三年期央票重启本周落空 准备金率上调或急速临近
　　上周以来持续升温的三年期央票重启预期，本周宣告落空。央行周三公告称，3日（周四）央行将仅发行一期三月期央票，数量为10亿元，与上周持平。分析人士表示，在三月期央票一二级市场利差进一步缩窄至15基点的背景下，发行量仍未能放大，在很大程度上显示出，在流动性回收上公开市场操作被边缘化的格局依然在延续。而伴随着公开市场到期资金的快速积累，以及3月15日六家银行差别准备金率即将到期，央行再次上调法定准备金率的时间窗口或急速临近。
　　三月期央票微妙再回地量
　　央行2日公告，为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，2011年3月3日（周四）央行将发行2011年第十一期中央银行票据。本期央票期限3个月（91天），发行量10亿元，以贴现方式发行，向全部公开市场业务一级交易商进行价格招标。而与此同时，市场人士等待中的三年期央票会否重启，则宣告落空。
　　值得注意的是，在本周公开市场到期资金总量达1450亿元、较上周的980亿元有大幅增加的背景下，本周三月期央票却仍保持在10亿元的地量水平，无疑显得有些微妙。一方面，上周三月期央票10亿元发行量背后，是当周存款类金融机构的准备金缴款，之前一周三月期央票发行量曾一度小幅放量至100亿元水平。另一方面，本周市场资金面较上周更为宽松，且三月期央票一二级市场的利差有大幅度收窄，央行完全可以借此时机小幅增加三月期央票的发行规模。
　　中债收益率曲线显示，2日二级市场三月期央票的收益率水平在2.77%附近，比当前一级市场三月期央票2.6242%的发行利率水平高约15个基点，而15个基点的利差已显著低于上周的23基点。伴随着市场资金面的宽松，利差的缩窄，已十分有利于三月期央票发行的放量。本周三月期央票发行规模仍停留在10亿元的地量水平，无疑显得有些涵义微妙。
　　准备金率上调或已难避免
　　对于当前央行的流动性调控思路，上海一券商交易员称，加上本周在内，央行将在公开市场上实现连续15周资金净投放，累计投放资金总量预计将在11000亿元以上。随着近期市场资金面的再度宽松，以及3月15日六家银行差别准备金率即将到期，央行回收流动性的压力依然巨大。而三年期央票如果重启，将必然会对准备金率产生替代作用。在此背景下，本周三年期央票重启的落空，可能意味着近期央行将再次上调一次法定准备金率。
　　而在三年期央票会否重启的判断上，有市场人士指出，在本周落空之后，仍然不能排除三年期央票发行的可能。
　　2日，银行间债市剩余期限在两年半左右的央票收益率水平均报在3.60%上方，收益率曲线显示的3年期央票参考收益率则在3.75%一线。根据近期申银万国、东方证券、邮储银行等多家机构的研究观点，3年期央票一旦重启，其发行利率水平将很可能定位在3.60%附近，虽然仍显著低于二级市场，但对于一些机构来说却依然可以接受。
　　上海一大行交易员表示，三年期央票如果定位在3.60%到3.70%的利率水平，那么市场还是有一定需求。如果央行重新启动三年期央票的发行，预计初期还会停留在试探性的发行数量水平。
　　根据招商证券对于央行流动性调控的判断，在公开市场操作结构不能改善、回笼功能受限的情况下，预计央行今年上半年将保持每月上调存款准备金率1 次的政策节奏，3月份准备金率上调几成定局。(.中.证.网)

　　本周或迎千亿投放月末提准概率大
　　央行公告显示，3日将招标10亿元3个月央票，加上周二已招标的10亿元1年期品种，本周共计1450亿的到期量，仅能得到20亿元对冲。如果今日不进行正回购操作，本周将实现1430亿元净投放。此前的春节前两周，央行一度暂停了所有期限央票发行，并导致出现2490亿元和1700亿元的巨量货币释放。
