公司业绩基本符合预期。江淮汽车3月17日晚发布2010年年报，公司共实现营业收入297.04亿元，同比增长47.84%，实现归属于上市公司股东的净利润11.63亿元，同比增长246.35%，实现基本每股收益0.90元，同比增长246.15%，公司同时决定每10股派送现金2.00元，基本符合市场前期预期;

　　公司总体盈利能力改善。相对2009年，公司的毛利率水平和三费费率都有所改善，其中总体毛利率上升了0.9个百分点，三费费率则下降了0.6个百分点，公司总体盈利能力有所提高;

　　主力产品MPV和轻卡地位稳固。MPV和轻卡依旧是公司收入和利润的主要来源，2010年共销售瑞风64679辆，同比增长40.51%;轻卡194044辆，同比增长26.02%，瑞风依然是中国销量最大的轻客类MPV，江淮也稳固了轻卡市场三甲的地位，公司主要产品地位稳固;

　　轿车业务2011年有望实现正式盈利。2010年公司共实现轿车销售116500辆，同比增长77.57%，销量增长远超市场普遍预期，但目前仍未达到盈亏平衡点，我们预计轿车业务在2011年将会有较高速度的增长，进入正式盈利阶段，从而带动公司整体毛利率水平的上升;

　　初步给予江淮汽车增持评级。我们预计江淮汽车2011-2012年EPS分别为1.26和1.45元，鉴于公司现有主流产品市场地位稳固，轿车业务盈亏为盈的可能性增大，我们对江淮汽车初步给予增持评级。