露完成募资基金4只,募资17.98亿美元。

  2个月共募集52.52亿美元,折合人民币344亿元。而3月11日推出第二批艺术品交易的天津文交所,一周内吸引近60亿元资金入场。

  从货币供应看,截至2月,广义货币M2已达73.6万亿元,同比增15.7%,狭义货币M1余额25.91万亿元,同比增14.5%。

  从存款看,2月末,本外币存款余额74.10万亿元,同比增17.2%,其中人民币存款余额72.59万亿元,同比增17.6%。

  事实上,市场不差钱,差钱的只是A股。

  信达证券首席策略分析师黄祥斌认为,A股没有赚钱效应,钱再多也不会来。但这又出现矛盾,如果钱不来,A股如何能有赚钱效应。

  场外资金没有入市情有可原,本要入市的资金也不愿意进入A股是现实。

  除离场的基金手握千亿资金,险资也谨慎对待A股。

  据天相统计,2010年中期和年底,公募基金投资A股市值分别为1.36万亿元和1.76万亿元,平均投资规模在1.5万亿到1.6万亿元,保险公司2010年底直接投资A股规模约为公募基金的1/3。据此估算,去年年底险资投资股市的比例只有5300亿元。

  截至2010年底,据保监会统计,险资的资产总额已达5.05万亿元。根据股票类资产的配置比例不得超过20%计算,险资可入市的资金超过1万亿元。也就是说,险资有近半可投股市的资金守候在场外。

  机构还是担心紧缩的政策,甚至过度紧缩。

  大成基金认为,在货币信贷环比增速连续两个月很低的背景下,继续上调存款准备金率负面影响越来越大,如果此政策方向继续延续,可能出现政策紧缩过度的局面。

  愈趋严厉的调控政策和较紧的资金面,使近期市场波动幅度仍将较大。(21世纪经济报道)


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