张曙光：中国应停止财富逆转移
　　近日，北京天则经济研究所学术委员会主席张曙光接受媒体访问。他是典型的改革一代经济学家。在改革的主题被调控的声音取代之后，他仍然坚持市场化改革的呼声。他不求献策成功，只求能够发出不同声音。他如何看改革与调控？
　　作为中国最著名的民间经济研究机构--北京天则天则经济研究所学术委员会的主席，张曙光教授保持着朴实的学者本色。他经常自己挤公交车和地铁上下班，跟普通人没有区别。但是他的观点却常常让人感觉新颖。
　　对于房产税，张曙光认为，现在税负已经过高，如果政府在这里征税，就应该在那里减税。他认为，1994年的分税制改革，中央政府拿走的份额太大，这导致地方政府不得不追求土地收入，以应付政府开支。这方面应该进行调整。
　　张曙光对记者说到，多年来，他就强调要把国企的租金和利润分开。他认为，国企改革要分清三块：租、税、利润。以前的改革，是把税和利润分开了，但是，租和利润一直没有分开。他说：所以现在要根本解决问题，把租金和利润分开，先收租子，然后再缴利润。合一之下交利，我觉得不解决问题，而是掩盖问题。
　　国企免费使用很多资源，比如土地，这是导致财富向垄断部门转移的重大因素之一。另一方面，由于国企上市，外国资本购买国企股票，实际是分享了租金。国企管理层也分享到租金。
　　张曙光认为，利率、汇率都应该尽早市场化。汇率不实现市场化，导致财富向国外转移。利率不实现市场化，导致老百姓的财富向银行和国企转移。在通胀严重的情况下，老百姓存钱，实际是负利率，而得到贷款的国企，则是白占便宜。
　　对于改革，张曙光说：改革都是日子混不下去的时候才改的，矛盾尖锐解决不了了才改的。哪有一个日子好过的时候改呀，对不对？那你现在想，政府收入这么多，日子这么好过，经济增长这么快，政府脸上多光彩，中国现在已经是老二了，GDP世界第二，多光彩的事情。
　　张曙光认为，现在允许批评经济政策，这是很大的进步。他自己只要求能让自己说出批评的观点，至于政府是否采纳，他不是很在意。

　　巴菲特：2011投资箴言
投资大师 沃伦·巴菲特
　　我和芒格不会从事任何可能给伯克希尔带来丝毫威胁的活动。如果为了追求额外的一点利润而使这么多人面临风险，那将是不负责任的。我们俩加起来已经167岁，可不想从头再来
　　编者按：
　　2月26日，投资大师沃伦·巴菲特(Warren Buffett)致信旗下伯克希尔·哈撒韦公司(以下简称伯克希尔)全体股东，发表了自己的最新投资感悟。信中，围绕伯克希尔涉足的房地产、信贷、保险等领域，巴菲特进行了重点讲述。除了强调留足现金等观点外，巴菲特再次提及硬币的两面(预见与反应)的必要性。巴菲特在信件最后重申，稳健、长线的投资策略是把企业做成百年老店的唯一秘诀。
　　以下为要点摘录。
　　巴菲特：
　　1、健康发展的保险业务需要四条准则：
　　(1)明白所有的风险敞口都可能造成损失；
　　(2)保守地估计任何风险敞口实际造成损失的可能性；
　　(3)保费金额的确定要确保利润，包括未来的损失成本和运营费用在内；
　　(4)如果不能获得合理的保费就放弃这项业务。
　　2、明智的调控和明智的投资是同一枚硬币的正反面。为了完成企业职责，我们不止是要被动作出反应，还要预见社会的需要。
　　3、我对一些行业的竞争强度和未来走向出现了误判。我试图本着十年二十年的长期持有来进行收购，但有时候也难免老眼昏花。
　　4、考虑到现今美国的房价和利率都很低，购买住房对大多数美国人来说都是明智的选择。如果购房者的眼光高于其经济承受能力，而银行助长了他的幻想，那住房就可能成为灾难。
　　5、净利润对大多数公司来说很重要，但对伯克希尔来说往往毫无意义。我们的帐面价值计算全面反映了已实现和未实现收益与亏损。你们应该注意度量标准和营业收入过程的变化。
