导读：
　　3月期央票发行利率跳升16.3基点
　　三月央票收益率走升引加息猜疑 一年央票成焦点
　　3个月期央票利率上升16个基点 机构称非加息信号
　　中国央行观察：央票利率升 即便很快出台加息举措也非意料之外
　　央行官员：推进人民币汇改有助抑制通胀和资产泡沫
　　国家统计局局长马建堂：有信心将通胀控制在4%
　　市传内地２月通胀４﹒４％或更低，美林料３月达５％
　　50个机构专家预测2月CPI增长4.8%
　　李稻葵：CPI平均料涨5% 大宗商品成推手
　　传2月新增贷款5000多亿元 周五将公布宏观数据
　　2月新增贷款或再意外 差别存准有望缓行
　　外汇占款增长情况或成准备金率上调关键
　　紧缩政策洪峰已过 准备金率上调频率将下降

　　3月期央票发行利率跳升16.3基点
　　中国央行10日在公开市场发行了320亿元3月期央票，发行利率出人意料地跳升了16.3基点，达到2.7944% 央行同时展开了720亿元91天期正回购，一周内回笼资金达到2150亿元，实现净回笼100亿元，结束了持续16周的净投放
　　320亿元的3月期央票发行量较上周增加了310亿元，并且创下去年11月份以来该品种的发行量新高
　　上海一商业银行交易员表示，原来以为不会上调3月期利率了，毕竟一级市场利率已经超过二级市场，不再倒挂了
　　数据显示，目前二级市场中3月期央票成交利率在2.60%，而2.7944%的发行利率已经高出二级市场接近20基点
　　虽然3月期央票发行放量，利率上调，但是由于近期到期资金仍然维持高位，业内人士认为紧缩政策可能还会再次使用
　　招商银行（600036）分析师刘俊郁表示，即使3个月央票能够放量，但也得考虑市场实际需求，市场本身的配置需求被满足的情况下，再度放量就得提高收益率了 以目前的公开市场回笼量的话，难以满足3月份巨额的投放量，所以紧缩性政策出台的可能性还是比较大的 （ 新华08）

　　三月央票收益率走升引加息猜疑 一年央票成焦点
　　* 公开市场本周净回笼100亿元人民币,为近四个月首见
　　* 三月期央票发行收益率意外走升逾16bp至2.7944%
　　* 央行公开市场回笼资金功能逐渐恢复
　　* 是否为加息信号还需观察下周一年期央票走势
　　中国人民银行公开市场本周回笼资金重显效力,近四个月首现净回笼100亿,虽令存款准备金率调升预期有所降温,但三个月央票收益率周四意外走升,一时又扰动起了些许加息猜疑.
　　但对货币市场指标作用更强的一年期央票发行收益率维稳,因此即使本周回购利率及三个月期央票收益率均走升,业内人士仍认为,此轮利率调升主要仍是为了恢复公开市场功能,具体是否为加息前兆,关键要看下周一年期央票动向.
　　公开市场周四发行的320亿元三个月期央票,对应收益率则上涨逾16基点(bp)至2.7944%;但二级市场上,银行间债市央票到期收益率曲线<0#CCBYBMK=>显示,三个月期央票最新收益率为2.5623%.
　　由于此前在三个月期央票收益率一二级市场严重倒挂时,央行尚且维持该期央票一级市场的稳定;但却在一二级市场收益率已经几乎持平的情况下,央行反而上调一级市场发行收益率,部分市场人士对此颇感意外.
　　不过,平安证券固定收益事业部研究主管石磊指出,本次提高央票发行利率不能被视作加息的信号,一年期央票发行利率更具基准利率的信号作用.
　　他并表示,由于目前三个月央票一二级市场利差不大,央行即使不提高发行利率,发行量也会有所上升,央行却选择了主动提高发行利率,扩大资金回笼规模,这表明央行对于目前市场上较低的回购利率认可程度明显下降,近期短端收益率下降的趋势料将逐渐被抑制.
　　华南一券商分析师亦认为,一年期央票由于对市场利率的指标作用明显,其下周的发行收益率能否变动才是关注焦点,届时可以推断央行近期是否有加息意图.
　　他同时指出,目前央行对冲流动性工具主要是一年期以内短期品种,因此有必要重启三年期央票发行,这将有助于平滑到期资金,近期应关注相关动向.三年央票目前已暂停发行了三个月.
　　央行本周二发行的10亿元一年期央票发行收益率第三次持平于2.9972%,同时进行的1,100亿元28天期正回购,中标利率上涨15bp至2.50%.周四进行的720亿元91天期正回购操作,中标利率上涨17bp至2.80%.
　　**回笼仍是主要目的**
　　本周28天和91天期正回购利率,以及三个月期央票发行收益率均走升,这大幅增加了公开市场吸引力,也让回笼功能明显恢复,结束了此前连续16周的资金净投放.
　　上海一银行交易员表示,今年公开市场到期主要集中在上半年,央行公开市场功能的恢复,可以适时的将上半年资金滚动操作到下半年到期,并对资金面情况进行平滑,远比上调存款准备金政策灵活,央行此次调整正回购利率以及三个月期央票发行收益率,主要还是出于回笼资金的目的,预计近期央行可能还会保持资金净回笼.
　　央行现在是想通过公开市场回笼资金,总是调准备金率也不是办法,政策效果太剧烈.上述华南的券商分析师表示.
　　他认为,如果央行能够通过公开市场有效的回笼资金,对冲到期流动性,则近期上调存款准备金率的可能性会有所降低.
　　据统计,央行票据上半年到期量逾2万亿元,而下半年到期仅约6千多亿.
　　央行当前公开市场央票发行状态一般为周二发行一年期央票,周四发行三个月期央票;而去年4月重启发行的三年期央票,因一二级市场利差过大,以及期限过长引发的需求不足等原因,从去年12月9日起再次暂停发行.
　　央行公开市场此前已连续16周净投放,总额达11,550亿元.其中上周净投放1,030亿元.
　　本周央行资金投放及回笼各项明细(单位:亿元人民币)
　　回笼 投放
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　　央票发行(周二) 10
　　(周四) 320
　　正回购 (周二) 1,100
　　(周四) 720
　　央票到期 2,050
　　正回购到期 --
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　　净回笼 100（路透社）

