昨日江山化工早盘高开后迅速封上涨停，全天不改强势直至收盘。晚间的公告显示，公司去年业绩表现并不理想。2010年，公司营业收入稍有上升，但净利润却下降至5000余万元，同比减少将近三成。年报显示公司此前并无机构入驻。但今年以来，该股出现了一波放量拉升，同时机构身影也在成交回报中现身。据悉，公司年初公布的增发项目或是吸引机构进场的主要原因。

　　原有业务陷入瓶颈

　　从年报中可以看到，公司2010年的经营情况让人堪忧。公司主要的产品包括DMF、DMAC、甲胺等。目前是全球最大的DMF生产企业之一，也是国内最大的DMAC企业。去年公司主要产品DMF和DMAC产量均有所增长，其营业收入也同比增加了15%，至13.62亿元。但是，公司的营业利润大幅减少55.52%，只有3086.19万元，拖累公司全年净利润同比下降28.95%，只有5070.2万元。

　　营业收入13.62亿元，营业利润却只有3086万元，约2%的营业利润率低得让人担忧。据公司方面表示，这主要是原材料价格持续上涨导致。数据显示，公司去年三个主要产品的营业成本分别上涨了3.57%、43.43%和56.09%，毛利率也由此同比下降了数个百分点，分别为10.97%、27.97%和-3.91%。

　　公司过往盈利能力也不算优异。2007年至今公司的主营业务收入保持在11亿元附近，但是净利润最高也只有7000余万元，2008年更是亏损超过5000万元。其利润率长期维持较低水平。

　　公司主营业务的这种被动局面在未来一段时间可能还会持续下去。据机构表示，目前DMF产品在国内产能过剩，需求增速明显降低。预计未来国内DMF产能将完全释放，供过于求形势更加明显。而在原料甲醇价格上涨压力下，其成本依然难以得到有效控制。

　　这也不难理解为何截至去年底，公司前十大流通股东中也没有任何一家机构的身影。

　　增发项目受机构青睐

　　为了改变主营业务的不利局面，江山化工今年初提出了增发方案。公司拟定向发行不超过8250万股，发行价不低于10.92元，募资不超过9亿元。

　　公司表示，拟将募集资金用于年产8万吨的顺酐及衍生物一体化项目。据了解，顺酐是重要的有机化工原料，是仅次于苯酐和醋酐的第三大酸酐。主要用于生产不饱和聚酯树脂，另外还用于涂料、农用化学品、BDO、GBL等，近几年，顺酐需求旺盛，市场前景良好。有消息称，天津化工设计院评测后，给出该项目的平均投资利润率为15.03%。

　　此外，公司子公司宁波江宁化工有限公司拟向浙江省宁波市国土资源局购买约20.3万平方米土地，土地出让金约9500万元，所需资金由公司自有资金借款给江宁化工。本次交易标的将主要用于上述顺酐一体化项目建设。

　　在公司公布增发方案并复牌的1月18日，其股价大幅低开，截至收盘仍有7%左右的跌幅。但是成交回报显示，当日该股抛压并不算重。在卖出前五名中，卖出最多的席位也不过卖出了不到200万元。而在买入前五名中，三家机构合计买入了500余万元。按当时股价12元左右计算，合计40万股左右。从2月9日开始，该股更是迅速放量拉升。在2月9日、10日连续拉出两根大阳线后，该股高位小幅攀升，昨日再度高开涨停。目前，股价已经在13个交易日中上涨33.78%，从原本的不到12元涨至15元之上。同时，成交量的明显放大也显示资金入场积极。

　　不得不提的是，江山化工虽然总股本有1.4亿股，但第一大股东本身持有5100万股，其实际流通股不足1亿股。小股本、股价处在中低价位、具备增发题材，三重因素下公司受到资金青睐也不足为奇。

　　考虑到公司增发项目的前景、增发过程中机构对该股的重新定位和积极参与、再加上增发价本身的支撑作用，公司未来股价料将维持强势。而在此前本报也曾多次以专题形式报道分析，有增发项目的品种在市场气氛较好时，股价上涨对于上市公司、机构和二级市场投资者而言都是有利的，较容易形成合力。