2月CPI涨幅或略放缓 春节带动消费
　　随着蔬菜价格的逐渐回落，2月CPI涨幅或较1月份有所下滑。同时，受春节因素影响，消费或成为2月份经济数据中的一个亮点。
　　根据国家统计局网站公布的日程，2月宏观经济数据将于明日公布。
　　2月CPI预估4.8%
　　去年CPI在连续5个月的上涨后，于11月份达到5.1%的高点。去年12月份、今年1月份CPI虽然均未能突破前期高点，但是涨幅均在4%以上。
　　根据农业部和商务部监测的数据，春节过后食品价格开始有所回落，特别是蔬菜价格回落幅度较大。同时，2月份翘尾因素相比1月份下降超过一个百分点。交通银行首席经济学家连平分析。
　　据中国农业部监测，2011年2月，农产品批发价格总指数同比上升10.7%，环比上升2.5%。其中，菜篮子产品批发价格指数同比上升10.4%，环比上升2.7%。
　　近日，国家发改委主任张平在全国人大组织的新闻发布会上表示，物价上涨的趋势逐步平缓，去年12月份到今年1月份，应该说物价涨幅比社会的预期还低一些。
　　2月份的数字还没有出来，但是，根据我听到各个方面的反映，2月份的物价指数可能还会更低一些。张平说。
　　这一预测与市场预期一致。第一财经首席经济学家调研显示，来自国内外21家金融机构首席经济学家预测，2月份CPI将有所回落，预测均值为4.8%，低于1月份国家统计局调整CPI权数后公布的CPI水平(4.9%)。
　　但是这并不代表物价将出现拐点。从经济先行指标PMI中的分项指标来看，2月份购进价格指数为70.1%，上游原材料价格上涨压力仍然很大。
　　为了防止物价过快上涨，央行已经3次上调利率和8次上调了金融机构的存款准备金率。
　　虽然年初银行信贷冲动较强，但在央行连续上调存款准备金率的情况下，信贷可能逐步为保流动性让路。
　　兴业银行宏观经济分析师鲁政委认为，自去年5月以来，信贷的月度间投放已变得较为平稳，今年1 月的信贷投放也低于市场预期。他预测2月份信贷投放可能为6500亿元。
　　这一预期与市场预期一致，第一财经首席经济学家的预测均值在6400亿元人民币左右，相当于1月份信贷规模（10400亿元人民币）的六成。
　　房地产销量下滑明显
　　春节期间，消费仍是经济数据的亮点。商务部发布的监测显示，今年大年三十至正月初六，全国实现社会消费品零售总额2900亿元，同比增长13.8%。全国重点监测零售企业食品、饮料、烟酒销售额同比分别增长23%、17.5%和14.7%，金银珠宝销售额同比增长17.2%。
　　而受房地产限购政策的影响，房地产市场遇冷。摩根大通3月8日发布的中国房地产月度研究报告显示，今年2月中国八大城市（北京、上海、杭州、广州、深圳、重庆、成都、天津）的房屋销售量较今年1月下降45%。
　　但是房地产销量的下滑，对2月份投资影响并不明显。连平分析，政府对房地产调控的主要方向为增加保障房供给，同时在商品房市场上通过抑制需求来防范价格的过快上涨。同时国内地方政府投资冲动较高，中西部开发基础设施投资仍将维持高位。他预计2月份固定资产投资仍将保持较快增长。
　　而春节因素可能也会对出口和工业数据有所影响。从中国出口集装箱运输市场的数据看，2月上、中旬各主要航线货量较节前明显下降，虽然各船公司不断缩减运力，但船公司平均仓位利用率仅能维持八成左右，澳新航线、日本航线利用率甚至不足五成。
　　瑞银首席经济学家汪涛认为，近期PMI数据显示中国的外需出现了见顶的迹象，因此判断2月份出口数据回落。

　　紧缩政策洪峰已过
　　前期一系列密集宏观调控的作用已经显现，种种迹象表明，货币政策最密集的紧缩阶段已告一段落。一方面，即将于明日发布的CPI数据极有可能在1月的基础上有所回落，短期内加息的必要性下降。而来自各种官方和半官方的言论更表明，后续存款准备金率上调的空间正在缩窄，政策出台的频率也会较今年头两个月明显下降。房地产市场成交萎缩，局部区域房价环比回落。紧缩政策的洪峰很可能已经过去。
　　2月CPI继续回落预期强烈
　　本周五，2月的宏观经济数据将全面发布，而其中最具标志性意义的数据--CPI，有较大的可能会继续下滑。其主要原因在于，来自权威部门的人士在两会期间多次透露：1月份CPI低于社会预期，2月份CPI可能还会低一些。受此影响，近期二级市场对2月CPI下滑的预期显著上升。
　　另外，从业界研究机构的观点看，大家普遍感到新调整后的CPI统计方法颇为神秘，这加大了CPI预测的难度。在CPI同比数据下降呼声强烈的背景下，仍不乏认为通胀继续升温的观点。高盛的最新预测指出，预计2月CPI同比增幅可能从1月份的4.9%升至5.1%，但这样的观点在权威人士率先披露的数据趋势面前已经很难引起人们的重视。
　　准备金率上调频率将下降
　　中国银行董事长肖钢9日表示，由于央行多次上调存款准备金率，不少银行存在资金紧张的状况，他认为今后上调存款准备金率的空间正在缩小。中国银行行长李礼辉更表示，目前存款准备金率已达历史最高水平，已没有上调的空间。
　　无独有偶，中国数家此前被实施差别上调存款准备金率的银行因2月信贷投放速度适中且各项风险指标回归正常，已获取消被上调的差别存款准备金率。另外，部分县域金融机构准备金率有望于4月1日下调。
　　本报宏观分析员认为，对大型银行而言，如果未来信贷投放仍有过激行动，存准率无疑仍有上调空间。只不过，未来存准率的上调频率会显著降低，且越来越接近上调末期。未来，公开市场操作、央票将在宏观调控中发挥更大的作用。
　　最严厉紧缩洪峰已过
　　证券市场历来担忧宏观调控领域的三座大山：加息、准备金率上调、房地产调控。如今，加息压力缓解，准备金率上调频率也将放缓。
　　再看房地产调控，虽然住建部官员表示如果房价不能稳定，时刻准备出台新一轮楼市调控政策。但从3月份第一周的房地产交易情况看，已公布数据的13个城市总体交易量和销售均价双双下滑，与今年2月的均价相比，已公布数据的13个城市的房价中有9个城市的房价下跌(数据来源：高盛中国开发商研究报告).
　　财政部部长谢旭人3月6日表示，目前推广房产税至全国范围内的条件还不成熟，仍需要积累经验，目前仍有大量工作要做。由此可见，从中长期角度来看，房地产调控政策最密集、最严厉的阶段正在过去(前提是未来房价不再失控).
　　结合上述三方面的分析，宏观分析员修正前期因国际油价快速上涨而上调的紧缩预期，并认为密集紧缩性调控政策的洪峰已过。（.投.资.快.报）