　　3个月期央票利率上升16个基点 机构称非加息信号
　　【财经网专稿】记者 曹顺妮 3月10日上午，央行3个月期央票票面利率上升16个基点至2.7944%，发行量增加至320亿元。对此，平安证券固定收益事业部研究主管石磊认为，本次票面上调是数量型调控趋缓的信号，而非加息信号，能减轻提高准备金率的压力。
　　石磊在发给记者的邮件中分析，今日央票发行利率上升，与前期3月8日进行28日央行正回购利率已较上一期上升15个基点至2.5%，91天回购利率上升至2.61%，一系列短期公开市场操作利率上升表明，央行继续引导短期利率上行，逐步与市场利率接轨，扩大公开市场短期回笼资金能力，缓解依靠准备金率回笼流动性的压力，提高准备金率的压力有所减轻。未来准备金率是否上调主要看3月份信贷是否能够平稳增长，目前看来，3月信贷增长还不高。
　　石磊称，二级市场3个月央票利率由于流动性宽松已回落至一级市场的水平。央行即使不提高发行利率，发行量也会有所上升，央行却选择了主动提高发行利率，扩大资金回笼规模，这表明央行对于目前较低的回购利率认可程度明显下降，短端收益率下降的趋势将逐渐被抑制。
　　石磊表示，本次票面对短期利率下降有抑制作用，收益率曲线扁平化趋势能够延续。（财经网）

　　中国央行观察：央票利率升 即便很快出台加息举措也非意料之外
　　中国3个月期央票发行利率伴随规模放量而意外上涨，彰显央行力图乘势恢复公开市场资金回笼功能，但此举不至于降低短期内上调存款准备金率的可能性，但可能强化市场加息预期。
　　央票发行放量应归功两方面因素，首先是公开市场持续增加的到期资金释放对央行强化公开市场操作的回笼功能提出要求，而一二级央票利率倒挂局面的扭转则为此提供了契机。
　　在此背景下，央行乘势引导央票发行利率上调以巩固其投资吸引力，为进一步恢复其资金回笼功能奠定基础。
　　但从结果来看，央票发行利率的上涨难免不引发加息预期的升温，而面对近期巨大对冲压力，公开市场回笼力度的加大也很难完全取代存款准备金率的作用。
　　数据显示，今年3、4月份中国公开市场央票及正回购协议到期资金释放量分别为6,870亿元和5,060亿元，加上估计在7,000亿元左右的外汇占款补充，3、4月份基础货币投放将达到18,000-19,000亿元。
　　面对如此汹涌的流动性增长，央行或许在考虑到存款准备金率调整空间正在缩小以及银行融资成本等诸方面因素后不得不加大央票、正回购协议发行力度。
　　而随著二级市场央票利率持续回落而刚刚被扭转的3个月期央票一二级利率倒挂局面恰好为此提供契机。
　　中债收益率曲线显示，二级市场3个月期央票收益率报2.56%。
　　中国央行周四发行320亿元3个月期央票，利率从上周的2.6314%升至2.7944%，结束为期数月的10亿元时代，同时也创去年10月21日以来的最大发行规模。
　　选择当前时机上调央票发行利率显示出央行希望巩固一级市场央票发行利率相对二级市场的优势，以便为未来继续用央票发行对冲流动性奠定基础。
　　加上周四发行的720亿元91天正回购协议以及周二发行10亿元1年期央票、1,100亿元28天正回购协议，本周公开市场操作也仅仅实现对同期2,050亿元到期央票的对冲而已，况且其中28天正回购协议很快又将在下月到期。
　　如果不足以有效对冲公开市场资金释放和外汇占款两方面注入，央行最终还得依赖存款准备金率（包括差别存款准备金率）政策。
　　因此判断，短期内存款准备金率上调的可能性不会下降，但会降低对存款准备金率的依赖度，较长期看也节约了其越来越小的上调空间。
　　来自一家合资基金公司的分析师则认为，周四3个月期央票发行利率的上涨或许说明一级交易商们们未必就对高过二级市场的央票利率满意，这一现象本身也证明市场对后续政策进一步紧缩抱有预期。
　　而随著作为市场风向标的央票发行利率的上涨，加息预期难免会有升温。
　　温家宝总理最新政府工作报告已明确提出要把稳定物价总水准作为宏观调控的首要任务，并将今年居民消费价格总水准涨幅控制在4%左右。
　　面对艰巨的调控目标，其实央行即便很快出台加息举措也非意料之外。（环球外汇网）

