航天机电:加速拓展海外业务
　　航天机电 600151 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：东海证券 分析师：桂方晓 撰写日期：2011-02-17
　　事件:1.参加公司新春交流会;2.公司公告:投资设立香港子公司,承担海外市场的产品销售、电站项目开发及投融资等业务;通过香港子公司在卢森堡设立孙公司,实施欧洲光伏电站的开发业务;为拓展北美市场设立美国子公司,负责北美光伏业务运营。
　　海外光伏电站拓展加速
　　公司通过联营公司TRP-PVE公司在意大利的三个电站项目(撒丁岛11.8MW、阿普里亚10MW、阿普里亚5MW)已经建设安装完毕,预计今年三月份即可并网发电。预计公司近三年开发的海外光伏电站海外光伏电站规模为225兆瓦,其中2011年计划实施50兆瓦。按项目内部收益率10%估算,意大利项目对公司2011年利润贡献约4600万元。
　　4500吨多晶硅业务11年底竣工
　　公司多晶硅业务分两期规划,一期1500吨,二期3000吨;去年下半年公司对一期项目进行试产,一次成功。去年底达到月产100吨规模,去年全年产量约500吨。二期项目将于今年底竣工,产能达到4500吨,预计公司2011年多晶硅产量在2000-2500吨。公司多晶硅主要自用,部分出售给重要客户。预计公司目前多晶硅生产成本低于现货价,与长单价格持平,随着产量扩大,未来还有比较大的下降空间。
　　500MW一体化产业链即将成型
　　11年底公司连云港500MW太阳能电池组件项目也将完全达产,届时,公司将形成规模为500MW的完整光伏产业链,公司行业地位与整体毛利率得到提升。同时公司海外电站业务可保证产品充分消化,预计2013年公司电池组件的55%~65%将用于自有电站项目。此外,公司还计划在十二五期间将全产业链规模提升到1GW。我们认为公司打通产业链,直接做到电站端的努力将大大提升抵御行业波动风险的能力。

　　科达机电2010年报分析:主业把握节能先机,气化炉或迎来拐点
　　科达机电 600499 机械行业
　　研究机构：中邮证券 分析师：邵明慧 撰写日期：2011-03-09
　　摘要:
　　公司业绩较2009增速明显提升:公司2010年实现营业收入20.65亿元,同比增长44.82%,较2009年22.92%的同比增速明显提升,全年实现净利润2.46亿元,同比增长34.5%,同样较2009年同比减少10.88%明显提升,实现基本每股收益0.404元,较2009年0.307元的水平提高31.6%。2010年公司综合毛利率19.8%,较2009年同期综合毛利率18.44%提升约1.5%。公司2010年每十股派息1元(税前)。
　　传统业务发力,后劲十足:公司陶机业务全年营业收入17.81亿元,较2009年同比增长35.95%,且毛利率为20.84%,较2009年毛利率水平提高超过2.5%。公司前瞻性的把握节能减排政策的先机,积极推出人造石材机械、大规格陶瓷薄板成套设备、墙体材料机械等节能减排新技术装备。另外,公司申请并购恒力泰已报请证监会审批,2011年上半年该事项有望正式开始操作。通过设备节能化以及海外市场的拓展来规避国内传统市场波动可能对公司主营业务带来的影响,保证公司传统业务的持续增长。
　　煤气化炉有望迎来业绩拐点:公司煤气化炉业务,业内之前普遍看好其在2010年的表现。但从年报情况来看,公司并未提交一份满意的答卷。公司煤气化炉业务2010年实现营业收入2138万元,并未实现盈利。公司在气化炉发展方面非常谨慎,从目前来看,公司2010年4月份与沈阳签订了20台气化炉供货合同,如果执行正常,该项目将于2011年下半年交付使用,2011年下半年有望成为公司煤气化炉业务的业绩拐点。
　　江阴天江中药配方颗粒增速可观:公司参股的天江公司在净利润中占比18.83%。目前中药配方颗粒是天江公司亮点业务。目前上市公司中,仅有红日药业(300026)和华润三九(000999)拥有该项业务,红日药业中药配方颗粒业务增长迅速,华润三九该项业务也保持近40%的增速,未来江阴天江业绩增长较为确定。
　　盈利预测与估值:我们预计公司2011、2012、2013年EPS 分别为0.601元、0.899元和1.287元,对应动态市盈率分别为35.81倍、23.95倍和16.72倍。暂时给予公司谨慎推荐的投资评级。
　　风险提示:1、传统建材机械市场不景气;2、公司并购恒力泰受阻;3、煤气化炉业务进展明显低于预期。