　　不过，巨量投放并不直接导致流动性的宽裕。春节前第二周的1月20日，由于恰逢准备金缴款，当周银行间市场隔夜资金价格连涨5天，涨幅合计达388个基点。
　　长城证券固定收益部杨小青告诉记者，近期资金面较为宽裕，通胀预期略有减轻，央票现券收益率已有一定程度回落。她举例说，目前3个月央票一、二级市场利率倒挂仅有10多个基点，预计本月将有望弥合，并促进央票的发行增量。
　　国信证券资深债券分析师李怀定表示，市场紧缩预期的悄然转变，放大了资金面宽裕的利好。同时，3月中旬即将公布的工业增加值及固定资产投资数据等，如果仅仅小幅环比回落，将不排除会再次促成市场对后期预期的转变。李怀定预计，二季度末左右CPI或将继续走高。
　　李怀定认为，短期市场预期的缓解以及千亿规模资金净投放，将为债市投资提供一定机会。不过，央行本月仍面临约9000亿元的流动性管理压力，准备金率50个基点的上调，甚至定向央票等再度出山，都可能是必须的应对之举。
　　这次上调准备金率的时间窗口，可能会在3月底。上海某货币经纪公司交易员认为。他还表示，去年12月央行约2800亿的差别准备金，也将会在3月中下旬到期，估计央行会继续将其展期。（.证.券.时.报.网 .朱.凯）

　　2180亿元 四大行2月新增贷款同比回落
　　同业交换数据显示，四大行2月新增人民贷款约2180亿元，较去年同期有较大程度回落。2010年2月四大行新增贷款达2940亿元。
　　这既是春节长假使然，也体现了央行希望留有余地的调控理念，同时或多或少地有点不宜在两会前过分冒进的特殊考量。但同期市场和基层普遍反映资金面趋紧，对信贷资金的渴求有增无减。
　　当月农行以700亿元的新增贷款居同业之首。财新记者通过权威途径获悉，此前该行根据差额准备金要求确定的新增人民币贷款规模约为6200亿元。接近农行的权威人士表示，农行通过剥离重组上市后，甩掉了包袱，扩张能力和盈利能力都有了较大程度的提升。但盈利压力也显而易见，所以扩张冲动不减。在风控能力没有大幅提升的情况下，如何在短期利润和长远资产质量之间找到平衡，是农行不得不面临的切实压力。
　　工行2月新增人民币贷款约560亿元，在四大行中位居第二。按照工行的初步规划，该行今年的新增贷款规模为8800亿元，居四大行之首。不过为了给后期的操作留有余地，工行在分行长会议上对下安排的规模为8200亿元。知情人士透露，工行在十二五期间，希望将信贷业务收入占比从现在的六成左右降至50%，使收入来源更加均衡、平稳、多元化。不过，前述人士并称，尽管总行的设想十分理性，但地方上的竞争压力和博弈冲动同样显而易见，对规模仍十分渴求，锱铢必较。
　　中行以470亿元位居第三。中行自2009年以来一直希望做大人民币资产规模来实现结构调整，不过今年以来，该行不仅面临贷款规模的管控，还在一定程度上受到贷存比的掣肘，发展面临较多的不确定性。中行结合央行的要求制定的年度信贷计划为6000亿元以上，略低于去年。具体投放则要视资本充足率和贷存比的情况而定。从目前来看，由于存款增速无法适应贷款投放的需求，中行多少有些心有余而力不足。
　　建行当月新增贷款450亿元，既延续了相对理性的投放思路，也在一定程度上受到了大规模人事调整的影响。根据计划，建行年内新增贷款规模与去年的计划持平，均为7500亿元，仅次于工行，位居第二。知情人士透露，建行近期大幅调整了高层分工，并对不少关键岗位和分支机构的负责人进行了调整，不少个人业务领域的能手被安排去分管公司业务，而公司业务方面的专才则突然接手个人业务。
