精诚铜业：高送转“配合”减持 大股东套现5亿

　　《投资者报》记者 赖智慧

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　　2011-3-21

　　如果一家上市公司实际控制人宣称，近期将大额减持公司股票，谁还会选择买入或继续持有这家公司股票呢？但中小板公司精诚铜业（002171.SZ）近期的表现却宣告了 一个反常的事实。

　　精诚铜业去年12月中旬公告称，控股股东楚江集团拟在未来6个月内减持不超过2000万股，约占公司总股本的12.27%，但这一重磅消息不但丝毫没有挫伤公司股价，此后股价一路狂涨，按复权算，两个半月时间最高涨幅超过130%。

　　其间，控股股东楚江集团开始大手笔套现，总共减持精诚铜业2409.74万股，套现超4.9亿元。而楚江集团的控股股东正是精诚铜业实际控制人，即现任董事长姜纯。

　　高送转方案巧妙配合

　　精诚铜业是一家铜板带材产品的专业制造企业，也是安徽芜湖市重点扶持发展的骨干企业。公司主要从事黄铜、锡磷青铜两大系列铜基合金板带材的生产与销售，黄铜加工业务占公司主营业务的九成。

　　公司2007年9月21日在中小板上市，其控股股东为安徽楚江投资集团，合计持有精诚铜业10286.7万股，占精诚铜业总股本的63.1%，姜纯持有楚江集团90.73%的股份。在2007年和2008年的胡润百富榜中，姜纯以安徽首富的身份连续上榜。

　　去年9月21日，楚江集团持有的这部分解售股正式解禁流通。将近三个月后，精诚铜业称楚江集团将在未来半年内减持不超过2000万股。

　　无论从减持主体还是减持数量看，这一公告对精诚铜业而言，都是一则重大的利空消息。令人诧异的是，精诚铜业股价非但不受丝毫影响，反而在大盘持续下跌的过程中逆势大涨。

　　自去年12月30日起，精诚铜业股价从20元附近开始一路腾飞，到今年2月24日创下34元的新高。若按复权计算，其股价自年初的10元附近涨至目前的21元，最高时涨幅超过130%。

　　点燃股价上涨引线的是公司发布的业绩预告和高送转方案。今年1月14日，精诚铜业预告2010年全年净利润同比大增100%至110%，并且计划推出10转增8股~10股的分配方案，股价当天即涨停。1月26日，精诚铜业2010年年报正式出炉，净利润较2009年增长106%，并正式确认了10转增10股派2元的分配方案，股价再度大涨。

　　实际控制人高位套现5亿

　　值得注意的是，精诚铜业上市当年曾推出10转增2股的分配方案；2008年因亏损而不分配，2009年恢复了盈利却也只愿10派0.4元，2010年的高送转的确是精诚铜业上市以来最慷慨的一次。

　　股价暴涨后，姜纯的减持紧随而至。深交所数据显示，今年1月31日，楚江集团抛售800万股精诚铜业，约占总股本的4.9%，以30元/股的成交均价计，一天就套现2.4亿元。这次减持发生在公司2010年年报发布后的第三个交易日。

　　由于姜纯占有楚江集团股份的90%以上，因此楚江集团的减持实际上代表着姜纯的减持意愿。

　　3月初，姜纯再度密集减持。数据显示，楚江集团3月1日减持181.54万股，套现3100万元；减持最多的是3月2日，一天减持1000万股，套现1.5亿元。3月8日，楚江集团再次减持428万股，套现9700多万元。

　　据《投资者报》统计，在发布减持公告后的三个月里，楚江集团共分五次累计减持精诚铜业2409.74万股，约占精诚铜业总股本的9.8%，总共套现约4.9亿元。

　　“借市场热捧的高送转方案使股价走高，实现高价套现，又不违反相关法规，姜纯的套现技术果真了得。”一名私募投资人士对《投资者报》表示，精诚铜业上市以来从来没有这么“慷慨”地送转过，而且选择在高管减持期间发布，“有故意配合之嫌。”

　　对于楚江集团如此大额套现的目的，公司证券事务部人员日前对《投资者报》解释称,减持股票是根据自身发展需要决定的，“主要是为楚江集团进一步拓展产业链，实现产业整合提供必要的资金。

　　总经理套现撞“窗口”

　　上述解释或许可以理解为姜纯的突击减持的原因，但并不能解释精诚铜业另一名高管减持的理由，该高管即精诚铜业董事兼总经理何凡，作为精诚铜业高管中的“二把手”，何凡自2008年以来就开始不断通过减持套现。

　　深交所数据显示，早在2008年12月17日，即精诚铜业上市一年后，何凡一天就抛售精诚铜业120万股，由于精诚铜业上市后股价被腰斩，此次减持成交均价仅6.5元，套现780万元。

　　2009年9月15~17日，何凡连续三天分别减持精诚铜业30万股、11万股、10万股，减持均价也高于前一次，达到16元，三天套现800多万元。

　　2009年11月和2010年4月，何凡再度减持精诚铜业60多万股。截至目前，何凡累计抛售精诚铜业231万股，套现约2554万元。何凡对上市公司上述股权的最初投资成本仅为139.56万元。

　　由于套现心切，何凡的减持一度违规，并遭到深交所的公开批评。何凡曾于2010年4月12日以15.94元的均价卖出202650股自家股，成交金额合计323万元。精诚铜业随后于4月20日发布了一季度业绩预告，并于4月29日披露2010年第一季度报告。

　　这意味着，何凡对上述股份的抛售行为距上市公司业绩预告公布相隔不过8天，离一季报披露日也不足一个月。而深交所规定，上市公司董监高人员在定期报告公告前30日内，以及业绩预告、业绩快报公告前10日内，不得买卖自家公司股票。显然，何凡的抛售行为违反了这一规定。

　　盈利模式存忧

　　事实上，公司自2007年上市后，第二年即现亏损。财报数据显示，精诚铜业2008年实现营业收入25.01亿元，较2007年下降7%，净利润-4270.72万元，较2007年下降170%。

　　尽管精诚铜业表示，亏损原因是受全球金融危机的影响，导致有色金属价格暴跌，同时市场需求不旺，生产成本上升也导致利润受损。但东莞证券的一名分析师表示，精诚铜业“原料成本+加工费”的经营模式被看作是盈利模式单一的原因。

　　“公司是纯加工型企业，仅从事铜板带生产加工，且是收取加工费的经营模式，该模式的特点是两头不受益。”上述分析师表示，一旦铜价上涨使成本提高，而废杂铜价格一直较为坚挺，铜板带价格上涨会增加加工费的谈判砝码，但对公司直接盈利帮助不大。

　　事实上，这一模式也使得精诚铜业缺少成本优势，原料采购随行就市，加工盈利单薄，这也是公司想向上游冶炼环节开拓的原因。

　　不过业内人士认为难度较大，一方面，冶炼业务需要规模生产，属于资金密集型，公司的资本规模短期内无法满足要求；另一方面，近年来国家对冶炼领域控制力度很大，业务审批有较大难度。