　　6、约翰肯尼思曾经俏皮地评论，经济学家最节省观点：他们在研究院学到的观点能用一辈子。上世纪七、八十年代，各大学金融系几乎都固执地坚持有效市场理论，轻蔑地称驳倒这一理论的有力事实为反常现象。(我一直喜欢这种解释：地平说学会(The Flat Earth Society)可能认为轮船环游地球令人讨厌、不合逻辑且不正常。)
　　7、一个企业的内在价值远远超过其帐面价值。
　　8、即使没有丝毫评价期权的能力，你一样可以成为非常成功的投资者。学生们应该学习的是如何评价一个企业，那才是与投资相关的一切。
　　9、过去出色的表现尽管重要，却不能以此判断未来的业绩。至关重要的是如何取得业绩，如何理解和感知风险。
　　10、信贷就像氧气，供应充沛时，人们甚至不会加以注意。而一旦氧气或信贷紧缺，那就成了头等危机。事实上，2008年9月一夜之间席卷多个经济部门的信贷危机使整个美国都濒临崩溃。
　　11、伯克希尔通常都持最少200亿美元现金，拥有大量现金使我们得以安枕无忧。如此我们既可以承受前所未有的保险偿付，还能抓住收购或投资机会，即使金融危机也不会影响我们。
　　12、我们的现金主要以美国国库券形式存在，而避免持有利率略高几个基点的其他短期证券。商业债券和货币市场基金的脆弱性在2008年9月毕露无疑，而我们在此之前就长期坚持上述原则。
　　13、伯克希尔过去40年来从未分红或回购股票，我们将所有的盈利都用于强化业务，现在月度盈利已超过10亿美元。没有任何其他美国公司像我们这样重视财务实力。
　　14、金融杠杆操作会使人上瘾，一旦你从中获益，就很难回到谨慎行事的老路上去。
　　15、我和芒格不会从事任何可能给伯克希尔带来丝毫威胁的活动。如果为了追求额外的一点利润而使这么多人面临风险，那将是不负责任的。我们俩加起来已经167岁，可不想从头再来。

　　周科竞：建议IPO增群众投票环节
　　网友建议暂停亚威股份的上市申请，因为其热衷圈钱的程度令股民害怕。本栏借此建议，在新股发审过程中，不妨加上群众投票这一条，如果有超过2/3的投资者认为这家公司不适合上市，那么管理层就应慎重考虑其新股招股。
　　至于亚威股份的是是非非，本栏这里不想评说，只是网友的建议却是一个新鲜事物。往常能够否决一个拟上市公司招股的力量只能来自证监会，而发审委的专家们每天要看那么多的材料，就算是铁人也会感到疲劳，难免会有一不小心的疏忽，导致不该上市的企业成功上市。
　　后来有所发展，部分媒体开始根据拟上市公司的招股说明书和能够找到的相关材料来寻找蛛丝马迹，看看他们有没有说实话，或者业务过于离谱，再或者前后逻辑存在瑕疵的地方，然后根据这些地方认真研究、仔细采访，最终向大众提供其中的疑点。但是事实上，少数媒体的加入，依然力量单薄，如果保荐机构协助拟上市公司掩盖瑕疵，巧做账目，那么媒体也依然有可能力不从心。再后来，网友们的力量开始出现，有的知情人士向媒体爆料，有的人独自揭黑。总之，大家都在尽自己的力量来净化市场环境，协助证监会发审委一起来发现不该上市的公司，这其中有点人肉搜索的意思。
　　可能有人会担心，发审委的专家们会不会认为咱们中小投资者属于狗拿耗子多管闲事，本栏相信肯定不会。据本栏接触过的一些专家们，级别越高，越是平易近人，根本不像多数人想象中的那样，对于咱中小散户的帮忙，他们一定会认真考虑。
　　本栏认为，在拟上市公司招股前，完全可以加上民意测评这一条，时间可以安排在上市公司路演之后，按照股东账户为单位投票，一个账户可投一票，如果最后统计反对该公司招股的票数达到了总参与投票数的2/3，就可以表明投资者不赞成该公司招股，这一结果可供证监会的领导们参考。
　　事实上，这样的民主测评还有一个好处，那就是在市场过度低迷的时候投资者可以用投反对票来减缓新股发行的速度，起到呵护市场的效果。当市场环境转暖、投资者认为投资新股有利可图的时候，新股发行又能重新恢复，肯定是件好事。
