本周央行在公开市场踩下资金回笼油门，不仅对冲了2050亿元的巨额到期释放资金，还实现了100亿元的净回笼，16周以来首次告别净投放。助力公开市场实现净回笼操作的则是以往一直担当配角的正回购。本周公开市场正回购量合计达到了1820亿元正回购，占资金回笼量的85%。

　　同时，一直维持地量发行的央行票据本周也重新被加大发行力度。昨天，央行在公开市场发行了320亿元三月期央行票据，创下最近四个月以来最高纪录。但是，其发行利率水平意外上升16个基点，达到了2.7944%。

　　尽管三月央票发行利率变动对升息的指示作用弱于一年央票。但是昨天，其16个基点的上升幅度还是在市场引起不小的涟漪。当日，债券市场抛盘涌现，三月央票二级市场收益率上升了40个基点，达到2.8%，与一级市场持平。

　　对于此次三月央票发行利率上扬是否预示着加息临近，市场分歧颇多。有分析人士认为，三月央票利率上扬有可能是央行出于加大其发行力度的考虑。因为，从公开市场资金到期节奏上分析，自5月份起的解禁资金规模进入淡季，大约将降至每月1000亿元左右，而3月央票发行量增加后，有利于平滑各月资金到期量，增加未来资金解禁规模，提高央行对流动性调控的弹性。

　　然而从历史上看，也确实存在央行票据利率先行上扬，然后基准利率随后调升的先例。因此，下周一年央行票据发行状况将会格外引起市场的关注。

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　　3月期央票利率上行 市场揣测收紧

　　央票利率意外走高，令市场人士颇感意外，揣测是否是加息前兆，或意味着上调准备金率的可能性降低。

　　一年期央票利率具有更明确的利率政策风向标作用。本周二(3月8日)发行的一年期央票利率，连续第四周维持在2.9972%的水平。因此，央行是否通过公开市场操作发出加息信号，尚待观察下周的一年期央票发行利率。

　　从去年10月19日以来的三次加息看，央票发行利率在加息之前都没有上行的先兆，一年期央票利率都是在宣布加息后随之走高。

　　安信证券固定收益分析师景晓达认为，看起来央行在有意引导利率上行。究其原因，推进公开市场操作恢复是主要原因。

　　去年12月以来，由于央票一、二级市场利率“倒挂”，对机构投资者吸引力下降，加之去年12月末和今年1月末春节前夕，银行间市场两度出现资金紧张，央行公开市场操作持续低量发行，象征性维持公开市场操作的连续性，但其回笼流动性的功能明显减弱。

　　本周，央行在周二(3月8日)发行10亿元一年期央票，并进行1100亿元28天期正回购；周四(3月10日)发行320亿元3个月期央票，同时进行720亿元91天期正回购，累计净回笼资金100亿元，这是17周来公开市场操作首次净回笼。

　　景晓达认为，如果考虑央行推进公开市场操作恢复功能，短期内货币政策仍没有脱离观察期，央行依旧在通货膨胀趋势和前期紧缩政策对经济的影响之间徘徊。

　　尽管本周出现小幅净回笼，但仍不能排除准备金率进一步上调的可能。3月，央行公开市场有6680亿元资金到期，规模较大，需要央行加大资金回笼力度。(财新网)