　　央行官员：推进人民币汇改有助抑制通胀和资产泡沫
　　央行货币政策司司长张晓慧3月10日在央行网站发表署名文章表示，推进人民币汇率形成机制改革，完善有管理的浮动汇率制度，对促进经济结构调整、抑制通货膨胀和资产泡沫有积极作用。
　　张晓慧表示，下一阶段，央行将根据十二五规划的总体要求和基本条件，继续稳步推进利率市场化改革和人民币汇率形成机制改革，增强政策的针对性、灵活性和有效性，改善宏观调控能力。进一步完善人民币汇率形成机制，发挥市场供求在汇率形成中的基础性作用，参考一篮子货币进行调节，增强汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡。
　　同时，按照宏观审慎管理的要求，确立审慎合格金融企业必须具备的硬约束条件；引导金融机构进一步提高定价能力，促进市场定价基础设施不断完善；逐步放开替代性金融产品的价格，尽量避免银行产品的过分交叉补贴，实现各类产品的市场化定价。
　　文章指出，2005年7月汇改以来至2010年末，人民币对美元汇率累计升值25%，对欧元汇率累计升值14%，根据国际清算银行数据测算，至2010年末，人民币名义有效汇率升值14.8%、实际有效汇率升值22.6%。（证券时报网）

　　国家统计局局长马建堂：有信心将通胀控制在4%
　　食品价格高涨和国际大宗商品价格飞升,导致中国通胀前景难言乐观.但中国国家统计局局长马建堂周四明确称,尽管目前物价上涨压力依然存在,但有信心将居民消费价格指数(CPI)涨幅控制在4%. 马建堂在北京召开的两会期间表示,过去几年为应对金融危机货币发的比较多,且近期国际市场大宗商品和食品价格涨的比较快.
　　尽管控制物价有一些压力,但我个人觉的对控制在4%有信心.他说.
　　欧美等主要经济体长时间内维持量化宽松,导致全球流动性泛滥;加上中东政局不稳,已经推动国际油价近期突破每桶100美元,创下两年半高位;黄金、期铜等价格也是一路扬升.
　　中国日报今日援引央行货币政策委员会委员李稻葵就警告称,预计今年中国CPI平均涨幅将达5%,国际大宗商品价格上扬是背後的主要推力.他并认为,决策者不应将人民币加速升值作为对抗通胀的工具.
　　受权重调整因素影响,中国1月CPI同比增长4.9%,并未破5或突破5.1%的前期高点.最新路透调查结果显示,分析师预期2月CPI涨幅料续回落至4.7%;但受原油和其它大宗商品价格走高推动,当月PPI涨幅可能高达6.9%,创下去年5月以来最高水准.
　　今年中国对物价的担心显然远超经济平稳增长.
　　中国总理温家宝近日的政府工作报告中明确提出,今年的CPI涨幅目标控制在4%左右,要把稳定物价作为宏观调控的首要任务.
　　中国国家统计局总经济师姚景源2月底表示,中国今年的输入性通胀压力将大于去年,人民币升值幅度亦将大于去年.(路透社)

　　市传内地２月通胀４﹒４％或更低，美林料３月达５％
　　美银美林发布最新的研究报告，市场流传两个关于内地２月ＣＰＩ通胀的版本，其一的传闻数据只有３﹒９％，另一的传闻通胀４﹒４％，报告认为，虽然不排除２月ＣＰＩ涨幅真的降到３﹒９％，但４﹒４％较可信。报告预期３月通胀将达５％。
　　报告认为，内地的通胀一定程度上由人力成本增加导致，所以政府不会出台严格的抑制经济增长的政策。
　　此外，有指２月银行的新贷款只略高于５０００亿元（人民币．下同），报告认为这反映人民银行在控制银行信贷方面做得很好。人行今年设下的新增贷款目标为７－７﹒５万亿元，其中大概３０％在第一季贷出。二月因为天数较少，故５０００－６０００亿元的新增贷款属于中性。二月新增贷款的减少并不意味着贷款需求的减少，也不意味着政府将放松信贷控制。人行将在今年按照３：３：３：１的比例在四个季度中分配全年的新增贷款额度。
　　中国银监会主席助理阎庆民则预测，今年新增贷款如果按年增长１５－１６％，将足够保持中国经济稳定增长。报告认为这一预测与全年７－７﹒５万亿新增贷款这一数字是相符的。同时中国银监会预测银行不良贷款率将保持在２％左右，不会超过３％。报告认为，相比目前大概１﹒１４％的不良率水平，显示中银监预期不良率可能温和上升。（经济通通讯社）