　　如果真的加入民主测评环节，这将是A股首创，既然A股有独具特色的核准制和询价制，再增加一些新事物也并无不可。当然，增加了民主测评后的新股发行，也必然会出现券商向散户投资者拉票的现象，海纳百川，就当做拟上市公司拿出一些超募资金来慰问一下中小投资者也是好的。

　　罗杰斯：继续看好中国股票
投资大师罗杰斯日前表示，自己仍然看好中国股市，认为中国将会走出通胀。
　　他表示现在有通货膨胀，中国正在试着缓解问题，决策层做了正确的事情。
　　当中国股票下跌很多的时候，他会买入，从不卖出，把它们留给孩子们。
　　对于许多人来说，投资中国最好的方法其实是投资在原材料、自然资源领域。不论发生什么，小麦、天然气、银的价格在未来十年都会上涨。
　　他认为现在上海、北京的房价太高了，但这不意味着未来不会再上涨。在有泡沫时，价格会达到不寻常的高度，常常都是如此。
　　但人民币在他看来是未来10年最好的投资产品之一。
　　他说，在十年之内，黄金会上涨到2000美元，在未来的九年里上涨到这个价格也不是什么难事。但可能有比黄金更好的投资品，比如说白银、大米。
　　他不会现在卖出持有的石油，但现在也不会买。

　　刘奇涛：股市春夏季或兔飞猛进 5浪应该超越4000点
　　股市时刻充满不确定，因此预测股市涨跌易被别人笑话。凡事预则立，虽然计划不如变化快，但投资者随时须加进变量因素，预测还是有用的。
　　笔者看好兔年的春夏季行情，从基本面、技术面也可推断兔年股市或兔飞猛进。
　　从基本面来看，2010年中国经济增速位居全球之首，全年GDP增速超过10%，这比美国经济增速高出2倍以上。初步计算，2010年美国经济增速最多也就2.9%。实际上在经济学家们用以判断一个经济体经济好坏的四大宏观经济指标中，三个指标中国都远优于美国。除了GDP增速超高而外，论官方失业率，美国年末依然高达9.4%，中国仅为4.1%；论国际收支状况，美国赤字累累，中国则持续盈余。唯有物价方面，中国要比美国差些。
　　然而两国股市迄今的反应，实在可谓冰火两重天：美国道琼指数持续复苏，由谷底到目前点位已经上升近1倍，实际上已经达到2008年6月份的水平。与此形成鲜明对照的是，A股市场表现得差强人意。自金融危机发生以来，尽管我国经济率先触底反弹，且一路高歌，引领了全球经济的复苏与增长，然而股市却持续显现出疲态，目前徘徊于2800点上下的上证指数，距金融危机前夕3400点一线差400点的水平，若与2008年初的记录(4761点)相比，则相距甚远。
　　以中美两国经济目前的相对表现而论，中国股市相对表现应胜过美国的。然而现实情形何以如此不合情理呢？这无疑可称为悖论迹象。
　　理论上讲，以上悖论迹象是正常的。实际上，股市提前半年左右反映基本面的综合情况。一般情况是，基本面差时股市往往提前见底并开始上升趋势，经济好转或进入繁荣期，股市将提前见顶并开始下降趋势。
　　目前我国进入加息周期，股市近半年来已提前反应。2010年沪深A股年线收阴，因大企业集中在上海上市，所以上证指数跌幅14.31%明显大于深市。去年第四季度以来，我国宏观面开始收紧，今年上半年重点是压通胀，但下半年是保增长。预计今年底明年初我国经济将恢复较快增长，如果股市提前反应，则A股春夏季兔飞猛进的可能性较大。
　　从股市技术面来讲，技术面同样涵盖并提前对基本面的所有预期。用经典波浪理论分析，上证指数2009年8月4日3478高点调整以来，3、3、5浪形调整较清晰，因此春夏季或将复制1664-3478点的走势过程，走上升5浪的可能性较大，按量度升幅，上证指数应该超越4000点，完成1664点以来的完整大B浪反弹。与此同时，道琼斯指数将盛极而衰，金融危机期的最低点6470点反弹以来，5浪上升已是尾声，这意味着美国经济开始好转并步入上升趋势。