投资要点：

　　事件：3月11日，日本北部发生里氏8.8级地震，地震直接导致福岛核电厂停运。我们认为此次突发性自然灾害对日本乃至全球的能源结构将产生强烈冲击。福岛核电站核泄漏事件是“切尔诺贝利事件”事件后，全球范围内影响最大的核泄漏事件。核电的“双刃剑”特性在地震中一览无余，各国均可能重新审视核电能源建设利弊，导致能源结构剧变。我们认为此次突发性灾害给能源市场以及煤炭领域带来的影响将由近及远，短空长多。

　　余震期间重建之前对焦煤市场产生短期负面影响：日本是全球最重要的焦煤进口国，全年焦煤进口总量在5300万吨左右。地震后，日本重工业在较短时间内难以恢复震前产能利用率，短期内钢铁产量将收缩，对焦煤需求有负面影响。

　　重建期间拉动焦煤、动力煤需求：重建期间，日本将有大规模基础设施面临重建，水泥建材、钢铁等重要物资需求增长明显，有利于催发亚太地区各煤种需求增长。此外，作为投产周期最短、原料最为稳定的火电设备在灾后的能源供给中将发挥重要作用。我们看好重建期开始后亚太地区动力煤需求的大幅增加。

　　长期影响日本乃至全球范围内能源结构的新变局：核能在日本电力生产中所占比重较大，核能发电占该国发电总量比例接近25%，与火力发电总量基本相当。日本具有54个已运营的核能发电机组，总装机容量约49吉瓦，全球范围内仅次于美国及法国而位列第三。？福岛核电站泄漏事件发生后，核电设备的安全性难以避免在全球范围内受到质疑，传统能源有可能在未来的电力生产中进一步扩大装机比例。如果日本核电装机的一半由火电机组进行替代，新增动力煤需求将超过2000万吨，意味着该国煤炭进口量将放大18%，对亚太地区煤炭贸易将起到非常正面的作用。

　　投资建议：日本北部地震的突发事件，对亚太地区煤炭行业的影响是典型的“短空长多”，即短期内焦煤需求受到影响，但一旦重建期开始、日本能源结构开始调整，煤炭需求将被迅速拉动。建议关注具备外向型动力煤企业，如兖州煤业、山煤国际、中国神华、中煤能源、大同煤业、昊华能源等，相对看好兖州煤业、山煤国际和中国神华的投资机会。