ST珠峰投资意见报告
　　ST珠峰 600338 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：王卓，诸利达 撰写日期：2010-12-13
　　St珠峰是一家铅锌类冶炼公司,目前锌冶炼产能为4万吨,铟产能10吨,由于锌精矿主要来自于外购,公司原来产能达产率较低。公司2010年1月5日公告了增发预案,拟增发4000万股,发行价格不低于12.33元/股,募集资金不超过4.8亿元,主要用于收购控股股东塔城国际的控股子公司塔中矿业下属的塔中矿业选矿公司100%的股权,该选矿公司拥有选矿能力为100万吨/年的矿石处理量。如果增发方案获证监会通过,公司未来可以保证锌精矿的供应,可以大大提高公司产能的达产率。
　　大股东承诺在本次增发完成之后,在6个月内将会启动塔中矿业矿山资产的注入,我们预计以目前的铅锌价格,塔中矿业矿山达产后的盈利能力在2亿以上,如果集团矿山资产注入成功,那么公司将由一家小型的冶炼型企业,一跃成为大型的矿业公司,公司的市值也有望得到大幅度的提升。
　　如果集团增发完成,并且如大股东承诺在6个月内着手注入矿山资产,那么预计公司2010-2012年的每股收益为0.40元,1.00元和1.2元(2011年每股收益已经考虑后续矿山注入的影响。)继续维持买入评级,3个月目标价22元,期望收益率39%。
　　奇正藏药：政策支持 备受追捧
　　投资亮点：
　　1、公司是国内最大的藏药生产企业,主要从事新型藏药的研发、生产和销售，涵盖了心脑血管、呼吸系统、消化系统、泌尿生殖系统、神经系统、骨骼肌肉系统、妇科疾患等领域的产品。
　　2、企业荣获首批国家创新型企业、国家火炬计划重点高新技术企业、国家级企业技术中心、国家十一五科技支撑计划重点项目实施单位，企业拥有22项专利技术，其中9项发明专利、69个药品批准文号中有9个独家品种、5个中药保护品种。
　　风险提示：
　　公司所处行业竞争激烈。
　　相关板块：
　　医药业
　　西藏药业:药物资源独特 短线股价受资金呵护
　　公司具备世界上独一无二丰富藏药资源，西藏特殊高原气候（平均海拔高、太阳辐射强、昼夜温差大）赋予藏药成分特殊、药力强效、天然环保等特点。主导产品诺迪康系列药品作为西藏政府扶持重点，不但疗效好且可替代进口。
　　二级市场上，该股短线股价受到市场资金呵护，逢低可关注。（2011年02月19日 新闻晨报 宏源证券）

　　西藏城投(600773)：估值过高，维持中性评级

　　事件：今天公司发布2010年第三季度报告：营业收入8.19亿元，同比增长109.93%；营业利润1.58亿元，同比增长48.1%；归属母公司净利润1.17亿元，同比增长37.18%；每股收益0.20元、每股净资产1.39元。
　　点评：
　　盈利能力大幅提升。重组后公司资产质量明显提高，业绩较去年同期有显著提升，报告期内主要结转的项目为和源福邸、越秀苑二期1号楼和和兰苑二期，第三季度结转收入为0.87亿元，同比增加120.89%，毛利率环比提升31个百分点为55.1%。期间费用率同比下降0.7个百分点，仅为3.7%，远低于行业平均水平。
　　有息债务趋于长期化。公司截止9月底，短期借款+一年内到期的非流动负债为3亿元，公司账面现金12.95亿元，足以覆盖短期债务。长期借款为33.66亿元，较年初增加309.93%，主要是报告期内增加了旧区改造项目的借款，长期借款占有息债务比重从年初23.81%提升到59.70%，有息债务有长期化趋势，公司预收账款为7.85亿元，较年初提升不大，主要为报告期内多数项目结转确认收入所致，扣除预收款项后的资产负债率为76.81%，高于行业平均水平，长期来看财务结构略显激进。
　　拟涉足矿产领域。公司于9月份发布公告，与与西藏金泰工贸有限责任公司、孙建义签署了《合作框架协议》，拟以2.7亿元取得该公司不低于40%的股权以取得开发龙木错盐湖矿区的机会。该矿区位于于西藏阿里地区，矿床为液体矿，卤水化学类型为氯化物型，主要矿物组分为硼，经计算，硼离子、锂离子和钾离子的品位约为192.49mg/L、131.06mg/L和3565.21mg/L，接近于西藏东台吉乃尔湖的储量，在西藏地区属中等水平。目前此次合作项目仍在推进中，该项目对于未来公司可持续发展能力有一定提高，但由于其产生效益周期较长，对本年度业绩无实质性影响。
　　维持中性评级。预计公司2010年的每股收益为0.33元，以昨日收盘价19.51元计算，对应的动态市盈率59倍，估值水平过高，而且公司项目储备较少，矿产项目的利好已被市场消化，从价值投资的角度来看，维持中性评级。
　　风险提示。大盘系统性风险；房地产调控政策风险；项目开发、销售和结算进度可能不达预期。矿产项目所在地区自然环境较为恶劣，同时公司对矿产资源开发、管理的经验相对不足，存在一定的生产经营和管理风险。
　　（ 2010-10-29 天相投顾）

　　五洲明珠:借壳上市站在大发展新起点
　　资产重组接近尾声,明珠变梅花
　　2011年1月21日,五洲明珠召开2011年第一次临时股东大会,以梅花集团主要股东孟庆山先生为核心的股东代表进入公司董事会,标志着五洲明珠的重大资产重组事项已近尾声。预计再过一个月左右,拿到商务部的批文并完成工商注册之后,公司将更名为梅花生物科技集团股份有限公司,梅花集团将正式登陆资本市场。
　　借助有效经营模式,在传统领域异军突起,发展迅速
　　味精行业早已进入平稳发展期,梅花味精成立于2002年,在很短时间里,规模和产量进入行业前列。作为传统领域的新进者成功经验在于全产业链+深加工经营模式,同时公司谷氨酸出酸率高于行业平均水平,有效降低成本,是公司取胜之关键。
　　两大产品系列,三大生产基地
　　小包装味精市场占有率从无上升到15%,未来会以梅花为主品牌,以味精为先导,积极发展复合调味料以及厨房用调味品,进入终端消费品领域。同时以苏氨酸为核心的氨基酸产品也是公司重要利润增长点。公司在霸州和通辽基础上,新设立新疆氨基酸公司。两大产品系列与三大基地推动公司迎来快速增长。
　　业绩预测
　　2011年业绩增长将主要来自味精价格上涨;2012年后新疆氨基酸公司投产将迎来公司再一次业绩爆发点。我们预测公司2011年EPS为0.96元/股,2012年为1.19元/股,暂不给目标价。
　　估值与评级
　　属于传统产业,重资产,但未来3-5年内有着非常好的发展预期,且随着产品结构的优化利润率稳步提高。但相对于其他可比公司,估值偏高。 （2011年02月25日中信建投）