五家公司推荐宇通客车

　　投资要点：
　　公司发布2010年年报：2010年全年公司实现营业总收入134.79亿元，同比增长53.48%；实现净利润8.60亿元，同比增长52.56%；扣除非经常性损益后实现净利润8.88元亿元，同比增长70.06%。实现每股收益1.65元，每股经营活动现金流净额为2.53元。每10股派3元现金。
　　1月26日，公司股东大会通过决议：公司拟以现有总股本5.2亿股为基础，拟10配3，融资不超过25亿元，投资于节能与新能源客车生产基地项目，公司预计项目总投资24.35亿元，项目拟建规模为节能型客车6,000辆/年、新能源客车4,000辆/年。
　　与公司2010年年报同时披露的董事会决议中确立了新的投资议案：公司拟投资建设客车专用车分公司年产5,000台客车专用车产能提升项目。项目总投资16.97亿元，首期投资5.35亿元，资金由公司自筹解决。以上两项投资基本缓解公司产能不足的问题。
　　2011年两大亮点值得关注：一是配股项目的进展情况，如果公司能够抓住国家对25个城市实施新能源公交车补贴的机遇，大力发展新能源公交车，估值有望大幅提升；二是为解决城市拥堵问题，各地制订了优先发展公交的战略，导致2011年客车子行业有望实现销量20%以上的销量增长，给公司带来良好的发展机遇。
　　我们预测公司2011-2012年EPS为2.15元、2.57元，以昨日收盘价25.34元计算，2011年动态PE为11.79倍，维持公司推荐的投资评级，以18-20倍的合理PE计算，公司合理估值区间为38.70-43.00元。（东北证券，长城证券，金元证券，中金公司，中投证券）

二家公司推荐苏宁电器

　　业绩符合预期，2010年净利润同比增速38.80%。
　　2010年公司营业收入755.05亿元，同比增长29.51%，符合我们全年799亿元的预判。2010年归属母公司净利润40.11亿元(EPS为0.57元)，同比增长38.80%，基本符合我们全年42.51亿元的预期。公司业绩同比稳健高速增长的原因主要来自：
　　1)公司连锁网络深化布局，截至2010年底，公司已经在大陆地区开设1311家门店、香港23家及日本8家连锁门店，今年净增加370家店为历史之最；2)公司加大营销变革力度，产品向3C类倾斜，其中3C产品的同比销售增速超过50%，3C产品的规模优势将大大提升原本3C产品较低的毛利率水平；3)公司加大自主产品、OEM、深度定制包销的力度，推动毛利率水平稳中有升。
　　后台加快物流基地建设，为网购销售发力奠定基础。
　　此外，报告期间公司加快推进物流基地选址，截至2010年底，公司已经有4家物流中心投入使用，10家进入施工阶段，另签约储备17家，而针对电子商务运作的物流配套体系也完成规划。我们认为苏宁加强后台物流建设，属于厚积薄发型策略，从未来中国家电连锁模式趋势来看，如果物流、人才方面不跟进，短期可能业绩很好，但是由于后台投资不够，很难未来有爆发力。而一旦苏宁60个物流中心在2013-2015年全面铺开，其网络销售带来的利润以及高成长性带来的估值溢价，将大大增加苏宁电器未来的投资价值。
　　行业内首屈一指管理能力，夯实二、三级渠道沉淀基石。
　　苏宁的管理能力历来在行业中有口皆碑，而目前公司已经形成了总部资源共享，区域灵活经营的高度扁平化组织模式，不但高效提升了运营效率，同时对公司在二、三级市场快速发展提供了强大的管理能力。从目前连锁业态的趋势来看，未来整合品牌，尤其是零售集团下的品牌整合是大势所趋，我们认为在投资零售企业的决策中，应考虑到未来零售集团中管理能力的优势(规模越大，管理能力的稳定性就尤为可贵)，因此苏宁的管理优势应享受额外的加分。
　　维持买入评级，今年仍有亮点。
　　我们调整2010-2012年公司EPS分别为0.57、0.77、0.86元的预测，六个月目标价19.60元(现价13.76元)，对应2011年25倍PE(其中2011年EPS中网络销售的盈利0.01元给予60倍PE)。我们认为未来3C产品和网络销售是家电连锁行业的趋势和潮流，作为家电零售龙头的苏宁未来仍能通过规模优势降低成本、3C专业化销售形成自己独特的竞争优势。未来苏宁仍将在变革中继续前进，长期推荐苏宁电器的买入观点不变。
　　风险分析：
　　苏宁渠道下沉扩展受阻，未来通胀情况下租金上涨侵蚀公司利润。（光大证券，东方证券）

　　
二家公司推荐凌钢股份

　　公司2010年营业收入、净利润同比增长35.23%、99.9%，每股收益0.74元。净利润增长来源是吨钢净利润大幅提高。2009年吨钢利润为62.5元/吨，2010年为115.7 元/吨，增长85.1%。钢铁净利润增长了2.06亿吨。另一方面，保国铁矿实现净利润1.98亿元，同比增长272.68%。公司2010年全年销售毛利率10.5%，同比上升0.69个百分点。净利润率为4.64%，同比提高了1.5个百分点。
　　我们预计全年铁矿石平均价格环比上升10%，预计公司2011年、2012年每股收益为0.92元和0.99元，维持增持评级。风险提示：铁矿石和钢材价格下降超出预期。（世纪证券，英大证券）