　　一些熟悉建行的观察人士认为，在短期内集中进行较多关键岗位的干部调整，这些领域和区域恐怕要经历相当一段时间的调试，期间市场份额丢失、客户损失、经营出现风险隐患的可能均存在。在如此敏感的一季度，进行短期的大幅度的人事调整和分工拆合，颇为耐人寻味，而如何趋利避害，对管理层亦是不小的考验。
　　有接近四大行股东的权威人士对财新记者表示，现在银行和股东都十分担心退潮后会水落石出，十万亿的大投放之后，必然会产生大量不良资产。他们呼吁国有商业银行要在承担宏观调控职能的时候，把自身的稳健经营作为前提。（.财.新.网 .温.秀）
　　

　　万亿到期资金汹涌来袭 三年期央票或重新启动
　　一年期央行票据维持象征性发行
　　央行1日在公开市场操作中发行了10亿元一年期央票，发行利率继续与上周持平。分析人士表示，在央行有意稳定市场基准利率的政策意图下，当前公开市场的操作力度和结构难以满足对冲大量到期资金的要求，在法定准备金率上调有望常态化的同时，三年期央票或适时重新启动。
　　稳定利率意图明显
　　周二，央行在公开市场发行了10亿元一年期央票。发行结果显示，本期央票发行价格为97.09元/百元面值，对应参考收益率2.9972%，连续第二期走稳。当日央行未进行正回购操作。市场人士普遍认为，一年期央票发行利率再度走平，使得央行稳定市场基准利率的政策意图再次得以彰显。
　　不过，按照目前的操作结构和回笼力度，央行公开市场操作显然难以应对未来大量的到期资金。统计数据显示，本周公开市场到期资金达1450亿元，而下周市场到期资金将进一步增至2050亿元。分析人士表示，按照周二央行的操作力度，本周公开市场有望再次实现资金净投放。此前，央行已连续14周向市场净投放资金，累计总量10520亿元。
　　进一步的统计则显示，公开市场3月、4月的到期资金量分别为6870亿元和5060亿元，合计高达11930亿元，其中3月份平均每周到期资金达到1500亿元以上。
　　回收流动性需多管齐下
　　自上周以来，关于准备金率常态化调整以及三年期央票会否重启的讨论，逐渐成为市场关注的焦点。此间分析人士指出，在控通胀与货币紧缩的大环境下，流动性的回收仍需多管齐下。在法定准备金率面临高频率上调的同时，公开市场操作结构也有待于进一步改善。不过，目前市场对于3年期央票的重启，仍存在一定分歧。
　　在法定存款准备金率方面，市场人士普遍认为，考虑到2010年12月15日央行针对6家商业银行进行的差别准备金率调整将于今年3月15日到期，3月内央行很可能再次上调法定准备金率。招商证券分析师罗樱进一步判断，在公开市场回笼功能受限的情况下，央行今年上半年将保持每月上调存款准备金率一次的政策节奏。
　　在三年期央票会否重启的判断方面，目前市场的分歧主要集中在重启后三年期央票利率的定位之上。东方证券在本周发布的最新研报中指出，3年期央票重启的可能性不是很大，原因在于一方面3年期央票发行利率定位在3.6%的水平以上将大大提高央行回收流动性的成本，另一方面目前二级市场3年期央票收益率在3.75%附近，3年央票重启之后发行规模也可能受限。
　　不过，对此上海一大行交易员则表示，如果三年期央票收益率能给到3.60%以上，那么市场还是会存在一定需求。近3个多月来，市场积累了大量3年期央票的到期资金，主流机构在3年期限的债券品种上配置压力较大，这从近期多只3年期金融债的发行情况上就得到了反映。此外，从目前商业银行的资金成本上看，3.60%以上的三年期央票利率具有一定的吸引力。（.中.国.证.券.报）

　　央票利率继续持平 准备金率上调预期升温
