本周市场波动较大，几乎所有热点围绕着日本大地震。从钢铁、家电到抗辐射药甚至碘盐，我们的资金总是迅速挖掘到题材并适时启动，而跟风者总愿意投入地听取故事忘了退出，过度投机性在市场上一遍遍重演，有时炒作的概念更让人“哭笑不得”。

　　我们来理一下此次大地震的脉络吧。日本此次地震灾难的严重程度超过了阪神地震时期。

　　首先，阪神地震级别7.3级，而这次地震达到9级；其次，本次灾难是海啸、地震、核辐射三面夹击。灾难直接经济损失的精确值尚难估量，预计损失将几倍于阪神地震的1000亿美元，很可能超过3000亿美元。对日本的产业链形成重大打击。

　　地震直接重创了受灾区域的主导产业，石化、电子、汽车零部件供应锐减，同时交通瘫痪，由于产业分工和集群深化，令日本其他地区产业也无法正常运营。由于下游的部分工厂分布在海外，包括北美和中国等地，因此这些海外工厂运营也将受到影响。波音、空客、大众等企业有部分零部件是由日本生产，这一部分影响相对有限，影响时间不会太久。此次日本东北地区遭受重创，产业可能会转移到九州地区，部分可能转移到东南亚。

　　从行业影响来看：灾后重建有利于钢铁、农业、煤炭行业。建筑建材和工程机械主要依靠日本本国，日本建筑行业技术领先，水泥行业为净出口国，我国本土企业要将水泥出口日本比较困难；机械方面，日本主要进口用的是在中国国内生产的日资产品，对国内上市公司利好也有限。

　　日本东北地区农产品生产受重创，这将直接有利于中国农产品出口。同时，日本因核电站受损，将由火力发电替代，因此日本会增加从中国的动力煤进口。

　　对灾后日本经济复苏我们报以谨慎乐观的态度。由于地震损失尚难判断，因而很难判断复苏需要的具体时间。但与1995年阪神地震相比，日本现今的体制和经济复苏形势有利于灾后重建和经济复苏。日本2010年下半年以来的复苏主要由出口带动，强劲的外需中有部分来自亚洲，地震对日本出口能力虽造成影响，但这种影响将是短期的。

　　我们认为，就行业而言我们在此次日本地震中受益的行业并不多，我们更关注灾后国际经济形势如美国国债包括欧洲债务的问题，对于许多个股的炒作我们相信将如过眼云烟，浮云很快就会过去。