高棉价刺激涤纶转暖

　　涤纶短纤龙头华西村（000936）3月10日披露年报。高棉价引发化纤行业市场转暖成为其董事会报告的关键词之一。年报称：“2010年上半年，公司主营的化纤行业复苏缓慢，从9月中下旬开始，随着棉花价格的大幅上涨，化纤行业市场环境转暖，公司化纤产品的价格也有了较大的提高，涤纶短纤维的毛利率由上期的4%上升至9.32%，报告期化纤产品共实现毛利1.94亿元，对公司的业绩提升起到了主要作用。”

　　报告期内，华西村实现净利润1.82亿元，同比上涨99.97%。其中公司主营业务“开足马力”，全年实现扣除非经常性损益的净利润1.76亿元，同比上涨144.29%。此外，公司预计2011年一季度实现净利润约6960至7876万元，同比增长280%至330%。

　　湘财证券基础化工行业研究院田蓓对记者表示，华西村实现业绩大幅增长是情理之中。“涤纶短纤与聚酯切片的单耗相同，运行成本仅差500元左右。在棉价的高景气作用下，涤纶短纤与PET切片价差曾高达6000元/吨。”

　　业绩实现大幅增长的涤纶短纤上市公司并非华西村一家。S仪化（600871）1月24日公告，公司初步测算预计，2010年度净利润将比上年增长200%以上。

　　“棉花价格的高位运行无疑将在2011年持续。一旦下游开工率在春节效应中得到恢复，其替代品的市场需求旺盛的状况将得以持续。”田蓓对记者如此表示。她同时指出，在2011年内，应更多关注产业链条上的热点转换。黏胶短纤的需求增长，将引发其重要原料溶解木浆的价格上涨。晨鸣纸业（000488）、福建南纸（600163）等上市公司将有望从中受益。涤纶的需求旺盛也将导致PTA价格向好，荣盛石化（002493）、珠海港（000507）等公司业绩可期。

　　油价上行 电石法优势显现

　　乙烯法还是电石法，对氯碱企业来说，这是一个问题。在油价上涨的今时今日，电石法的成本优势有望加强。

　　“电石法氯碱企业仍将占据主导地位。根据我国‘贫油富煤’的现状，乙烯法氯碱企业因成本制约，其发展将会受到较大程度限制，相对于乙烯法生产企业而言，电石法企业在氯碱行业的主导地位更加突出。”这段话出自3月10日英力特（000635）披露的年报，无疑是在认可电石法成本优势。

　　英力特作为业内一体化产业链最为完善的氯碱企业，实现电石的基本自给，令公司成本优势凸显，从而造就公司2010年的业绩高增长。报告期内，英力特实现营业收入24.67亿元，同比增长31.72%；实现净利润1.28亿元，同比增长167.55%；每股收益为0.722元，同比增长127.76%。

　　分享到成本优势的还有其他氯碱企业。中泰化学（002092）2月26日发布业绩快报，公司2010年全年在实现营业总收入增长22.69%的基础上，营业利润和净利润分别实现300.68%和182.43%的涨幅。成本优势和下游产品的价格上涨是公司盈利能力大幅上涨的主要原因。

　　申银万国基础化工行业2011年度投资策略报告预测，2011年油价上涨将推动乙烯价格上行，但电石价格目前已经达到历史高位，进一步上涨空间不大，因此电石法的成本优势有望在2011年中进一步加强。