受日本地震影响，日本最大的造纸公司——日本制纸集团位于宫城县的石卷工厂、岩沼工厂，福岛县勿来工厂、秋田县秋田工厂完全停产。我们分析认为，此次日本强震将对国内造纸行业影响在于：日本木浆进口量小，对全球供需影响不大，但其木片进口量大、废纸出口量大，预期对国际需求有较大冲击，可能导致短期木片价格下跌，废纸价格上涨。其主要生产厂商，日本制纸有4个工厂宣布完全停产，影响约200万吨造纸产能，以文化纸为主，短期可能小幅带动国内铜版纸出口，具体分析如下：
日本2008年生产201万吨木浆，占到全球木浆进口不到5％，因此对商品浆供需没有大的影响，预计木浆仍将按照原有趋势运行，针叶浆短期看涨、阔叶浆短期看平。
日本2008年废纸净出口达到343万吨，占到全球废纸供应量的6.5％，而我国从日本进口的废纸占到总量15％左右，因此短期看将推高日本废纸价格，对国内依靠进口日本废纸生产的企业而言，可能受到的影响较大。
日本进口木片对全球市场有决定性左右，2008年进口达到1435万吨，占到全球木片需求的33％，因此日本地震对木片市场将有负面冲击，预计木片价格将下行，预期国内进口木片生产企业将受益，如岳阳纸业（600963）、太阳纸业（002078）和晨鸣纸业（000488）等。
日本制纸宣布关停4家工厂，涉及产能超过160万吨，其中勿来工厂产能11万吨，岩沼工厂产能63万吨，石卷工厂90万吨，以涂布产能为主，由于国内主要涂布纸出口国就是日本，因此短期看可能将小幅拉动国内涂布纸的出口，预期利好晨鸣纸业。
我们继续维持行业“看好”评级，推荐岳阳纸业、晨鸣纸业和太阳纸业。本次日本地震对于废纸生产企业将有一定压力，但对于进口木片生产的企业构成利好刺激，继续推荐行业中充分受益成本上涨的岳阳纸业；同时，我们也看好晨鸣纸业，公司2011年约有250万吨新建产能投产达产；岳阳纸业主要进口东南亚木片生产木浆，也将受益于日本进口减少，成本中短期将稳定。
（东方证券）
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