　　上海机电:低估值、高成长、前景广阔的装备制造明星
　　上海机电 600835 机械行业
　　研究机构：方正证券 分析师：李俭俭，彭民 撰写日期：2011-01-26
　　投资要点
　　我们有别于市场的观点:
　　市场上普遍预期公司未来几年收入增速缓慢,且盈利能力较差,难以支撑股价提升。而我们与市场普遍看法并不一样,我们认为公司2009-2012年净利润年复合增速不低于30%;且即将迎来经营拐点,业绩增速、业务整合扩张进度、新扩张业务领域及资产质量、扩张时点等有望超预期;目前股价对应2011年的PE为14倍远低于行业平均水平,并且考虑到公司未来进军高端机电装备领域将进一步提升估值水平,公司价值被严重低估、安全边际突出,未来上升空间大。
　　即将迎来经营拐点,轻装上阵、前景广阔
　　公司主营业务电梯将保持稳健增长态势,且2011年有望完成业务整合,抛开历史包袱、轻装上阵。从公司的历史发展轨迹来看,大约每5年是一个周期,目前公司已经走出上一个周期的最低谷,即将迎来新一轮增长,但剩余业务板块难以支撑整合后的快速增长。目前,公司在手现金充裕,我们认为有望向高端机电装备领域扩张,注入新鲜血液引领下一轮增长。
　　净利润增速将远超收入增速,2011年增长30%以上
　　受益于主营业务电梯的稳健增长,未来3年公司收入年复合增速将超过17%。同时,2011年公司将完成印包机械一体化整合,退出焊接机械和人造纤维板业务,摆脱不良资产和业务对利润的侵蚀,盈利水平有望显着改善,净利润增速将远高于收入增速,2009-2012年复合增长30%以上。
　　估值远低于行业平均水平,估值有待提升
　　公司目前股价对应2011年PE仅14.75倍,远低于2011年电梯行业可比上市公司平均32倍、机械设备板块平均33倍的PE水平,公司明显被低估,随着盈利能力的显着改善,估值有待提升。
　　合理价值区间17.6-22元,给予买入评级
　　我们预计公司2010-2012年归属母公司净利润分别为6.9、8.99、11.17亿元;EPS分别为0.68、0.88、1.09元。我们认为给予公司2011年20-25倍估值水平较为合理,对应股价区间17.6-22元,相对于当前股价还有36%-69%的提升空间,给予买入的投资评级。
　　风险提示
　　房地产政策调控风险;业务整合及扩张风险;宏观经济波动风险

　　金龙机电:以微特电机为平台,一体化配套助公司业绩腾飞
　　金龙机电 300032 机械行业
　　研究机构：广发证券 分析师：张小东 撰写日期：2011-03-17
　　推荐理由:
　　1,订单充足,产品供不应求,且竞争对手受日本地震影响产能受限,进一步加剧供需矛盾,公司产品具备提价能力。
　　目前公司在微特电机上订单充足,产能处于满负荷状态。另外受日本地震影响,三家日本超小微特电机企业的产能将受到进一步削弱。这些企业的部分订单预计将会落到公司手上。行业供需矛盾进一步加剧,公司的产品具备提价能力。
　　2,公司以微特电机为平台,手机产业链一体化配套将是公司业绩腾飞的翅膀。
　　从公司超募资金以及自有资金投资的三个项目来看,公司致力于打造成手机产业链一体化方案提供商。我们认为,公司拥有无可比拟的市场优势和价格优势,借助超小微特电机树立的品牌和平台,这一战略布局是非常合理且可行的,未来业绩可实现爆发式增长。
　　盈利预测与投资建议:
　　我们认为,公司目前订单饱满,产能满负荷运转。后续由于竞争对手受地震影响,产能受到影响,公司产品供不应求,具备提价空间,毛利将有所上升。
　　另外公司的股本较小,业绩弹性较大,未来2年都将呈现高速增长。经过我们的测算,我们给出2010-2012年的EPS分别为:0.29、0.75和1.5元。按照2011年40倍的PE,目标价30元。给予买入评级。
　　风险提示:
　　公司产能扩张速度低于预期,影响业绩提升。

　　科新机电:核电市场的拓展决定未来发展空间
　　科新机电 300092 电力设备行业
　　研究机构：上海证券 分析师：魏成钢 撰写日期：2010-07-07
　　投资要点:
　　核电飞速发展拓宽高端压力容器市场
　　根据国家核电规划修改草案,到2020 年,我国核电运行装机容量要达到7,500 万千瓦,需建设75 座百万千瓦级的核电站。
　　以此计算,预计核电建设总投资将达到9,400 亿元,其中设备投资约4,230 亿元。如果按核岛、常规岛、辅助设备国产化率分别为70%、80%、90%计算,那么国内设备企业将分享约3,224 亿元的市场,核岛二、三级设备和辅助设备将有约800 亿元的市场,核电设备产业发展潜力巨大。
　　居一隅的中小压力容器制造商
　　偏公司主要销售区域为四川、重庆、青海、云南等西部地区。
　　2008 年在西部地区专业制造企业中公司压力容器设备产品销售收入位居第六名。而从全国范围来看,2006~2008 年公司压力容器设备在国内市场的占有率分别为0.35%、0.38%、0.43%,规模、实力并不突出。
　　业绩将保持持续增长
　　目前,公司持有的订单金额达到1.56 亿元,部分产品交货期已排至2011 年。初步估计,2010~2013 年公司归属于母公司净利润的增速变化预计为30.33%、9.61%、39.00%、20.57%,相应的摊薄后每股收益分别为0.53、0.58、0.81 和0.97 元。
　　定价结论
　　综合考虑可比公司以及最近上市的创业板公司的估值情况,我们认为给予公司2010 年32.5~39 倍动态市盈率较为合理,公司合理估值区间为17.21~20.65 元。