　　央行日前公告，3月1日在公开市场发行了10亿元1年期央票，中标利率连续第二次持平于2.9972%。央行已经连续第10次在公开市场发行地量发行一年期央票。由于3月的前两周到期资金较多，市场对于再次提高存款准备金率的预期明显提升。
　　数据显示，3月份公开市场到期资金流高达6370亿元。同时，3月中旬，还面临着被实施差别准备金率的六大银行差别准备金到期的情况，2000亿左右的资金将回流市场，公开操作市场将面临巨大压力。但是，按照目前的回笼力度，实难通过公开市场有效对冲。在今年发行的10期央票中，有8期是10亿元的地量发行。
　　分析师表示，目前，14天回购利率仍然保持在高位，表明面对未来两周3500亿的公开市场到期资金量，市场对短期内央行再次上调存款准备金率的预期依然强烈。(.经.济.观.察.报)

　　临近二季度加息窗口 部分银行为等加息拖延放贷
　　前期市场普遍反映的放贷缓慢，原来只是银行的缓兵之计，实为等待二季度的加息。
　　3月伊始，部分银行在放贷上玩起了缓兵计，名为信贷额度紧张实为慢条斯理地等待加息。记者昨日从银行业内了解到，根据央行此前隔月加息的规律，二季度初又将迎来加息窗口，部分银行为增加息差收入而有意将放贷拖延到加息后，此举令不少等候银行放款的贷款购房者急煞。
　　本报记者 徐可奇
　　【银行高管】
　　安排等加息后放贷
　　放贷难近日在贷款购房的客户群中成为热门话题，银行方面给出的官方解释是信贷额度紧张。但记者昨日采访沪上多家商业银行的高管后发现，信贷额度紧张只是一个借口而已，部分银行其实打的如意算盘是等加息后再放贷，以增加息差收入。
　　一季度还没过去，银行怎么会缺钱到连个人房贷都放不出呢？一家中资银行的上海分行副行长昨日对记者表示，目前银行的信贷额度相比去年同期有点紧，但还不至于到揭不开锅的地步。据了解，目前沪上多家中资银行在资金面上其实比较宽裕，远远未到存贷比的警戒线，即使在沪分行短期急需信贷额度，那么总行也可以从其他分行调度。
　　以上副行长向记者坦言，包括该行在内的多家银行之所以拖延放贷，主要因为预期二季初可能再度加息。根据央行此前的隔月加息规律，4月份可能迎来加息窗口，所以银行方面从增加息差收入的角度出发，更愿意在加息后放贷。
　　【信贷员】
　　不让客户占便宜
　　分行内部已经向所有的个贷客户经理传达过，明确表示放贷一律拖延到一季度结束后再说。一家股份制银行的联洋支行信贷员黄先生告诉记者，房贷合同一般规定利率在每年初根据央行基准进行变动，因此银行如果在加息前放贷，今年内都将按照原利率执行，对银行方面来说并不划算，而客户相对占便宜。
　　信贷员黄先生表示，今年分行信贷业务的经营思路是以价补量，即尽量提高贷款利率，并且直接与业绩挂钩。银行方面指示信贷员不仅在房贷业务上，而且在车贷和个人消费贷款业务上都要千方百计拖延放款，总之，目的就是要延长贷款流程。
　　【客户】
　　遭千方百计刁难
　　银行这不明摆着是在刁难人吗？一会要提供这个证明，一会又要填写那个表格，真是没完没了。贷款购房者刘先生对记者表示，他于1月底在一家国有大银行的静安支行网点申请房贷，信贷客户经理先是说向央行查询个人资信需要等5个工作日，然后要求他提供工资卡的月收入流水单，过了一周后又要他让工作单位盖章，又过了两周后让他补充个人税单，没想到在3月份第一天接到通知要填写家庭成员住房情况的表格。
　　银行方面在放贷上的蜗牛速度几乎让客户刘先生崩溃，刘先生不得已只能托关系了解情况，这才明白银行的本意就是要拖延放贷，有意设置门槛不让客户一次性办完贷款手续。刘先生急于完成二手房交易，眼下每天都要打电话向客户经理询问贷款进度，得到的答复却总是不要急，慢慢等。 (.青.年.报)